并購重組好消息！
9月11日，上交所發(fā)布公告，為支持上市公司通過并購重組提質(zhì)增效，對交易所并購重組相關(guān)業(yè)務(wù)指引、業(yè)務(wù)指南和流程進(jìn)行了清理整合和優(yōu)化完善，以《上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第1號——重大資產(chǎn)重組》（以下簡稱《適用指引第1號》）重新對外發(fā)布，并相應(yīng)廢止8項(xiàng)規(guī)則。
上交所公司監(jiān)管部門相關(guān)負(fù)責(zé)人向券商中國記者表示:“上市公司持續(xù)監(jiān)管規(guī)則是市場基礎(chǔ)制度的重要組成部分，也一直是上交所自律監(jiān)管制度建設(shè)的重點(diǎn)。今年以來，上交所把‘建制度’作為公司監(jiān)管條線工作的重中之重，在對相關(guān)規(guī)則系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上，存量和增量兩手抓，持續(xù)優(yōu)化配套業(yè)務(wù)規(guī)則，著力為市場主體提供簡明友好務(wù)實(shí)的上市公司信披規(guī)則體系?！?/p>
《適用指引第1號》分為七章，共五十八條，規(guī)定了總則、重組方案、重組終止、重組相關(guān)說明會、重組核準(zhǔn)及實(shí)施、重組實(shí)施后持續(xù)信息披露及附則等內(nèi)容。通過本次規(guī)則梳理，上交所并購重組信息披露要求均已整合納入《適用指引第1號》，相應(yīng)廢止8項(xiàng)目規(guī)則。
八規(guī)合一，并購重組信披精準(zhǔn)瘦身
“并購重組信披規(guī)則較為復(fù)雜，《適用指引第1號》將同屬并購重組專項(xiàng)業(yè)務(wù)的8個(gè)規(guī)則合并為1個(gè)，更加有利于服務(wù)市場，也更有利于使用者了解熟悉專項(xiàng)規(guī)則要求。”上交所公司監(jiān)管部門相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者介紹，本次發(fā)布《適用指引第1號》的核心思路，就是優(yōu)化重組規(guī)則體系，真正形成重組信披“一本通”。
前期，為規(guī)范特定事項(xiàng)的信披或操作流程，指導(dǎo)公司做好專項(xiàng)業(yè)務(wù)的信息披露等工作，上交所制定了《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露業(yè)務(wù)指引》，以此為基礎(chǔ)，也結(jié)合實(shí)踐需要單獨(dú)制定了多項(xiàng)與并購重組相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則或業(yè)務(wù)指南。例如，重組上市媒體說明會指引、重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)指引、上市公司現(xiàn)金選擇權(quán)指引，以及若干業(yè)務(wù)通知等。這些規(guī)則制定時(shí)間較早，有的具有階段性特征，有的已被后續(xù)的上位規(guī)則替代，也有的與新的實(shí)踐存在不一致的內(nèi)容。
“從規(guī)則使用者的角度來看，也存在部分規(guī)則較散，不便于投資者查閱使用等問題?！笔袌鲑Y深律師也告訴記者，“上交所此次優(yōu)化并購重組專項(xiàng)信披規(guī)則體系，將分散的規(guī)則統(tǒng)一梳理納入《適用指引第1號》并購重組一般多長時(shí)間完成，實(shí)現(xiàn)了規(guī)則的精準(zhǔn)瘦身，也在很大程度上方便了公司和市場專業(yè)機(jī)構(gòu)等熟悉使用?！?/p>
優(yōu)化制度供給，提升重組效率
值得注意的是，本次《適用指引第1號》，不僅僅是對現(xiàn)有規(guī)則的簡單整理整合，上交所在規(guī)則梳理過程中，緊扣市場形勢發(fā)展和上市公司的實(shí)際需要，進(jìn)一步簡化部分場景下的信披要求，降低信息披露成本，通過優(yōu)化制度供給持續(xù)推動提高重組效率。這也是上交所打好“精準(zhǔn)監(jiān)管+柔性服務(wù)”組合牌的有力體現(xiàn)。
比如，針對實(shí)踐中部分公司披露籌劃重組提示性公告時(shí)，因標(biāo)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)尚未整合完成，可能無法披露具體標(biāo)的資產(chǎn)名稱的情況，規(guī)則要求可先披露標(biāo)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)范圍，后續(xù)披露進(jìn)展時(shí)再行明確，進(jìn)一步體現(xiàn)分階段披露的原則導(dǎo)向，也便于公司更好平衡籌劃重組和投資者知情權(quán)之間的關(guān)系。
疫情防控期間，上市公司現(xiàn)場召開媒體說明會存在一定的困難，嘗試采取線上方式召開，取得不錯(cuò)效果。受此借鑒，本次修訂充分考慮公司合理訴求，取消了媒體說明會應(yīng)現(xiàn)場召開的規(guī)定，公司可在保證會議質(zhì)量的前提下，采取線上方式召開。
此外，對公開招標(biāo)、公開拍賣、公開掛牌等特定程序資產(chǎn)交易的信披流程，《適用指引1號》提供了多種披露時(shí)點(diǎn)供公司選擇。公司可以在履行內(nèi)部授權(quán)程序后披露重組預(yù)案，也可以選擇在各方充分履行保密義務(wù)的前提下，明確交易方案后直接披露重組報(bào)告書，并履行相應(yīng)審議程序，避免因披露不清晰影響公司交易進(jìn)程。
同時(shí)，此次規(guī)則在規(guī)則梳理中，還考慮到部分規(guī)則出臺時(shí)間較早，有的規(guī)則無法滿足實(shí)踐需要，或者期間證監(jiān)會、交易所已有新的規(guī)則發(fā)布，實(shí)踐中也已按照新的要求執(zhí)行，對此類冗余、過時(shí)的規(guī)則進(jìn)行更新或廢止。某滬市公司董秘也欣喜得告訴記者，“之前對于重組披露的很多困惑和為難，本次一號指引都給出了簡化辦法”。
貫徹落實(shí)市場化改革，支持上市公司通過并購重組提高質(zhì)量
當(dāng)前市場環(huán)境下，資本市場并購重組是支持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。近年來，證監(jiān)會持續(xù)深化并購重組市場化改革，連續(xù)推出一系列市場化政策安排，并購重組市場活躍度穩(wěn)步提升。
在此背景下，上交所積極落實(shí)證監(jiān)會市場化改革要求，聚焦市場化導(dǎo)向、堅(jiān)持服務(wù)理念，引導(dǎo)支持上市公司通過并購重組盤活存量、轉(zhuǎn)型升級，重點(diǎn)突出并購重組在提高質(zhì)量、化解風(fēng)險(xiǎn)等方面的作用。這其中，一方面以精簡完善制度為抓手，持續(xù)優(yōu)化制度供給，降低信披成本，提高重組效率。另一方面，考慮到并購重組相對比較復(fù)雜、專業(yè)，上市公司難免會遇到一些困難或者個(gè)性化的問題，對于公司的合理需求，以政策咨詢、方案優(yōu)化等方式積極提供專業(yè)化服務(wù)。疫情防控期間，上交所按照證監(jiān)會要求，積極推動10家公司重組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期延期，3家公司延期發(fā)出股東大會通知，并支持多家公司通過線上方式與投資者溝通交流，在信息披露環(huán)節(jié)體現(xiàn)出監(jiān)管的“溫度”。
今年以來，雖然受到疫情影響，仍有不少滬市公司積極通過并購重組煥發(fā)新氣象。今年以來，滬市已有55家公司推出重大資產(chǎn)重組，涉及交易金額1550億元，實(shí)施完成重大資產(chǎn)重組交易39單，涉及交易金額1600億元。其中，強(qiáng)生控股置入上海外服資產(chǎn)、東貝B轉(zhuǎn)A解決遺留問題、重慶燃?xì)?、海信視像混合所有制改革、廣電系重組整合、海爾智家私有化海外子公司等，市場各方較為關(guān)注。同時(shí)，對有紓困需求的企業(yè)并購重組一般多長時(shí)間完成，上交所也積極與相關(guān)方溝通，支持企業(yè)通過股權(quán)或控制權(quán)轉(zhuǎn)讓解決流動性和股東信用問題，支持引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)公司實(shí)現(xiàn)“騰籠換鳥”，順利化解風(fēng)險(xiǎn)。
上交所公司監(jiān)管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“提高上市公司質(zhì)量是公司監(jiān)管的首要目標(biāo)。在這方面，并購重組大有可為。上交所已提出了‘精準(zhǔn)監(jiān)管和柔性服務(wù)’理念，既要積極支持實(shí)體類、產(chǎn)業(yè)類并購，也要守住底線，對‘忽悠式’‘三高類’重組，以及逃廢業(yè)績承諾補(bǔ)償義務(wù)等亂象實(shí)施精準(zhǔn)監(jiān)管，持續(xù)改善并購重組市場環(huán)境，推動提高上市公司質(zhì)量。”
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