有些手藝，如果學(xué)會了，終身受用。
比如，精通一門外語，不只是語言本身，更是可以通過語言看懂另一個世界。
上市公司的財報，是企業(yè)與外界交流的語言，學(xué)會這門語言，就可以看懂公司的發(fā)展?fàn)顩r，更容易做出正確的投資決策。
可是，一說起會計，總讓人撓頭。
讀書時，上《財務(wù)會計》課，總是昏昏欲睡；書到用時方恨少，后來看一些專業(yè)書籍，卻又晦澀難懂；翻翻國外的財務(wù)分析經(jīng)典，又覺得離自己很遠……
《手把手教你讀財報》，就是一本讓大眾也可以把財報讀明白的經(jīng)典之作，對于任何級別的投資者，沉下心來好好讀一遍，都會受益良多。
這本書并非出自名門，而是來自一位經(jīng)久沙場的草根投資者---唐朝，由雪球財經(jīng)聯(lián)袂推薦。正是由于作者非會計出身，此書沒有晦澀的術(shù)語、復(fù)雜的公式，比較通俗易讀，并且加上作者在股市上多年摸爬滾打的經(jīng)驗，寫的非常接地氣，簡單實用。
一本好書，應(yīng)該不僅是知識的堆砌，更是要有思想、有靈魂，正所謂，授人以魚不如授人以漁。讀罷此書，不僅可以對上市公司的報告“庖丁解?！?，還會有更多的視角來分析和理解財報。
結(jié)合自己的經(jīng)驗和認知，總結(jié)了10點精華，作為參考，也很值得大家收藏。
No.1 財報是用來排除企業(yè)的
“財報是用來排除企業(yè)的”，這是作者反復(fù)強調(diào)的觀點。
咋一看，也沒什么特別的，讀財報，把業(yè)績不好的企業(yè)排除掉，這不是最簡單的邏輯嗎？但是，我們往往習(xí)慣于“證實”，而非“證偽”。
例如，某上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)靚麗，年報也像“優(yōu)秀作文”一樣，寫的清晰、條理、全面，于是就覺得這是家可以投資的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這就是典型的“證實”思維。豈不知，華麗的財報，只是投資理由的眾多因素之一，行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、競爭態(tài)勢、多空的力量對比等等，都可能會顛覆這個“證實”的判斷。
顯然，“證實”涉及到方方面面，是比較困難的，但卻是我們最喜歡的，因為人類本性上傾向于一個正向思維的“標(biāo)準答案”。
“財報是用來證偽的，不是用來證實的”，作者這種思路很大氣。財務(wù)造假行為，一直是資本市場不可或缺的一部分，投資者抱著“懷疑論”的態(tài)度，看不懂的、可疑的財報，簡單排除就好，“證偽”要比“證實”簡單的多。
“反過來想，總是反過來想”，巴菲特的合作伙伴，查理芒格老人家在《窮查理寶典》中也是抱著同樣的思路。少碰雷、少踩雷，就意味著更高的投資成功率。
逆向思維，是在這個充滿矛盾的世界中前行的重要思想之一。
No.2 財務(wù)會計，向左還是向右？
屁股決定腦袋，可公司一旦上市，就好像長了兩個屁股。
一個，是公司長期的發(fā)展，是“實際”的管理和運營；而另一個，是中短期資本市場的表現(xiàn)，是“虛擬”的股價和市值。
本來都是為了公司好，可是，對于公司的財務(wù)會計來說，站在資本市場的角度上，往往就會忘了公司發(fā)展的初心。
公司的管理運營：目的是業(yè)務(wù)的長期、穩(wěn)健發(fā)展，是更牛X的研發(fā)、更精細的生產(chǎn)、更高效的營銷和更滿意的服務(wù)。公司的財務(wù)會計，要追求更高效的資金利用率和更低的資金成本，在規(guī)則范圍內(nèi)少交稅、晚交稅。
公司的資金成本，包括債權(quán)類（借貸）和股權(quán)類（增發(fā)等）融資成本。
稅務(wù)局與公司會計，在很多科目的納稅規(guī)則不同，可以有不同的處理方式。
推遲交稅（遞延所得稅負債），相當(dāng)于公司得到了財務(wù)局的一筆無息貸款。
資本市場表現(xiàn)：目的是更高的股價和市值，是更好的“每股收益”、“凈利潤”、“凈資產(chǎn)”等資本市場最關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)。公司的財務(wù)會計，要利用各種會計手段提高這些指標(biāo)，甚至不惜多交稅、早交稅。
股價 = “每股收益 * 市盈率”，市盈率相當(dāng)于市場給的估值，每股收益相當(dāng)于公司業(yè)績。
盲目提高本期每股收益，往往意味著多交稅、早交稅，不利于公司長期的業(yè)務(wù)發(fā)展。
既想“上得廳堂”，又想“下得廚房”，公司的財務(wù)會計，可能是魚和熊掌不可兼得。然而，一旦上市之后，公司往往會更加注重外在美，甚至不惜造假來美化報表。畢竟，業(yè)務(wù)的發(fā)展是長期的事情，而股價走勢好了，就可以源源不斷的融資圈錢了。
No.3 會計是嚴謹?shù)?，可?guī)則是靈活的
一說起會計，總讓人覺得意味著嚴謹，甚至有些死板。
凡事斤斤計較，一毛一分都在意，算個數(shù)都要精確到小數(shù)點后兩位，應(yīng)該是最可靠的了吧。
可是，會計是嚴謹?shù)?，?guī)則卻是靈活的，有太多的工具來做“利潤調(diào)節(jié)”，進而影響資本市場上的股價。
“權(quán)責(zé)發(fā)生制”的收入確認原則、壞賬/存貨跌價/商譽減值的計提、固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)的折舊攤銷、費用資本化等，都可以顯著的影響凈利潤，更別提還有資產(chǎn)的并購出售、長期股權(quán)投資等，這些“十八般武藝”可以讓凈利潤，在一定范圍內(nèi)，想要多少有多少。
合規(guī)的財務(wù)會計處理，來調(diào)節(jié)利潤，美化報表，無可厚非；踩紅線的造假、操縱、惡意交易等，也比比皆是，投資者不擦亮眼睛，只關(guān)注那幾個會計指標(biāo)，肯定會久賭必輸。
公司還是那個公司，業(yè)務(wù)還是那些業(yè)務(wù)，員工還是那些員工，“業(yè)績”卻能千差萬別，財務(wù)會計的戲法兒很精彩?？墒请S著時間的流逝，狐貍是終究會露出尾巴的。
No.4 “如膠似漆”的三張會計報表
三張會計報表，資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，可以反應(yīng)公司的狀況。
作為非專業(yè)人士，之前看這些表格，只關(guān)注某些數(shù)字，也往往顧此失彼，不得要領(lǐng)，總覺得這三張表有緊密的聯(lián)系，又無法清楚的說出來。
作者，在書中對這三張表有更高度的概括，例如：
“資產(chǎn) = 負債 + 所有者權(quán)益”，“你控制的資源 = 你借的 + 你擁有的”。
利潤表，是一段時間的經(jīng)營成果，是公司創(chuàng)造價值、實現(xiàn)盈利的過程及能力。
現(xiàn)金流量表，反應(yīng)現(xiàn)金流入流出過程，顯示了公司對資金的籌措和管控能力。
另外，對于“錢從哪里來，到哪里去”等公司運營本質(zhì)的問題，還進行了梳理，讓三張表的關(guān)系融會貫通，躍然紙上，而不再那么的朦朧糾纏，例如：
資產(chǎn)和費用都是支出，資產(chǎn)是長效支出，費用是短效支出。
資產(chǎn)負債表的負債和權(quán)益，都會經(jīng)過現(xiàn)金流量表這個“出入口”，轉(zhuǎn)化成資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)或者利潤表的費用。
凈利潤，最終增加了凈資產(chǎn)中的留存收益（盈余公積和未分配利潤）。
利潤表的收入，通過“收到的現(xiàn)金”和“應(yīng)收賬款”，與現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負債表聯(lián)系起來。
現(xiàn)金流量表，展示了資產(chǎn)負債表“貨幣資金”科目里的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”的變化過程。
財務(wù)會計，就是個數(shù)字游戲，當(dāng)深入了解其規(guī)則的時候，就能豁然開朗，通過這些枯燥的表格，可以想象出公司是怎么運作的。
No.5 投資者的關(guān)注重點
既然財務(wù)會計規(guī)則這么靈活，管理者還可能居心不良，作為投資者，該重點關(guān)心什么呢？
“每股收益”、“凈利潤”，是資本市場最關(guān)心的，也是最容易炒作的，如果因為這個更關(guān)心利潤表的話，卻是最容易上當(dāng)?shù)?，因為利潤表是最容易粉飾的?/p>
投資者需要關(guān)心的，首先是資產(chǎn)負債表：
重點關(guān)心資產(chǎn)，資產(chǎn)可能惡化，負債卻很少變糟，而且負債很少作假。
資產(chǎn)的重要指標(biāo)：生產(chǎn)資產(chǎn)÷總資產(chǎn)（輕資產(chǎn)還是重資產(chǎn)）；應(yīng)收÷總資產(chǎn)（產(chǎn)業(yè)鏈地位）；貨幣資金÷有息負債（償債能力）；非主業(yè)資產(chǎn)÷總資產(chǎn)（主業(yè)是否突出）。
負債和所有者權(quán)益：有息負債的占比、期限、利率（負債的結(jié)構(gòu)和成本）。
投資者需要關(guān)心的，其次是現(xiàn)金流量表：
相比于利潤表，現(xiàn)金流量表造假的情況比較少, 這是展示企業(yè)現(xiàn)金來龍去脈的一張表。
利潤，充滿了估計和假設(shè)；而現(xiàn)金，才是實打?qū)嵉挠餐ㄘ洝?/p>
“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額 > 凈利潤 > 0 ”，是優(yōu)秀企業(yè)的重要指標(biāo)。
經(jīng)營、投資和籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，有8種“正負組合”，可以簡單判斷公司的類型。
投資者需要關(guān)心的，最后才是利潤表：
收入的確認原則，在附注中有詳細說明，值得注意。
利潤的三個決定因素：毛利率高低（茅臺模式）；周轉(zhuǎn)率快慢（沃爾瑪模式）；經(jīng)營杠桿（銀行模式），不同公司的核心競爭力不同。
主要的關(guān)注指標(biāo)：營業(yè)收入、毛利率、費用率、營業(yè)利潤率，通過這些指標(biāo)，可以排除一些不合格的公司。
綜合的分析財務(wù)報表，作者建議從安全性、盈利能力、成長性、運營管理能力的角度來看。如果只用一個指標(biāo)的話，ROE(凈資產(chǎn)收益率）是首選:
"凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤率（凈利潤 ÷ 銷售收入）x 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入 ÷ 平均總資產(chǎn)）x 杠桿系數(shù)（平均總資產(chǎn) ÷ 凈資產(chǎn)) "
除了財務(wù)報表，年報中的管理層報告，也是值得關(guān)注的。從中可以看到管理層對市場和行業(yè)的看法，連續(xù)幾年看，也能看出管理層是否靠譜。
No.6 多幾個角度看，橫看成嶺側(cè)成峰
會計報表上的指標(biāo)，也只是簡單、靜態(tài)、死板的數(shù)字，多從幾個角度來分析，才可以看到的更清楚。
1）從結(jié)構(gòu)上來看
根據(jù)公司的業(yè)務(wù)特點，從多從結(jié)構(gòu)上來分析，而不是簡單的比較數(shù)字大小。
例如，通過生產(chǎn)型資產(chǎn)的占比，可以看出公司屬于輕資產(chǎn)，還是重資產(chǎn)公司，重資產(chǎn)公司不僅要持續(xù)的維護升級，還會產(chǎn)生大量的折舊，是投資者需要特別關(guān)注的。
2）從歷史上來看
結(jié)合過去幾年的報表來看，可以看到公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化、預(yù)收/預(yù)付款比例的變化、毛利率的變化、費用率的變化等，從而看出公司的發(fā)展趨勢，甚至管理層的發(fā)展戰(zhàn)略變化。
3）從同行來看
“商業(yè)的本質(zhì)是競爭”，多結(jié)合同行的報表，可以橫向?qū)Ρ龋闯龉镜男袠I(yè)地位，資產(chǎn)負債表/利潤表的結(jié)構(gòu)是否合理等。例如，如果一個公司的營業(yè)收入很高，但相對同行來說，運費占比極低，則要搞清楚其真正的收入來源了。
No.7 需要警惕的“信號”
資本市場最看重“每股收益”以及現(xiàn)金流，過度的美化和財務(wù)造假，無非是利潤表中的營業(yè)收入（虛增收入）、費用（虛減費用），以及現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流”。
“紙面上”的收入和利潤，畢竟不產(chǎn)生現(xiàn)金，卻還要付出各種實打?qū)嵉亩愘M（包括所得稅、增值稅、營業(yè)稅等），造假是有代價的。
“期末資產(chǎn) = 期末負債 + 期初所有者權(quán)益 + 收入– 費用”。所以，收入和費用的操縱，都會引起資產(chǎn)和負債的變動，造假也是會留下痕跡的。
1）財務(wù)指標(biāo)的劇烈變化
不管對比歷史，還是同行業(yè)，重要財務(wù)指標(biāo)的變化，都可能是危險的信號，這可能是造假留下的痕跡。
例如，高毛利產(chǎn)品比例失真；其他業(yè)務(wù)占比提升；運費與銷售收入增長不匹配；出口收入與海關(guān)費用不一致；其他費用激增；各種減值、折舊銳減、壞賬準備模糊等等。
2）會計規(guī)則的改變
任何會計規(guī)則的改變，都需要高度重視。
投資者不太需要關(guān)注采用什么規(guī)則，但規(guī)則的改變上市公司財務(wù)報表分析，或者會計科目分類的變化，都要搞清楚為什么，仔細閱讀公告，看是否合理，以及會有什么影響。
3）結(jié)構(gòu)、比例等不合理
與正常的商業(yè)邏輯相悖，與其產(chǎn)業(yè)鏈地位不匹配，與同行差異大，都是值得懷疑的，例如：
公司賬面不寬裕，預(yù)付款項卻長期掛賬。
企業(yè)沒有議價權(quán)，卻有不少的預(yù)收款。
在建工程，遲遲不轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)。
貨幣資產(chǎn)充足，卻借了很多高息負債。
購買固定資產(chǎn)的支出，長期高于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額。
長期待攤費用高，“其他類”科目占比高。
雖然確定和定罪很難，但懷疑卻比較容易。正所謂，“你可以一時欺騙所有人，也可以永遠欺騙某些人，但你不可能永遠欺騙所有人。”
No.8 合并報表和母公司報表，孰輕孰重？
上市公司，都會有各種形式的子公司，包括持股超過50%的控股子公司，以及合營、聯(lián)營等其他參股公司。
對于持股超過50%的子公司，是要合并財務(wù)報表的，所以財報中會有三張合并報表，以及另外三張母公司的報表。明白了以下本質(zhì)，才不至于看得稀里糊涂。
在運營上，母公司對子公司有絕對的控制權(quán)，包括資金的分調(diào)撥、紅利的分配、利潤的轉(zhuǎn)移等。
母公司和子公司，是獨立的“法律主體”，分紅和納稅都是以“母公司”法律主體為單位的。
合并報表，是以母公司和子公司組成的“會計主體”，展示了公司集團的整體財務(wù)狀況。
一般來說，合并報表和母公司報表的關(guān)注重點。
“貨幣資金”，投資者只需要關(guān)注合并資產(chǎn)負債表，多少放在母公司，多少放在子公司，都可以進行內(nèi)部劃撥；
合并利潤表，就是抵消了內(nèi)部交易之后的全部利潤總和；
現(xiàn)金流量表，投資者主要關(guān)心合并報表。
少數(shù)股東，由于子公司并非全部由上市公司100%持股，其他參股股東會列在合并報表的“少數(shù)股東損益”和“少數(shù)股東權(quán)益”科目中，投資者最需要關(guān)心的是“歸屬母公司所有者的凈利潤”和“歸屬母公司所有者權(quán)益合計”。
No.9 幾個“最基本的誤區(qū)”
對于曾經(jīng)犯過的，自認為理所當(dāng)然，卻是最基本的錯誤，特別記錄下。
1）未分配利潤 ≠ 賬面存款
資產(chǎn)負債表中的“未分配利潤”，是歷年累積的凈利潤總和，去掉計提盈余公積和分紅的余額，看起來那么多錢，似乎公司賬面上有很多錢可以分。
其實，這些錢，可能絕大部分已經(jīng)變成了固定資產(chǎn)、在建工程或者其他的投資，只有數(shù)字沒有錢，永遠也無法分配。公司賬面上的現(xiàn)金，應(yīng)該是貨幣資金科目里的“現(xiàn)金及等價物”。
2）凈利潤≠ 掙到錢
由于“權(quán)責(zé)發(fā)生制”的收入確認規(guī)則，凈利潤，可能大都來自應(yīng)收賬款、費用的調(diào)節(jié)、資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回，或者股權(quán)公允價值的增加，也可能屬于只有數(shù)字沒有錢，跟掙到錢是兩個概念。
凈利潤，一定要結(jié)合現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營現(xiàn)金流凈額”來看，如果“經(jīng)營現(xiàn)金流凈額 ÷ 凈利潤”連續(xù)數(shù)年小于1，則要特別提高警惕。
3）現(xiàn)金流量表 ≠ 公司流水賬的匯總
現(xiàn)金流量表，是以利潤表為基礎(chǔ)，以資產(chǎn)負債表為參考調(diào)整得出“經(jīng)營活動現(xiàn)金流”，再匯總投資和籌資的現(xiàn)金流情況，最終得出來的。
現(xiàn)金流量表，不是統(tǒng)計公司賬面上現(xiàn)金流水的結(jié)果，由于基于資產(chǎn)負債表和利潤表，想用它來質(zhì)疑這兩張表也是不靠譜的。
4）送紅股 ≠ 股東回報
國內(nèi)A股市場派送紅股比較多，也被很多人認為是很好的股東回報。
其實，送紅股的話，公司的價值沒變，大家的持股比例沒變，公司也沒拿出真錢來分，雖然大家朝三暮四的覺著占了便宜。
另外，使用未分配利潤或者盈余公積送紅股，被視為先拿出現(xiàn)金來分給股東，然后又按照股票面值（一元一股）幫你認購了公司新發(fā)行的股份，這是需要繳稅的，其實意味著公司價值的損失。
但是，股價變低了，大家也會覺得更便宜了，這是資本市場喜歡追逐的游戲。
5）增值稅
增值稅是一種流轉(zhuǎn)稅，以商品（或者勞務(wù)）在流轉(zhuǎn)中的增值為依據(jù)來征收，其在報表中的體現(xiàn)不同。
資產(chǎn)負債表：應(yīng)交稅費科目（包括應(yīng)收票據(jù)、款項、現(xiàn)金）等，都是包含了增值稅的；
利潤表：營業(yè)收入，是不包含增值稅的；
現(xiàn)金流量表：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流（銷售產(chǎn)品、勞務(wù)收到的現(xiàn)金），是包含增值稅的。
No.10 讀財報，只是理解公司的起點
有了財務(wù)知識，能夠讀得懂財報，可以做一些基本的判斷。
例如，作者喜歡先排除這樣的企業(yè)，“上市時間少于5年、ROE
但是，讀財報，只是理解公司的起點，也是投資的起點。
否則的話，任何一個老會計，都可以成為一名優(yōu)秀的投資者，事實則不然。投資者應(yīng)深刻認識行業(yè)及企業(yè)的特性，再結(jié)合財報數(shù)據(jù)，才能做出正確的決策。
認識企業(yè)的盈利模式，跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，這些對好生意、好公司的判斷，失毫不亞于讀財報。兩者有機結(jié)合，更能夠排除問題企業(yè)，發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
投資企業(yè)，就是投資未來，企業(yè)的掌舵人對市場競爭、行業(yè)發(fā)展、戰(zhàn)略方向的判斷，都關(guān)乎到企業(yè)的未來發(fā)展。在管理層報告、各種公告中，可以看到管理層的相關(guān)看法，連續(xù)對比著看，也可以看到管理層是否靠譜。
小結(jié)
1)讀財報要進的去，出的來，在認識到企業(yè)管理、資本市場、財務(wù)會計等本質(zhì)的基礎(chǔ)上，會看的更清楚。
2)財報是用來排除企業(yè)的，反過來想的逆向思維很重要。
3)財務(wù)會計是靈活的上市公司財務(wù)報表分析，通過過度調(diào)節(jié)或造假，短期業(yè)績可以做的很美，長期則會露出破綻，而且還會導(dǎo)致額外稅費的代價。
4)核心的三張報表，融會貫通的看，就會更有效的抓住重點，從而發(fā)現(xiàn)背后的邏輯。
5)讀懂財報，又學(xué)會一門語言，為更進一步認識上市公司又打開了一扇門。
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