本報記者 王瀟雨 北京報道
或許是意識到資本進入后隨之而來的規(guī)模效應(yīng)很可能迅速顛覆此前相對穩(wěn)定的行業(yè)格局，因此中國最大的民營快遞企業(yè)順豐控股（集團）有限公司（下稱順豐）開始逐漸改變其對資本及資本市場的策略和節(jié)奏。從內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整到吸納外部投資，從謀劃IPO直至目前決定借殼鼎泰新材實現(xiàn)上市，盡管借殼方案諸多細節(jié)問題仍需回應(yīng)監(jiān)管方問詢，但民營快遞企業(yè)競逐上市熱潮似乎已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。
400億借殼鼎泰新材
就在順豐以超過400億元規(guī)模借殼上市成為關(guān)注焦點的時候，行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)深圳證券交易所（下稱深交所）也很快對這一交易做出了相關(guān)的反應(yīng)，并在5月25日發(fā)布了一份《關(guān)于對馬鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司的重組問詢函》。
該函所提及的馬鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司即為順豐此次準(zhǔn)備重組并實現(xiàn)借殼的鼎泰新材。5月23日鼎泰新材在深交所發(fā)布公告，披露擬以全部資產(chǎn)及負債與順豐控股全體股東持有的順豐控股100%股權(quán)的等值部分進行置換。交易中擬置出資產(chǎn)初步作價8億元，擬置入資產(chǎn)初步作價433億元，差額部分由公司以發(fā)行股份的方式自順豐控股全體股東處購買。
這一交易如果完成，無論是否有配套融資的因素，順豐實際控制人王衛(wèi)都將通過其關(guān)聯(lián)公司明德控股實現(xiàn)對鼎泰新材的絕對控股權(quán)及成為實際控制人，從而實現(xiàn)順豐的借殼上市。
深交所對這一交易審查之后認為，鼎泰新材在此前披露的《馬鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行購買并募集配套金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（下稱預(yù)案）等文件中，對于標(biāo)的資產(chǎn)448億元估值的合理性，并結(jié)合目前行業(yè)發(fā)展情況、人力成本變化以及核心競爭力和同業(yè)可比交易，還需要詳細說明本次預(yù)估值與2013年9月順豐控股增加注冊資本、2014年4月順豐速運（集團）有限公司以下屬子公司股權(quán)增資、2015年11月順豐控股改制為股份公司的評估值存在差異的原因及合理性。
而深交所除了對順豐在對外擔(dān)保、管理層變動、負債等相關(guān)問題提出詢問，并要求限期內(nèi)答復(fù)之外，還對物業(yè)產(chǎn)權(quán)存在的一些問題要求風(fēng)險披露，問詢函指出，“截至預(yù)案披露日，順豐控股存在合計建筑面積為11.9萬平方米的兩處房屋未取得所有權(quán)證書，占順豐控股自總面積的35%。存在合計125.22萬平方米的承租且正在使用房屋，出租方未能提供該等處房屋的所有權(quán)證，占順豐控股租賃物業(yè)總面積47.9%?！?/p>
因此順豐需要在期限內(nèi)補充披露上述自有房屋房產(chǎn)權(quán)證預(yù)計辦畢時間，逾期未披露的影響及解決措施，上述承租且正在使用的房屋的所有權(quán)證書辦理是否存在障礙等諸多問題。
同樣順豐借殼上市，在2015年剝離順豐商業(yè)和順豐電子商務(wù)公司之后，對利潤變化產(chǎn)生的影響同樣也被監(jiān)管機構(gòu)注意到，并要求對預(yù)期利潤的數(shù)據(jù)予以進一步說明。
值得注意的是，根據(jù)一位接近順豐的人士此前對本報記者透露的消息表明，順豐此前一直考慮通過IPO方式登陸A股，但也并沒有放棄尋找合適殼資源，先后與多家潛在對象進行過接觸。因此此番通過鼎泰新材加速上市進程也并不意外。
而根據(jù)浙江艾迪西流體控制股份有限公司25日發(fā)布的公告顯示，其已經(jīng)收到中國證監(jiān)會的批復(fù)，認為其與申通快遞資產(chǎn)重組的方案申請材料齊全，符合法定形式，決定對申請許可予以受理。
上市為了老大地位
“順豐上市，重要戰(zhàn)略是捍衛(wèi)行業(yè)老大的地位：10年來電商快速發(fā)展，帶動中國快遞的瘋狂發(fā)展。當(dāng)電商進入洗牌后，電商物流必將面臨洗牌，中國快遞也正進入全面的洗牌時期，”在漢森世紀(jì)供應(yīng)鏈管理咨詢總經(jīng)理黃剛看來，“快遞行業(yè)一線格局已定，借殼上市是順豐資本化的重要戰(zhàn)略，能否先拔頭籌成為資本關(guān)注的領(lǐng)頭羊是關(guān)鍵問題?！?/p>
根據(jù)2015年順豐和申通圓通三大民營快遞的資產(chǎn)規(guī)模對比不難看出，順豐無論是在總收入、單票收入、總資產(chǎn)以及機隊規(guī)模等數(shù)據(jù)上均遙遙領(lǐng)先，這一方面與其直營模式有關(guān)，更與其品質(zhì)能夠保證較高的單價有直接的關(guān)系。
然而一旦巨量資本進入資本市場之后，競爭對手能夠以更大的資本投入到產(chǎn)品和服務(wù)中，同時在自營貨運航空領(lǐng)域加大投入，此前相當(dāng)長時期內(nèi)積累起來的優(yōu)勢和地位很可能短時間內(nèi)被迅速追趕，這恐怕也是順豐加快其在業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局的重要原因。
順豐不久前剛剛宣布參與到湖北省國際物流核心樞紐項目中，將在鄂州參與建設(shè)并運營中國第一個純貨運機場。
根據(jù)湖北省政府近日下發(fā)的相關(guān)通知顯示，將建立湖北國際物流核心樞紐項目，加速推進相關(guān)項目的建設(shè)進程。
對于目前在航空貨運業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)優(yōu)勢的順豐而言，這一項目將保證自身進一步鞏固在這一領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，因此顯然會在這一總投資高達200億元的項目中投入相當(dāng)大的資源順豐借殼上市，雖然目前并沒有公布具體的投資額度，但能夠盡早登陸資本市場顯然對順豐相關(guān)的投資帶來非常積極的作用。
長江證券發(fā)布的研報也對順豐登陸資本市場等相關(guān)問題持有積極看法，研報相關(guān)內(nèi)容指出，航空一定是公司未來發(fā)展的方向，將民航和貨運相結(jié)合也可能是順豐發(fā)展的一個趨勢。未來，順豐可能會加強全產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及冷鏈、藥物、金融等多元化業(yè)務(wù)的建設(shè)。
順豐基本保持每年6億的增長，在此之前的營業(yè)收入基本上可以保持每年40%左右增速。未來是否能繼續(xù)保持高增長取決于以下幾個方面：首先，在集中力量發(fā)展業(yè)務(wù)的同時，注重人工成本控制；其次，客戶的增長率；第三，其他一些擁有巨大潛在市場業(yè)務(wù)的發(fā)展。
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