ipo重啟是什么意思(ipo大盤重啟是什么意思)

國信證券總裁助理、發(fā)展研究總部總經(jīng)理何誠穎(圖片來源:和訊網(wǎng))

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2013年3月28日,《證券日報》發(fā)表文章《IPO重啟不是渾水猛獸》。文章提出,“投資者對重啟IPO應(yīng)有一個理性的認(rèn)識,重啟是必然的,因為融資是股市的基本功能,不能因噎廢食”。這一論調(diào)在市場看來似乎是監(jiān)管者的“投石問路”,目的在于測試市場壓力,這進一步加重了市場對IPO重啟的陰霾情緒。然而,IPO之禍不在重啟,或在“荼毒人心”。

當(dāng)日,上證指數(shù)跌幅達64.96點。因清明節(jié)放假的影響,上周只有三個交易日。然而,三個交易日仍延續(xù)了3月28日的弱勢格局,兩市交易量齊縮。截止上周四,上證指數(shù)報收2225.29點,深圳成指報收8964.47點。

歷次IPO暫停的市場表現(xiàn)

中國A股市場歷史上,暫停新股發(fā)行一共有以下幾次:(見表1)

表1 中國A股市場歷次IPO暫停和重啟情況

序號

暫停時間

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開啟時間

歷時

1

1994年7月21日

1994年12月7日

98個交易日

2

1995年1月19日

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1995年6月9日

96個交易日

3

1995年7月15日

1996年1月3日

128個交易日

4

2004年8月26日

2005年1月23日

101個交易日

5

2005年5月25日

2006年6月5日

264個交易日

6

2008年9月16日

2009年6月29日

189個交易日

7

2012年10月26日

在六次IPO暫停期間,有四次股市都有不同程度的上漲,分別為:第一次,漲幅65.75%。第二次漲幅18.36%,第五次漲幅49.53%ipo重啟是什么意思,第六次漲幅43.09%。而下跌有兩次,分別為:第三次跌幅12.60%,第四次跌幅7.86%。

從以上的情況看,中國A股在IPO暫停期間,上漲的次數(shù)較多。即使出現(xiàn)下跌,跌幅也比較有限。統(tǒng)計情況說明,IPO對A股的影響相對比較正面。即暫停IPO,在一定程度上能提振市場,有利于市場的穩(wěn)定。從重啟IPO后的市場表現(xiàn)來看,再重啟后的一月內(nèi),上漲概率超過八成。因此,從六次IPO重啟的經(jīng)驗看,暫停、重啟新股發(fā)行對市場的影響是短期的,并不能改變市場大趨勢。因此,市場對IPO重啟的“恐懼”可能更多來自于心理層面,即對投資者心理上的打擊。

重啟之禍或在“荼毒人心”

暫停或者重啟IPO之所以如此吸引眼球,原因在于,此項措施已經(jīng)成為資本市場探析管理層態(tài)度的重要風(fēng)向標(biāo)。從中國股市過往歷史看,管理層通過暫停、重啟IPO來調(diào)節(jié)市場似乎已經(jīng)成為一種慣例。這樣難怪市場對管理層態(tài)度判定所產(chǎn)生的“慣性”,更何況中國A股“政策市”的形象早已深入人心。

本次IPO暫停似乎和前六次有所不同。作為郭樹清主席對資本市場改革的重要手段之一,此次IPO暫停有其特殊的意義。中國式的IPO一直飽受詬病,主要體現(xiàn)在新股發(fā)行制度改革前行艱難,上市公司融資過度,以及資本大部分流入到效率較為低下的企業(yè)中。新股發(fā)行的“三高現(xiàn)象”難以杜絕。

中國股市從2009年以來,一直運行在下行通道中ipo重啟是什么意思,股市信心脆弱不堪。為了提振市場信心,郭樹清在打擊內(nèi)幕交易樹立市場信用、培育機構(gòu)投資者、健全上市退市機制三個方面出臺了許多新政。從2013年的股市表現(xiàn)來看,“郭氏新政”對提振市場信心還是有效果的。然而,隨著郭樹清的調(diào)離,股市再一次陷入了迷茫。如果改革預(yù)期落空,新股發(fā)行制度改革沒有實質(zhì)性改變的話,市場的反應(yīng)將是猛烈的。重啟之“禍”并不在重啟,而在影響人心向背,打擊投資者信心。

中國式IPO需要“返璞歸真”

融資是資本市場的基本功能。然而,制度缺陷下的融資卻會毀滅市場。新股發(fā)行制度改革是否到位,應(yīng)當(dāng)成為目前IPO重啟時機判定的重要標(biāo)準(zhǔn)。A股市場應(yīng)當(dāng)有助于實現(xiàn)投資、融資和資源配置功能的協(xié)調(diào)發(fā)展。在制度不完善的情況下重啟IPO,中國A股市場依然是圈錢和資本套利的游樂場。

中國的資本市場正處于轉(zhuǎn)型的過程中,市場的資源配置功能一直在行政化和市場化之間搖擺不定。許多企業(yè)并未遵循市場化規(guī)則,經(jīng)常通過資本市場融資圈錢,不顧市場需求強行供應(yīng)。這直接導(dǎo)致A股市場資源配置效率低下,股民對資本市場信心不足。

中國式的IPO需要“返璞歸真”,真正承擔(dān)起資本市場融資的功能。在具體措施上,必須改變權(quán)力發(fā)審的局面,取消特權(quán)配售。同時,應(yīng)當(dāng)解決一級和二級市場利益割裂的矛盾,縮減一、二級市場的差價空間,真正實施市場化的發(fā)行。因此,IPO重啟之“禍”,并不在于重啟,而在于如何治理好股票發(fā)行市場。只有這樣,才能讓中國股市回歸正途,投資者也才能真正重拾信心,進而擺脫IPO恐懼癥。

何誠穎:經(jīng)濟學(xué)博士,高級經(jīng)濟師,研究員(教授),國內(nèi)著名金融證券專家,深圳市地方級金融領(lǐng)軍人才,享受政府特殊津貼專家,國信證券總裁助理、發(fā)展研究總部總經(jīng)理,博士后工作站辦公室主任。

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