自2017年開啟的新一波中國(guó)科技上市熱潮，美股不再獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，港股不但沒有掉隊(duì)，反而大有后來居上之勢(shì)，而今更甚。映客、平安好醫(yī)生、小米、美團(tuán)、海底撈等明星項(xiàng)目赴港上市一波接一波。如果說2017年IPO主要在美國(guó)，那么2018年以來IPO則主要在香港。
在新經(jīng)濟(jì)股的概念帶動(dòng)下，香港股市無論指數(shù)和成交都有顯著上升，港交所更是得天獨(dú)厚，一直以來，在香港上市頗受內(nèi)地企業(yè)青睞，香港上市條件的相對(duì)寬松吸引了無數(shù)機(jī)構(gòu)投資者。目前香港市場(chǎng)有2000多家公司，國(guó)內(nèi)占比大概五六七八，意思是：50%的數(shù)目是給內(nèi)地企業(yè)，他們占港股市場(chǎng)總市值的66%，股票日均交易量占比為76%，占總體IPO接近八成。
一、內(nèi)資企業(yè)港股上市的三種模式
內(nèi)地中資企業(yè)(包括國(guó)有企業(yè)及民營(yíng)企業(yè))若選擇在香港上市，可以以H股或紅籌股的模式進(jìn)行上市，或者是買殼上市。
（一）發(fā)行H股上市
中國(guó)注冊(cè)的企業(yè)，可通過資產(chǎn)重組，經(jīng)所屬主管部門、國(guó)有資產(chǎn)管理部門(只適用于國(guó)有企業(yè))及中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，組建在中國(guó)注冊(cè)的股份有限公司，申請(qǐng)發(fā)行H股在香港上市。
優(yōu)點(diǎn)：（1）企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)公司法和申報(bào)制度比較熟悉；（2）中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)H股上市，政策上較為支持，所需的時(shí)間較短，手續(xù)較直接。
缺點(diǎn)：未來公司股份轉(zhuǎn)讓或其他企業(yè)行為方面，受國(guó)內(nèi)法規(guī)的牽制較多。不過，隨著近年多家H股公司上市，香港市場(chǎng)對(duì)H股的接受能力已大為提高。
目前上市企業(yè)如工行、建行、中銀、小米等。
（二）發(fā)行紅籌股上市
紅籌上市公司指在海外注冊(cè)成立的控股公司(包括香港、百慕達(dá)或開曼群島)，作為上市個(gè)體，申請(qǐng)發(fā)行紅籌股上市。
優(yōu)點(diǎn)：（1）紅籌公司在海外注冊(cè)，控股股東的股權(quán)在上市后6個(gè)月已可流通；（2）上市后的融資如配股、供股等股票市場(chǎng)運(yùn)作繭自縛靈活性最高。
缺點(diǎn)：（1）將企業(yè)的權(quán)益重組注入海外擬上市公司涉及的監(jiān)管較多；（2）產(chǎn)業(yè)政策：與外商投資企業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)入等。
目前上市企業(yè)如中國(guó)移動(dòng)、蒙牛等。
（三）買殼上市
買殼上市是指向一家擬上市公司收購(gòu)上市公司的控股權(quán)，然后將資產(chǎn)注入，達(dá)到“反向收購(gòu)、借殼上市”的目的。
香港聯(lián)交所及證監(jiān)會(huì)都會(huì)對(duì)買殼上市有幾個(gè)主要限制：
（1）全面收購(gòu)：收購(gòu)者如購(gòu)入上市公司超過30%的股份香港上市流程，須向其余股東提出全面收購(gòu)。
（2）重新上市申請(qǐng)：買殼后的資產(chǎn)收購(gòu)行為，有可能被聯(lián)交所視作新上市申請(qǐng)。
（3）公司持股量：香港上市公司須維護(hù)足夠的公眾持股量，否則可能被停牌。買殼上市初期未必能達(dá)至集資的目的，但可利用收購(gòu)后的上市公司進(jìn)行配股、供股集資；根據(jù)《紅籌指引》規(guī)定，凡是中資控股公司在海外買殼香港上市流程，都受嚴(yán)格限制。
買殼上市在已有收購(gòu)對(duì)象的情況下，籌備時(shí)間較短，工作較精簡(jiǎn)。然而，需更多時(shí)間及規(guī)劃去回避各監(jiān)管的條例。買殼上市手續(xù)有時(shí)比申請(qǐng)新上市更加繁瑣。同時(shí)，很多國(guó)內(nèi)及香港的審批手續(xù)并不一定可以省卻。
案例：金六福香港借殼實(shí)力中國(guó)（0472.HK），2003年12月完成對(duì)實(shí)力中國(guó)的收購(gòu)，更名為新華聯(lián)國(guó)際。
二、港股上市板塊及條件
香港交易所證券市場(chǎng)目前有主板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)交易平臺(tái)。主板公司指那些在主板上市的公司；創(chuàng)業(yè)板公司指那些在創(chuàng)業(yè)板上市的公司。
三、港股上市的一般流程（H股）
香港上市流程一般分為四大階段：
第一階段：委任創(chuàng)業(yè)板上市保薦人；委任中介機(jī)構(gòu)，包括會(huì)計(jì)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師、股票過戶處；確定大股東對(duì)上市的要求;落實(shí)初步銷售計(jì)劃。
第二階段：決定上市時(shí)間；審慎調(diào)查、查證工作;評(píng)估業(yè)務(wù)、組織架構(gòu);公司重組上市架構(gòu)；復(fù)審過去二/三年的會(huì)計(jì)記錄；保薦人草擬售股章程；中國(guó)律師草擬中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)(H股)；預(yù)備其他有關(guān)文件(H股)；向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)(H股)。
第三階段：遞交香港上市文件與聯(lián)交所審批；預(yù)備推廣資料；邀請(qǐng)包銷商;確定發(fā)行價(jià)；包銷團(tuán)分析員簡(jiǎn)介；包銷團(tuán)分析員編寫公司研究報(bào)告；包銷團(tuán)分析員研究報(bào)告定稿。
第四階段：中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)(H股) ；交易所批準(zhǔn)上市申請(qǐng)；副包銷安排；需求分析；路演；公開招股。招股后安排數(shù)量、定價(jià)及上市后銷售：股票定價(jià)；分配股票給投資者；銷售完成及交收集資金額到位；公司股票開始在二級(jí)市場(chǎng)買賣。
圖：香港IPO上市流程圖（H股）
四、港股上市IPO費(fèi)用
在港交所香港上市成本包括支付給保薦人、法律顧問、會(huì)計(jì)師等中介的費(fèi)用，總費(fèi)用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會(huì)有很大差異，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備將5%～30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中，標(biāo)準(zhǔn)的承銷費(fèi)用為募集資金的1.5%-4.0%。
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