排隊一年半之久的亞洲漁港,最終因為創(chuàng)新特征不足,業(yè)務成長性乏力,研發(fā)投入、轉化創(chuàng)新能力不足,不符合創(chuàng)業(yè)板定位等因素,首發(fā)上市申請折戟。
2月18日,深交所官網公示,亞洲漁港上市審核未被通過,因此終止對亞洲漁港創(chuàng)業(yè)板首次發(fā)行上市審核。亞洲漁港由此成為虎年首個IPO被否的項目。
終止審核審議結果稱,創(chuàng)業(yè)板上市委認為亞洲漁港未能充分說明公司的“三創(chuàng)四新”特征以及是否符合成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位要求。
同時,亞洲漁港還存在未能充分說明與重要子公司管理、主要代工廠采購等事項相關的內部控制制度是否被有效執(zhí)行,在業(yè)務開展過程中未完整取得和保存相關原始憑證,公司會計基礎工作存在不規(guī)范情形。
排隊一年半之久的亞洲漁港,最終因為創(chuàng)新特征不足,業(yè)務成長性乏力,研發(fā)投入、轉化創(chuàng)新能力不足,不符合創(chuàng)業(yè)板定位等因素,首發(fā)上市申請折戟。
折戟于創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”定位?
公開資料顯示,亞洲漁港主營標準化生鮮餐飲食材的研發(fā)、銷售及配送服務,是生鮮餐飲食材品牌供應商,公司主業(yè)本質是提供品牌化食材供應鏈服務。此次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行,公司擬公開發(fā)行不超過3349萬股,擬募資3.3億元,分別用于亞洲漁港中央冷鏈加工和亞洲漁港前進寶供應鏈項目。
2020年7月10日亞洲漁港上市申請被正式受理,至2022年1月28日公司先后完成創(chuàng)業(yè)板三輪問詢,三輪問詢問題中,公司始終未能對公司的行業(yè)定位、運營模式創(chuàng)新等核心問題進行詳盡說明。
亞洲漁港表示,生產銷售過程中,公司主要負責產品品牌的研發(fā)和銷售渠道的建設,相關生產環(huán)節(jié)主要以外協(xié)加工為主,然后再通過公司的統(tǒng)一生產質量管控體系管理上游供應商,最終通過第三方冷鏈物流體系實現(xiàn)配送銷售。
對此,亞洲漁港認為,公司建立了速凍海水產品為主的生鮮餐飲食材供應體系,利用現(xiàn)代化信息技術提升和完善了研發(fā)、生產、銷售、物流等各個環(huán)節(jié)的運營效率。
亞洲漁港認為,這一運營模式改變了傳統(tǒng)餐飲食材領域各環(huán)節(jié)條塊分割、效率低下的格局,通過互聯(lián)網管理平臺系統(tǒng),把上游、下游高效匹配,初步實現(xiàn)了“以銷定產”,與傳統(tǒng)“以產促銷”模式有明顯區(qū)別,與傳統(tǒng)食材供應行業(yè)普遍存在的低效率、高損耗、穩(wěn)定性弱、食品安全無保障的特點相比,公司實現(xiàn)對傳統(tǒng)的速凍海水產品的產業(yè)升級。
創(chuàng)業(yè)板上市委在問詢審核中則認為,亞洲漁港的供應鏈品牌管理業(yè)務模式、主營業(yè)務成長性、創(chuàng)新能力及研發(fā)轉化能力等方面不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”方面的具體要求,因此不符合創(chuàng)業(yè)板定位。
創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以來,監(jiān)管層多次強調創(chuàng)業(yè)板堅守服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的定位。據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》(證監(jiān)會令第167號),發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市,應當符合創(chuàng)業(yè)板定位。創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略,適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢,主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
簡單來說,即創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應符合“三創(chuàng)四新”。除了強調符合“三創(chuàng)四新”外,創(chuàng)業(yè)板還推出了擬上市企業(yè)12個行業(yè)的負面清單。
在一些投行人士看來,在創(chuàng)業(yè)板強調擬上市公司符合“三創(chuàng)四新”且此前不乏被否案例的情況下,亞洲漁港創(chuàng)業(yè)板上市申請此番被否可以說是“預料之內”。在亞洲漁港申請上市期間,市場就質疑不斷,其中最主要的質疑點就是公司是否在將自身“包裝”為符合“三創(chuàng)四新”要求的情形。在這些投行人士看來,即使公司通過聲稱自身利用現(xiàn)代化信息技術實現(xiàn)對傳統(tǒng)的速凍海水產品的產業(yè)升級,但公司的主業(yè)仍然就是海產品加工。
為同行業(yè)提供借鑒
據(jù)21世紀經濟報道記者了解,近年來,餐飲行業(yè)監(jiān)管不斷加強,餐飲連鎖化、標準化經營成為趨勢,正推動行業(yè)競爭格局的變革。從供應端看,標準化、品牌化、規(guī)?;殉蔀樯r餐飲食材市場的發(fā)展趨勢,互聯(lián)網、冷鏈物流等新技術,不斷推動行業(yè)的整合,行業(yè)已先后誕生如蜀海供應鏈、美菜網、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等品牌化企業(yè)。
在規(guī)?;?、品牌化的發(fā)展趨勢下,生鮮餐飲食材行業(yè)催生了不同的發(fā)展模式,如安井食品(603345)由傳統(tǒng)食品加工企業(yè)向餐飲食材供應轉型,蜀海供應鏈依托于關聯(lián)方海底撈的餐飲服務,為餐飲連鎖企業(yè)供應餐飲食材,美菜網、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜依托于電商經營模式,發(fā)展生鮮食材業(yè)務,各垂直領域的生鮮餐飲食材供應商也加快與信息技術、新業(yè)態(tài)的融合,為下游餐飲企業(yè)提供安全、高品質、規(guī)?;藴驶漠a品。
21世紀經濟報道記者注意到,截至目前,與亞洲漁港類似的同行業(yè)公司中,已上市規(guī)模較大的企業(yè)仍然較少。
在餐飲食材垂直供應領域,僅有速凍火鍋料、速凍面米制品類供應商安井食品和肉禽類、水產類等半成品食材供應商味知香分別于2017年和2021年實現(xiàn)上交所主板上市。速凍面米制品供應商千味央廚2021年成功登陸深交所主板。主營海洋蔬菜、菌菇、海珍味食材產品的蓋世食品2021年在北交所掛牌。
但縱觀整個行業(yè),至今尚無一家餐飲食材供應鏈企業(yè)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。
根據(jù)此前創(chuàng)業(yè)板發(fā)布的IPO負面清單,農林牧漁、采礦、酒茶飲料、紡織業(yè)、黑金冶煉、建筑業(yè)、房地產等12個行業(yè),需要與互聯(lián)網、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合,方可申報創(chuàng)業(yè)板。而截至目前,生鮮食材供應鏈行業(yè)探索的“觸網”新模式、新業(yè)態(tài)創(chuàng)新尚無法獲得市場充分認可。
以此次上市敗北的亞洲漁港為例,公司雖然表示是屬于傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新企業(yè),但其實公司的核心技術亮點,僅是依賴自主開發(fā)的供應鏈在線管理平臺、物流管理平臺、生產制造管理平臺等互聯(lián)網管理工具,實現(xiàn)相關產品的品牌化、規(guī)模化經營。
招股書中,亞洲漁港對自己的模式和業(yè)態(tài)創(chuàng)新以及新舊產業(yè)融合布局并沒有表現(xiàn)出充分的信心,風險提示項中,公司首要提示即可能面臨的經營模式和產業(yè)融合風險。此次創(chuàng)業(yè)板上市要求,亞洲漁港敗北深交所創(chuàng)業(yè)板也被市場認為,主要原因就是公司的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意不足。
值得注意的是,目前市場上與亞洲漁港類似的蜀海供應鏈、美菜網、宋小菜、快驢、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等生鮮食材供應鏈企業(yè)均是采取互聯(lián)網、移動互聯(lián)網等技術手段整合傳統(tǒng)市場,并推進垂直細分領域的品牌化運營。據(jù)了解,目前已有多家上述公司透露了上市計劃。
能否轉戰(zhàn)其他板塊
此次上市,亞洲漁港選擇“最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”的創(chuàng)業(yè)板上市標準。
亞洲漁港認為,公司2019年和2020年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為6750.46萬元和 5108.13萬元,最近兩年連續(xù)盈利且累計凈利潤不少于5000萬元,因此滿足上市條件。
21世紀經濟報道記者查閱其業(yè)績報表發(fā)現(xiàn), 2017年至2021年上半年,亞洲漁港實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.21億元、9.14億元、12.03億元、8.97億元、5.61億元,實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.22億元、6408.89萬元、6904.87萬元、5352.14萬元和3326.50萬元。
報告期各期,亞洲漁港扣非后歸母凈利潤分別為4336.16萬元、5530.51萬元、6750.46萬元、5108.13萬元和3171.44萬元。單純從經營業(yè)績層面,亞洲漁港不僅滿足創(chuàng)業(yè)板的上市標準,同時也滿足A股主板市場的上市要求。
根據(jù)A股主板的上市財務要求,企業(yè)選擇主板上市要滿足“最近三個會計年度凈利潤均為正且累計超過三千萬元;最近三個會計年度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額累計超過五千萬元,或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過三億元”等標準。
從業(yè)績表現(xiàn)來看,亞洲漁港顯然滿足全部財務要求。某大型券商研究員向21世紀經濟報道記者分析稱,如果公司沒有其他違法事項,根據(jù)亞洲漁港的經營狀況和財務表現(xiàn),其可以滿足上交所、深交所、港交所等多個市場主板上市要求。
讓市場不解的是,業(yè)績表現(xiàn)亮麗的亞洲漁港卻恰恰選擇在創(chuàng)新屬性要求嚴格的創(chuàng)業(yè)板上市。有投行人士表示,亞洲漁港選擇在創(chuàng)業(yè)板上市,或不排除是期望通過在創(chuàng)業(yè)板上市實現(xiàn)更高的估值。
招股書中,亞洲漁港引起最大爭議的是公司的研發(fā)投入不足、核心技術缺乏競爭力。2018年至2021年上半年報告期內,亞洲漁港研發(fā)費用分別為1070.91 萬元、996.66 萬元、756.09萬元和398.22 萬元創(chuàng)業(yè)板上市要求,分別僅占各期營業(yè)收入比例為1.17%、0.83%、0.84%和0.71%。
亞洲漁港稱,產品創(chuàng)意是公司的核心競爭力,公司每年均向市場推出新品,公司產品注重外觀、口味的創(chuàng)意設計,目前公司覆蓋產品已有1000余款,截至招股書簽署日,公司共持有專利74項(其中發(fā)明專利4項),商標226項。
僅憑產銷流程的信息化改造,亞洲漁港顯然未能打動創(chuàng)業(yè)板。
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