2020年，許多企業(yè)都在苦苦掙扎，數(shù)百萬美國人失去了工作。但意外的是，今年有可能是美股IPO市場有史以來最火爆的一年。
Dealogict數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，今年在美股通過IPO募集的資金已接近950億美元。這已經(jīng)超過了自2000年科技泡沫以來，除2014年之外，所有其他年份的總和。2014年的IPO融資960億美元，其中超過25%的資金來自阿里巴巴。
投資者對這些新上市公司趨之若鶩。2020年新上市公司的股價較原始股價平均上漲24%。
IPO市場的表現(xiàn)與美國經(jīng)濟(jì)狀況的分歧從未如此之大。
新冠疫情大流行導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，將失業(yè)率推至歷史最高水平。
但本次疫情也為經(jīng)濟(jì)帶來了結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變。隨著每個人在工作、學(xué)習(xí)和日常交流中越來越依賴科技技術(shù)，提供相關(guān)服務(wù)的公司的市值也相應(yīng)地被推高。由于低利率限制了債券等傳統(tǒng)上安全的投資的回報，投資者們正在想盡一切辦法賺錢。
今年IPO的公司主要可以分為三類，分別是醫(yī)療保健、科技以及最新流行的“空白支票公司”（Blank-check Companies）——這些空殼公司的唯一目的就是收購一些私有企業(yè)并將其上市。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，這是自2007年以來IPO市場最集中的一次。2007年金融危機(jī)爆發(fā)前，大量銀行和貸款機(jī)構(gòu)新股涌入市場。
據(jù)統(tǒng)計，年初至今已有超過235家公司在美國上市，有望創(chuàng)下2000年439家公司上市以來的最高水平。Airbnb和Palantir Technologies 也將加入IPO的行列。
就連巴菲特也加入IPO市場，他通常不會投資初創(chuàng)公司。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司斥資約7.35億美元購買了數(shù)據(jù)倉儲公司Snowflake的股票。該股在9月16日首日交易中收于每股逾250美元，是IPO價格的兩倍多，成為今年規(guī)模最大的科技股IPO。
與幾年前相比，IPO市場的狀況出現(xiàn)了巨大逆轉(zhuǎn)，當(dāng)時許多風(fēng)險投資家和首席執(zhí)行官都認(rèn)為IPO幾乎要完蛋了。所以，企業(yè)更傾向于在私募市場籌集巨額資金lyft啟動ipo路演，保持私有可以讓初創(chuàng)公司避免監(jiān)管披露的麻煩，也可以讓它們不必對公眾股東負(fù)責(zé)。
在觀察了優(yōu)步和Lyft的情況后，企業(yè)開始越來越擔(dān)心自己的私有化時間過長。而公開投資者也在獎勵那些在私募市場上不太可能獲得高估值的高增長公司?，F(xiàn)在各大公司都在努力抓住最后的機(jī)會，爭取在強(qiáng)勁的增長軌跡放緩之前上市。
上市過程也在發(fā)生變化
自上世紀(jì)80年代以來，上市過程基本保持不變。但現(xiàn)在除了傳統(tǒng)的“交叉融資輪后再IPO”外，出現(xiàn)了更廣泛、越來越被廣泛接受的替代方案。
今年空白支票公司作為傳統(tǒng)IPO的替代品出現(xiàn)了爆炸式增長，占今年IPO融資總額的40%以上，而過去10年這一比例平均為9%。
還有另一種方法是通過直接上市的方式上市，也就是將員工和投資者的現(xiàn)有股票在公開市場上掛售，這樣他們就有可能將手中的股份套現(xiàn)。這樣一來，企業(yè)就可以避開巨額承銷費(fèi)，但這種辦法也使他們無法籌集更多資金。
在此之前，只有兩家大公司通過這種方式上市，即Spotify Technology SA和Slack Technologies。Spotify在上市后的前兩年里，大部分時間其股價都低于上市首發(fā)價，不過現(xiàn)在該公司股價今年以來已經(jīng)大幅飆升，但2019年上市的Slack目前仍低于上市首日收盤價。
另一家定于今年上市的熱門公司Airbnb也計劃在2020年進(jìn)行直接上市。據(jù)知情人士透露，當(dāng)疫情迫使公司高管籌集更多資金時，該公司不得不改變計劃。
8月底，監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)了紐交所一項允許企業(yè)通過直接上市籌集資金的提案，不過最近由于一個大型投資者團(tuán)體的反對，這項提案的批準(zhǔn)遇到了障礙，據(jù)了解，納斯達(dá)克也提交了類似的提議。
市場變化推動了IPO的大爆發(fā)
今年早些時候，疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)封鎖，私人資金變得更加稀缺，一些高管難以以自己想要的估值籌集資金。今年第二季度，在私募市場上完成所謂的下行融資(Down Rounds，即基于股價的估值與前一輪相比下降的融資)的初創(chuàng)公司數(shù)量急劇上升。
包括IPO市場在內(nèi)的公共融資市場在3月初也曾短暫停頓，但世界各國央行的迅速行動重新啟動了資金流動。標(biāo)普500在3月觸底后，美聯(lián)儲的債券購買干預(yù)幫助企業(yè)籌集了資金，散戶投資者的熱情押注幫助推高了大型科技公司的股價，并推高了主要股指。銀行家和企業(yè)高管利用這種樂觀情緒，趕出了那些計劃在早春進(jìn)行IPO的公司。
為了確保IPO順利進(jìn)行，企業(yè)及其銀行家召集了普信集團(tuán)和富達(dá)投資等機(jī)構(gòu)投資者，讓他們承諾在IPO之前或在IPO期間購買該公司的大部分股權(quán)。基金經(jīng)理們表示，在經(jīng)歷了一個震蕩的春季后，他們對那些往往跑贏大盤的IPO股票很有興趣。
5月底和6月初上市的公司股價飆升，帶動了今年夏天一系列新股的發(fā)行。紐交所表示，8月份通常是IPO清淡的時期，但卻是2013年10月以來IPO最繁忙的一個月。
雖然這種非傳統(tǒng)上市方法已經(jīng)存在多年，但它往往沒有被認(rèn)真對待。過去一年，隨著維珍銀河控股和DraftKings 等知名公司通過反向收購與空白支票公司上市，這增強(qiáng)了這種另類上市方法的合法性。
即使股價下跌，這種結(jié)構(gòu)往往也會給空白支票公司的保薦人帶來豐厚回報。通常情況下，這些保薦人獲得的股份相當(dāng)于收購的目標(biāo)公司IPO募集資金的20%至25%左右。
然而“空白支票”IPO也并非總是表現(xiàn)良好。從歷史上看，許多公司的股價都低于發(fā)行價，它們達(dá)成的交易并不總是得到股東的批準(zhǔn)。最新一代的“空白支票”保薦人表示希望可以改變這種狀況。
電動卡車初創(chuàng)公司Nikola 就是一個很好的例子。該公司是今年最備受矚目的通過空白支票進(jìn)行IPO的公司之一，但現(xiàn)在卻卷入了法律和股票交易方面的麻煩lyft啟動ipo路演，美國司法部正在調(diào)查有關(guān)該公司夸大其技術(shù)的指控。目前股價大跌，但仍高于宣布合并交易時的水平。
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