央廣網(wǎng)北京10月15日消息(記者柴華)據(jù)中國之聲《新聞和報(bào)紙摘要》報(bào)道，證監(jiān)會官網(wǎng)日前發(fā)布消息顯示：未來一周證監(jiān)會擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開展調(diào)研，沒有IPO發(fā)審會安排。申萬宏源證券首席分析師桂浩明表示，不能將發(fā)審會的“空窗”與IPO停發(fā)直接劃等號。
PART
01
A股經(jīng)歷了一周驚魂暴跌之后，上周證監(jiān)會將暫停IPO審核。
證監(jiān)會網(wǎng)站公布的原因是，因?yàn)榘l(fā)審委委員們另有工作安排，為提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，按照既定的工作計(jì)劃，下周證監(jiān)會擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開展調(diào)研，沒有IPO發(fā)審會安排。
當(dāng)然，去年10月17日正式履職的首屆“大發(fā)審委”也即將結(jié)束為期一年的任期，換屆在即，那么，發(fā)審委審核標(biāo)準(zhǔn)是否有變化？
本周，大發(fā)審委審核了兩家企業(yè)，其中，有友食品成功過會，上海秦森園林股份有限公司（以下簡稱“秦森園林”）被否。
再結(jié)合近期發(fā)審委審核的情況，我們來看一看，IPO審核目前重點(diǎn)關(guān)注哪些問題，而被否企業(yè)都是犯了哪些不該犯的“錯”？
值得一提的是，自2017年10月17日首次“開工”至今，“大發(fā)審委”共計(jì)審核了233家IPO企業(yè)，其中141家企業(yè)通過審核，通過率為60.52%。
縱觀近三個月IPO審核，雖有企業(yè)因內(nèi)控制度不完善和經(jīng)營不合規(guī)而被否，但上述應(yīng)收賬款猛增和毛利率異常成為多家企業(yè)被否的原因，仍然顯示出，企業(yè)財(cái)務(wù)真實(shí)性和持續(xù)盈利能力是近期發(fā)審委關(guān)注的重中之重。
有業(yè)內(nèi)專家表示，不應(yīng)將IPO空窗等同于IPO停發(fā)ipo?暫停，但同時業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層安排發(fā)審委委員調(diào)研再融資事宜，并暫停一周IPO發(fā)審會的安排，既與既定的工作安排有關(guān)ipo?暫停，也在一定程度上體現(xiàn)出了呵護(hù)市場、穩(wěn)定市場信心的用意。
PART
02
暫停IPO發(fā)審會不是暫停IPO
上周五證監(jiān)會表示，按照既定的工作計(jì)劃，“下周擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開展調(diào)研，沒有IPO發(fā)審會安排?！辈坏桨僮值男侣劙l(fā)布引發(fā)了市場的諸多聯(lián)想，不少聲音認(rèn)為“IPO發(fā)審都找借口不做安排了，IPO要停了”。
實(shí)際上這是對監(jiān)管安排的誤讀，IPO仍在常態(tài)化發(fā)行，上周五晚間還有2家過會企業(yè)拿到了9億元左右的融資額度，IPO并沒有叫停，即便本周證監(jiān)會不安排發(fā)審會，在IPO排隊(duì)序列里的30家已過會尚未拿到批文的企業(yè)仍可以按計(jì)劃、有節(jié)奏地拿到新股入場券，短暫暫停一周發(fā)審并不會對新股常態(tài)化發(fā)行造成影響。
那么，堅(jiān)持IPO常態(tài)化發(fā)行是否意味著監(jiān)管對市場行情不管不顧呢？這種說法也站不住腳。受中外經(jīng)濟(jì)因素等方面影響，股市震蕩下行，連續(xù)兩三個月，監(jiān)管層隨著市場的動態(tài)變化，減少了IPO批文下發(fā)數(shù)量，融資額也大幅降低。一方面是監(jiān)管政策及新股改革創(chuàng)新步伐根據(jù)市場變化不斷調(diào)整，以應(yīng)對我國資本市場不夠成熟、一些體制機(jī)制性問題仍待解決、一些投資理念仍待革新的舊疾；另一方面，能夠安撫投資者情緒，避免二級市場出現(xiàn)更大的非理性波動。
這是監(jiān)管層根據(jù)A股實(shí)際情況做出的合理修正。但值得注意的是，市場走弱，放緩IPO可行，但暫停IPO卻不可取。歷史上A股有9次暫停IPO的經(jīng)歷，都是基于市場普遍的心理預(yù)期而做出的政策操作。
每次市場產(chǎn)生較大波動，投資者都希望監(jiān)管層停止IPO以幫助穩(wěn)定市場，從而將IPO視為維穩(wěn)的工具，而不是發(fā)揮其本身具有的主要功能。表面來看，可能暫時性解決了“陣痛”，但實(shí)際上并沒有解決問題，反而會產(chǎn)生新問題，日積月累，數(shù)百家排隊(duì)等待上市的企業(yè)形成IPO堰塞湖，成為中國資本市場獨(dú)特的“風(fēng)景”。
過去幾年，A股用了太多的嘗試和改革才讓IPO堰塞湖退潮，切不可再重回老路再陷怪圈。實(shí)際上，不少投資者聞IPO色變，更多的是心理慣性，莫名堅(jiān)守著放開IPO就等同于大盤抽血的認(rèn)知，殊不知，當(dāng)前的IPO早已不同以往，屢遭市場詬病的“高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金”現(xiàn)象幾近消失，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的IPO審核方式，謹(jǐn)防“病從口入”，對募資額的限制也讓融資渠道更加規(guī)范。市場在改革在變化，制度在不斷成熟，對于新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整應(yīng)理性看待。
值得注意的是，此次暫停一周審核的原因是發(fā)審委將對再融資事宜展開調(diào)研，結(jié)合著近期上市公司并購重組政策的松綁，可以看出監(jiān)管層有意在提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力方面進(jìn)行探索，這倒是個關(guān)鍵信號，相關(guān)政策有可能做出寬松調(diào)整，值得市場期待。
PART
03
歷史上IPO停啟時間及股市表現(xiàn)
1994年11月1日暫停，1995年1月24日重啟。
1995年4月11日暫停，1995年6月30日重啟。
1995年6月30日暫停，1995年10月10日重啟。
2001年9月10日暫停，2001年11月29日重啟。
2004年9月9日暫停，2005年2月3日重啟。
2005年6月7日暫停，2006年6月19日重啟。
2008年9月16日暫停，2009年6月29日重啟。
2012年11月16日暫停，2014年1月7日重啟
第一次 /1994年7月21日-1994年12月7日 /1994 年12月8日 /大盤從380點(diǎn)附近快速探底 325.89 點(diǎn),隨后就展開一輪大幅度上漲。至9月上旬,已經(jīng)飆升至1052.94 點(diǎn),12 月 7 日又回到了 650點(diǎn)附近。/ 大盤繼續(xù)探底,次年的 2 月探至524 點(diǎn)附近。
第二次/1995年1月19日/-1995年6月9日 /995年6月12日 /大盤曾走出一波大幅度上漲行情,從524.43點(diǎn)起漲,到當(dāng)年5 月漲到最高的926.41 點(diǎn),隨后展開回調(diào)。 /6月12日大盤已經(jīng)跌破700點(diǎn),至 7 月初,大盤已經(jīng)跌至 600 點(diǎn)附近。
第三次/1995年7月5日-1996年1月3日/ 1996年1月4日 /大盤曾走出一段上漲行情,隨后展開暴跌,至1996年1月初,大盤已經(jīng)跌至500點(diǎn)附近 /1月19日探底512.83點(diǎn)后一路上行,展開一輪大牛市,在當(dāng)年年底飆升至 1258.69點(diǎn)。
第四次/2001年9月10日暫停，2001年11月29日重啟，IPO公司是華聯(lián)綜超。當(dāng)時股市處在熊市的開頭，上市當(dāng)天股市下跌0.16％，一周內(nèi)上漲0.59％，但一個月內(nèi)下跌5.84％。這次IPO沒有改變熊市的深度發(fā)展。
第五次/2004年8月26日-2005年1月23日 /2005年1月24日/期間多次的反彈,但是下降趨勢十分明顯,市場再創(chuàng)新低 /大盤出現(xiàn)了短暫的反彈,從 1180 點(diǎn)附近反彈至1300 點(diǎn)之上,持續(xù)時間不到兩個月就直奔1000點(diǎn)
第六次/2005年5月25日-2006年6月2日 /2006年6月5日 /暫停期間,大盤開始大幅度回升,新的牛市來臨。 /短期回落,大盤從1700 點(diǎn)附近回落到1512.52點(diǎn),但此后一路上漲到6000點(diǎn)之上。
第七次/2008年9月16日-2009年6月17日 /2009年6月18日 /市場一路下滑至 1664 點(diǎn)開始反彈,6月17日滬指回升到 2810 點(diǎn),又一輪牛市開啟。 /大盤沖高至 3478 點(diǎn)后迅速回落,此后不斷大幅振蕩,目前點(diǎn)數(shù) 2994.14點(diǎn)。
第八次/ 2012年11月16日暫停IPO時間，2014年1月17日重啟。塑造了7年一次的大牛市。期間，滬深交易所修改IPO網(wǎng)上按市值申購實(shí)施辦法，證券業(yè)協(xié)會修訂《首次 公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》等，IPO配套措施落地，6月18日再次重啟。
版權(quán)說明：感謝每一位作者的辛苦付出與創(chuàng)作“中國投行俱樂部”均在文中備注了出處來源。 若未能找到作者和原始出處，還望諒解，如原創(chuàng)作者看到，歡迎聯(lián)系“中國投行俱樂部”認(rèn)領(lǐng)。 如轉(zhuǎn)載涉及版權(quán)等問題，請發(fā)送消息至公號后臺，將在第一時間處理，非常感謝！返回搜狐，查看更多
更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。
400-835-0088
