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創(chuàng)業(yè)板塊上市條件（淺析創(chuàng)業(yè)板新規(guī)則）
改革再出發(fā)，注冊制改革正式啟動。
4月27日，就在證監(jiān)會就創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見的同時，深交所同步就《創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等多項業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見，細則進一步明確了創(chuàng)業(yè)板注冊制的相關(guān)制度規(guī)則。
關(guān)于創(chuàng)業(yè)板注冊制，基本要點請看下表：
下面請看證券時報記者根據(jù)深交所文件梳理的具體要點。
創(chuàng)業(yè)板注冊制如何落地？8大要點“搶鮮”看
4月27日，深交所發(fā)布實施1項規(guī)則，就8項主要規(guī)則公開征求意見，涉及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核、證券交易、持續(xù)監(jiān)管等方面。
01
發(fā)行審核——審核時間最長3個月
在發(fā)行審核方面，創(chuàng)業(yè)板改革充分借鑒科創(chuàng)板注冊制的寶貴經(jīng)驗，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有審核實踐和經(jīng)驗，積極穩(wěn)妥推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。
《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》（簡稱《審核規(guī)則》）對審核內(nèi)容、方式、程序、各方主體的職責(zé)和自律監(jiān)管等作了明確規(guī)定，共計九章八十六條，具體包括總則，申請與受理，發(fā)行條件、上市條件的審核，信息披露的要求與審核，審核程序，審核中止與終止，審核相關(guān)事項，自律管理等。
主要內(nèi)容包括：
一是規(guī)定審核內(nèi)容。深交所對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進行審核。交易所在關(guān)注發(fā)行條件和上市條件的基礎(chǔ)上，重點關(guān)注發(fā)行人的信息披露是否達到真實、準確、完整的要求；是否包含對投資者作出投資決策有重大影響的信息；發(fā)行上市申請文件及信息披露內(nèi)容是否一致；發(fā)行上市申請文件披露的內(nèi)容是否簡明易懂。
二是明確審核方式、程序和時限。以提出問題、回答問題方式開展審核工作創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，督促發(fā)行人真實、準確、完整地披露信息，中介機構(gòu)切實履行信息披露的把關(guān)責(zé)任。明確受理、問詢與回復(fù)、中止與恢復(fù)審核、上市委審議、提交注冊等審核程序，并明確相關(guān)審核全流程及其關(guān)鍵節(jié)點的時限要求。發(fā)行上市審核時間最長為3個月，發(fā)行人和中介機構(gòu)的問詢回復(fù)最長也不能超過3個月。
三是加強對違規(guī)行為的自律監(jiān)管。明確發(fā)行人被認定虛假陳述、嚴重干擾交易所審核工作等情形，深交所可以實施1年至5年內(nèi)不接受發(fā)行上市申請文件的紀律處分；規(guī)定中介機構(gòu)及相關(guān)人員未勤勉盡責(zé)的，深交所可以實施3個月至3年內(nèi)不接受發(fā)行上市申請文件、信息披露文件的紀律處分等。
02
再融資——審核時限壓縮至2個月
《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》規(guī)定了再融資審核內(nèi)容、方式、程序、各方主體職責(zé)和自律監(jiān)管等，主要制度設(shè)計與首發(fā)基本一致，再融資審核更加市場化，更為靈活便捷，主要規(guī)定了以下方面內(nèi)容：
一是明確審核重點關(guān)注事項。深交所主要對發(fā)行條件、上市條件和信息披露合規(guī)性進行審核創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，重點關(guān)注中介機構(gòu)是否合法合規(guī)地發(fā)表意見、相關(guān)意見的理由和依據(jù)是否充分，上市公司信息披露是否真實、準確、完整，是否符合相關(guān)披露要求。
二是壓縮審核時限和環(huán)節(jié)。再融資審核與首發(fā)審核程序基本一致，但審核時限壓縮為2個月，首輪問詢發(fā)出時間縮短為15個工作日，向特定對象發(fā)行證券的無需提交上市委審議。
三是優(yōu)化向特定對象發(fā)行股票適用簡易程序的制度。對于符合條件的小額快速再融資設(shè)置簡易審核程序，深交所在2個工作日內(nèi)受理，自受理之日起3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會提交注冊，并對其進行事后監(jiān)管。
四是加強對違規(guī)行為的自律監(jiān)管。對再融資審核過程中發(fā)現(xiàn)的信披違規(guī)、阻礙檢查、干擾審核等違規(guī)行為，深交所將加大監(jiān)管力度，強化責(zé)任追究。同時，為避免簡易程序被濫用，對采用簡易程序向特定對象發(fā)行股票的違規(guī)行為將從重處理。
03
投資者適當性管理
投資者適當性方面，存量投資者適當性要求基本保持不變?！渡钲谧C券交易所創(chuàng)業(yè)板投資者適當性管理實施辦法（2020年修訂）》修訂要點如下：
04
上市規(guī)則大修訂
深交所表示，為貫徹落實新證券法要求，做好與創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的協(xié)調(diào)銜接，深圳證券交易所修訂了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（以下簡稱《上市規(guī)則》）。
《上市規(guī)則》是創(chuàng)業(yè)板持續(xù)監(jiān)管的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)規(guī)則，為創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)運行和健康發(fā)展提供堅實制度保障。本次修訂堅持突出重點、問題導(dǎo)向、兼顧存量的原則：一是適應(yīng)改革需要。本次修訂按照創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的總體要求，推進完善上市、退市、信息披露、公司治理、并購重組、股權(quán)激勵等各項制度，明確特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)的監(jiān)管要求，強化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)及未盈利企業(yè)的行業(yè)信息、經(jīng)營風(fēng)險、業(yè)績波動等披露要求，提高信息披露的針對性和有效性。二是無縫銜接新證券法。新證券法優(yōu)化了發(fā)行上市、信息披露、退市等基礎(chǔ)性制度，本次修訂全面梳理和調(diào)整了與新證券法不一致的條款，確保與新證券法的順利銜接。三是全面優(yōu)化。結(jié)合創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管實踐，系統(tǒng)修訂章節(jié)體系和具體條款，下移整合過于具體、細化的條款，提高規(guī)則的簡明性。
以下是記者梳理的《上市規(guī)則》修訂要點：
05
交易特別規(guī)定
深交所表示，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票交易特別規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《交易特別規(guī)定》）共計六章32條，具體包括總則、競價交易、盤后定價交易、交易公開信息、其他交易事項及附則。
以下是記者梳理的《交易特別規(guī)定》要點：
06
關(guān)于“創(chuàng)業(yè)板上市委員會”
深交所表示，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板上市委員會（以下簡稱上市委）對創(chuàng)業(yè)板證券發(fā)行上市審核工作進行把關(guān)。
根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會管理辦法》（征求意見稿），上市委委員主要由深交所以外的專家和深交所相關(guān)專業(yè)人員組成，由深交所聘任；上市委由不超過六十名委員組成。
07
關(guān)于“行業(yè)咨詢專家?guī)臁?/p>
深交所表示，為在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市工作中準確把握企業(yè)的行業(yè)特點，提高企業(yè)信息披露質(zhì)量，本所設(shè)立專家?guī)?，由與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式緊密相關(guān)行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家組成，主要就與發(fā)行人業(yè)務(wù)和技術(shù)相關(guān)的信息披露問題、發(fā)行人和重組上市標的資產(chǎn)是否符合創(chuàng)業(yè)板相關(guān)要求等事項提供專業(yè)咨詢，同時為本所相關(guān)工作提供政策建議。
根據(jù)《深圳證券交易所行業(yè)咨詢專家?guī)旃ぷ饕?guī)則》（征求意見稿），專家?guī)煊蓮氖屡c新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式緊密相關(guān)行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家組成，并可根據(jù)行業(yè)設(shè)立不同咨詢組別。所有專家均為兼職。
08
關(guān)于轉(zhuǎn)融通
創(chuàng)業(yè)板注冊制下發(fā)行上市股票自首個交易日起可作為兩融標的，推出轉(zhuǎn)融通市場化約定申報方式，實現(xiàn)證券公司借入證券當日可供投資者融券賣出，允許戰(zhàn)略投資者及網(wǎng)下投資者出借獲配股份。
創(chuàng)業(yè)板注冊制將如何影響市場？專家這樣看！
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝教授對證券時報記者表示，這次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是謀定而動，是系統(tǒng)化的改革，而不是一個簡單的把核準制改為注冊制而已，希望能夠通過這一改革更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，更好地實現(xiàn)價值投資，更好地優(yōu)化資本資源配置。
資深投行人士王驥躍認為，創(chuàng)業(yè)板改革有兩個核心問題：
一是與科創(chuàng)板是新市場增量改革不同，創(chuàng)業(yè)板是存量市場改革，有既有公司和既有投資者，所以是資本市場全面深化改革承前啟后的關(guān)鍵一環(huán)。
試點注冊制要在全市場推廣，必須要有個市場先試。如果創(chuàng)業(yè)板改革順利，全市場的注冊制改革就可以提速了?？苿?chuàng)板注冊制改革經(jīng)驗教訓(xùn)會被創(chuàng)業(yè)板借鑒，創(chuàng)業(yè)板改革經(jīng)驗教訓(xùn)也會在未來被全面改革借鑒。
二是幾個板塊之間分工競爭關(guān)系怎么擺的問題。
4月27日是新三板精選層開始收材料的日子，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板如何適度錯位競爭？理想狀態(tài)是既有重疊相互競爭，又各有特色各有側(cè)重，方便發(fā)行人、投資者和中介機構(gòu)根據(jù)需要進行選擇。各板塊之間比學(xué)趕幫，才是整個市場發(fā)展的動力。
開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制將有助于市場優(yōu)勝劣汰，殼價值會進一步削弱，龍頭公司會脫穎而出。另外，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)“兩高六新”企業(yè)的能力進一步增強，科技龍頭受益于融資能力的提升將強者恒強。第三，旗下有分拆上市的企業(yè)隨著上市渠道的進一步暢通，企業(yè)價值有望進一步重估。
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