為落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》（國發(fā)[2014]14號，以下簡稱14號文）精神，我會(huì)在現(xiàn)行《證券法》框架下，對《上市公司收購管理辦法》（以下簡稱《收購辦法》）部分條文進(jìn)行修改。
一、修改背景
股權(quán)分置改革完成后，我國證券市場發(fā)生了深刻變化，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)漸趨分散上市公司收購管理辦法，股份流動(dòng)性逐步增強(qiáng)，公司股價(jià)表現(xiàn)成為并購重組的重要驅(qū)動(dòng)力，并購重組的市場化程度明顯提升。為貫徹落實(shí)14號文精神，更好地使資本市場服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，結(jié)合《收購辦法》實(shí)施七年多來的市場實(shí)踐，我會(huì)對《收購辦法》作出進(jìn)一步修改，重點(diǎn)是簡化審批環(huán)節(jié)、放松行政管制、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、提高并購重組效率。
二、修改內(nèi)容
（一）兼顧效率與公平，取消要約收購行政許可（修改第二十八條、第三十一條）
為遏止虛假要約和欺詐性要約，現(xiàn)行《收購辦法》對要約收購設(shè)置了行政許可程序。實(shí)踐表明，要約收購價(jià)格時(shí)效性強(qiáng)，上市公司股價(jià)易受宏觀、微觀層面多種因素的影響而不斷變化，行政許可審核周期長容易導(dǎo)致要約價(jià)格偏離二級市場價(jià)格，由此可能迫使要約人提高要約收購成本，甚至?xí)率挂s收購失敗。
為兼顧效率與公平，本次修改擬取消要約收購的行政許可，改為信息披露的事中監(jiān)管機(jī)制，即要約收購人按規(guī)定報(bào)送上市公司收購報(bào)告書之日起十五日后，公告其收購要約。我會(huì)發(fā)現(xiàn)要約收購報(bào)告書不符合法律、行政法規(guī)及相關(guān)規(guī)定的，及時(shí)告知要約收購人，收購人不得公告其收購要約。為進(jìn)一步提高效率，本次修改保留了現(xiàn)行《收購辦法》規(guī)定的提前公告機(jī)制，即在15日內(nèi)我會(huì)對要約收購報(bào)告書披露的內(nèi)容表示無異議并通知收購人的，收購人可以立即進(jìn)行公告。
此外，《收購辦法》規(guī)定收購人依法應(yīng)當(dāng)取得批準(zhǔn)的（如國資監(jiān)管部門、商務(wù)主管部門），應(yīng)當(dāng)在對要約收購報(bào)告書摘要的提示性公告中做出特別提示，并在取得批準(zhǔn)后才能公告要約收購報(bào)告書。
（二）豐富要約收購履約保證制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問責(zé)任（修改《收購辦法》第三十六條）
為避免收購人發(fā)出虛假要約來操縱市場或不具備履約能力，《收購辦法》規(guī)定收購人應(yīng)當(dāng)在作出要約收購提示性公告的同時(shí)支付履約保證金。實(shí)踐中，因需取得外資準(zhǔn)入批準(zhǔn)、反壟斷審查等事項(xiàng)，從收購人發(fā)出要約收購提示性公告到真正發(fā)出要約往往需要較長時(shí)間。在此期間，收購人無法動(dòng)用已存入的履約保證金，承擔(dān)了額外利息損失，增大了收購成本。市場普遍反映，履約保證金制度導(dǎo)致要約成本加大是投資者不愿以要約方式增持上市公司股票的重要原因。為適當(dāng)降低收購人成本，本次修改增加了銀行出具保函、財(cái)務(wù)顧問擔(dān)保并承擔(dān)連帶保證責(zé)任兩種履約擔(dān)保形式。
（三）簡化兩種豁免情形的審批,提高審核效率（修改《收購辦法》第六十二條、第六十三條）
1.考慮到因取得上市公司發(fā)行新股而取得控制權(quán)的情形已經(jīng)過我會(huì)嚴(yán)格審核，僅需對收購人資格等少數(shù)關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行審核，本次修改擬取消對該種情形的行政許可上市公司收購管理辦法，改為自動(dòng)豁免。
2.對于證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過30%，相關(guān)方?jīng)]有實(shí)際控制該公司的行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案的情形，因豁免條件比較清晰，無須設(shè)置行政許可，可以改為自動(dòng)豁免。
（四）增加兩項(xiàng)自動(dòng)豁免情形，適應(yīng)市場發(fā)展需要（修改《收購辦法》第六十三條）
1.對于因履行約定購回式證券交易協(xié)議，購回上市公司股份導(dǎo)致投資者在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份超過該公司已發(fā)行股份的30%,并且能夠證明標(biāo)的股份的表決權(quán)在協(xié)議期間未發(fā)生轉(zhuǎn)移的情形，給予自動(dòng)豁免。該種情形下，相關(guān)股份對應(yīng)的表決權(quán)歸屬實(shí)質(zhì)上并無變化，要求履行要約義務(wù)缺乏合理性。
2.對于因所持優(yōu)先股的表決權(quán)依法恢復(fù)導(dǎo)致投資者在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份超過該公司已發(fā)行股份的30%的情形，給予自動(dòng)豁免。該種情形下，投資者不具有收購意圖，其表決權(quán)恢復(fù)屬于法定的救濟(jì)權(quán)利，要求履行要約義務(wù)缺乏合理性。
(五）簡化報(bào)送要求，部分取消向派出機(jī)構(gòu)報(bào)送材料的要求（修改《收購辦法》第十三條、第十四條、第二十八條、第三十條、第三十二條、第三十九條、第四十五條）
結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，為簡化程序、便利收購活動(dòng)，部分取消了在收購過程中向派出機(jī)構(gòu)抄送材料的要求。為便于派出機(jī)構(gòu)及時(shí)掌握收購情況，保留了要約收購結(jié)果及協(xié)議收購中向派出機(jī)構(gòu)抄送材料的要求。
（六）強(qiáng)化事中事后監(jiān)管,加大處罰力度（修改《收購辦法》第九條、第七十八條、第八十一條）
1.進(jìn)一步明確監(jiān)管措施和罰則，遏制惡意收購人濫發(fā)要約。收購人未依法履行相關(guān)義務(wù)或者相應(yīng)程序擅自實(shí)施要約收購的，采取責(zé)令改正，采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令暫停或者停止收購等監(jiān)管措施；在改正前，收購人不得對其持有或者支配的股份行使表決權(quán)。涉嫌虛假披露、操縱市場的，我會(huì)對收購人進(jìn)行立案稽查，依法追究其法律責(zé)任。
2.加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管。一是明確財(cái)務(wù)顧問執(zhí)業(yè)的禁止性規(guī)定，要求其不得教唆、協(xié)助或者伙同委托人編制或披露存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的報(bào)告、公告文件，不得從事不正當(dāng)競爭，不得利用上市公司的收購謀取不正當(dāng)利益。二是加大財(cái)務(wù)顧問對要約人具備履約能力的資金核查責(zé)任及違規(guī)懲戒力度，明確收購人不支付收購款的，且財(cái)務(wù)顧問不能提供充分證據(jù)證明已履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的，我會(huì)一年內(nèi)不接受該財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)報(bào)送的并購重組項(xiàng)目。三是明確證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員因未履行職責(zé)被我會(huì)責(zé)令改正的，在改正前，不得接受新的上市公司并購重組業(yè)務(wù)。
進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論
更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。
400-835-0088
