SPAC全稱Special Purpose Acquisition Company)，誕生于20世紀(jì)90年代加拿大多倫多證券交易所，用于收購(gòu)礦業(yè)公司，現(xiàn)在依然保留，簡(jiǎn)稱CPC。1993年，GKN證券將其推向美國(guó)資本市場(chǎng)，并注冊(cè)了SPAC商標(biāo)。
SPAC是一種為公司上市服務(wù)的金融工具。自2003年底以來(lái)，SPAC上市逐漸成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。2008年金融危機(jī)后，SPAC殼公司可直接登陸美國(guó)主板。此前，SPAC只能在OTC市場(chǎng)進(jìn)行掛牌交易。截止2016年底，美國(guó)市場(chǎng)上有超過(guò)140家企業(yè)成功在美國(guó)主板成功上市。
經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，SPAC上市的制度已十分成熟現(xiàn)時(shí)SPAC的結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)化，通過(guò)為股東提供股票回購(gòu)的權(quán)利而規(guī)避全體股東投票的要求。然而ipo和上市，對(duì)于國(guó)人來(lái)說(shuō)，SPAC上市還是一個(gè)新事物。很多人不是十分清楚SPAC上市、IPO、借殼上市的區(qū)別。今天，文銀國(guó)際就仔細(xì)講講這個(gè)問(wèn)題
1、什么是IPO
IPO即首次公開(kāi)發(fā)行股票ipo和上市，指的是一家股份上市公司通過(guò)證券交易所第一次向公眾投資者發(fā)行股票的行為。這個(gè)過(guò)程由證監(jiān)會(huì)的首次公開(kāi)發(fā)行股票并上管理辦法當(dāng)中，也有著明確的規(guī)定。
通常，上市公司的股份是根據(jù)相應(yīng)證監(jiān)會(huì)出具的招股書(shū)或登記聲明中約定的條款通過(guò)經(jīng)紀(jì)商或做市商進(jìn)行銷(xiāo)售。一般來(lái)說(shuō)，一旦首次公開(kāi)上市完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。
就估值模型而言，不同的行業(yè)屬性、成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)特性決定了上市公司適用不同的估值模型。目前較為常用的估值方式可以分為兩大類(lèi)：
所謂收益折現(xiàn)法，就是通過(guò)合理的方式估計(jì)出上市公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，并選擇恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率與貼現(xiàn)模型，計(jì)算出上市公司價(jià)值。
所謂類(lèi)比法，就是通過(guò)選擇同類(lèi)上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(P／E即股價(jià)／每股收益)、市凈率(P／B即股價(jià)／每股凈資產(chǎn))，再結(jié)合新上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)如每股收益、每股凈資產(chǎn)來(lái)確定上市公司價(jià)值，一般都采用預(yù)測(cè)的指標(biāo)。
2、什么是借殼上市
借殼上市是指上市公司的母公司通過(guò)將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來(lái)實(shí)現(xiàn)母公司的上市。以國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)為例，掛牌交易公司的股票可以在公開(kāi)市場(chǎng)自由流通交易，享有上市公司的權(quán)利且承擔(dān)義務(wù)。
其中，有一批公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善，導(dǎo)致企業(yè)虧損巨大、無(wú)法維持經(jīng)營(yíng)的。久而久之，這些公司便會(huì)考慮退出資本市場(chǎng)的。這種有退出意愿的公司就是借殼上市的“殼”資源。
與之相對(duì)應(yīng)，很多有實(shí)力上市的公司，反反復(fù)復(fù)又無(wú)法獲得證監(jiān)會(huì)的上市批準(zhǔn)。于是，他們他們會(huì)考慮購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)上的“殼資源”，而后通過(guò)收購(gòu)股權(quán)等手段成為該上市殼的大股東。這些公司搖身一變，獲得上市公司的地位。這是屢屢見(jiàn)諸報(bào)端的“借殼上市”
3、相較于IPO、借殼上市，SPAC上市有什么優(yōu)勢(shì)？
與IPO比：SPAC上市有以下優(yōu)點(diǎn)：
1、上市時(shí)間短。同樣條件下用時(shí)，SPAC上市所需時(shí)間不到 IPO 的一半；
2) 費(fèi)用較低。SPAC的發(fā)起人、管理層不領(lǐng)取公司薪水報(bào)酬，企業(yè)也無(wú)需支付大筆的承銷(xiāo)費(fèi)用，主要的支出多為公司合并程序中所涉及的服務(wù)費(fèi)用；
3) 因 SPAC 事先募集金額，融資金額確定，目標(biāo)企業(yè)估值定價(jià)事先固定；
4) 成功率高，僅需要收購(gòu)雙方同意即可，不存在因其他原因?qū)е碌陌l(fā)行失敗。
5) SPAC不僅能IPO的審核流程，還能避免美國(guó)政府關(guān)門(mén)的影響。
與借殼上市比，SPAC上市在殼資源、再融資等幾個(gè)方面擁有明顯優(yōu)勢(shì)：
1) SPAC不用付昂貴的買(mǎi)殼費(fèi)用；
2) 借殼上市需留下10%到25%的“干股”給殼股東，SPAC則需投資3000萬(wàn)至2億美元不等的現(xiàn)金換取股權(quán)；
3)借殼上市吃超過(guò)9成以上的公司難以融到資金，而通過(guò)SPAC上市的企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)上市、融資的雙重目的；
4)借殼上市的公司交易量低，SPAC上市的公司和IPO的公司交易量相差無(wú)幾；
5) 借殼上市的公司可能面臨負(fù)債、法律訴訟等問(wèn)題；而SPAC公司沒(méi)有實(shí)際業(yè)務(wù)，完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；
小結(jié)
SPAC上市集中了直接上市、海外并購(gòu)、反向收購(gòu)、私募等金融產(chǎn)品特征及目的于一體，并優(yōu)化各個(gè)金融產(chǎn)品的特征，能幫助企業(yè)完成上市融資的目的。SPAC上市有時(shí)間短、費(fèi)用低、確定性強(qiáng)、并購(gòu)估值高等優(yōu)點(diǎn)。近年來(lái)，中美資本市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)IPO的審核越來(lái)越嚴(yán)格，SPAC上市可以繞過(guò)IPO的嚴(yán)格審核程序，成為民營(yíng)企業(yè)融資的新寵。返回搜狐，查看更多
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