雖然市場規(guī)模呈現(xiàn)出翻倍式擴(kuò)張，但I(xiàn)PO領(lǐng)域的投行競爭卻進(jìn)一步向頭部券商集中。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，僅有50家券商在2019年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了IPO項(xiàng)目的發(fā)行。
雖然市場規(guī)模呈現(xiàn)出翻倍式擴(kuò)張，但I(xiàn)PO領(lǐng)域的投行競爭卻進(jìn)一步向頭部券商集中，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，僅有50家券商在2019年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了IPO項(xiàng)目的發(fā)行。航母級券商的形成預(yù)期以及注冊制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，也將促使券商在IPO領(lǐng)域的市場集中度進(jìn)一步提升。
伴隨著年關(guān)將近，投行在IPO業(yè)務(wù)上最新格局正在進(jìn)一步清晰。
記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至今年12月11日，將共有191單IPO項(xiàng)目完成發(fā)行，合計(jì)規(guī)模達(dá)2460.78億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別較去年同期增長96.91%和84.63%，以上項(xiàng)目合計(jì)創(chuàng)造了規(guī)模達(dá)105.64億元的保薦承銷費(fèi)。
市場盤子有所擴(kuò)張，但在IPO領(lǐng)域，投行之間的競爭正在進(jìn)一步白熱化。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，IPO領(lǐng)域項(xiàng)目數(shù)量排名前7的券商，壟斷了年內(nèi)不少于一半的項(xiàng)目資源；與此同時(shí)，伴隨注冊制改革到來的發(fā)行定價(jià)市場化以及跟投要求，也給中小券商帶來了更大的展業(yè)難度。
在業(yè)內(nèi)人士看來，航母級券商的形成預(yù)期以及注冊制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，可能會促使券商在IPO領(lǐng)域的市場集中度進(jìn)一步提升。
馬太效應(yīng)加劇
雖然市場規(guī)模呈現(xiàn)出翻倍式擴(kuò)張，但I(xiàn)PO領(lǐng)域的投行競爭卻進(jìn)一步向頭部券商集中。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，僅有50家券商在2019年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了IPO項(xiàng)目的發(fā)行。
其中，中信證券、中信建投、中金公司三家券商在IPO業(yè)務(wù)上排名業(yè)內(nèi)1、2、3位，兩家券商分別以25家、19家、16家的項(xiàng)目數(shù)量占據(jù)著IPO領(lǐng)域11.68%、8.88%和7.48%的市場份額。
統(tǒng)計(jì)同時(shí)顯示，2019年內(nèi)IPO項(xiàng)目發(fā)行數(shù)量排名前7的券商（中信、中信建投、中金、廣發(fā)、招商、國信、東興）合計(jì)項(xiàng)目數(shù)量等于年內(nèi)已IPO項(xiàng)目總數(shù)的一半。
與之形成鮮明對比的是，在上述具有IPO項(xiàng)目的50家券商中，不少于30家券商的市場占有率不超過1%，項(xiàng)目數(shù)量則不超過2家。
這意味著，IPO領(lǐng)域的項(xiàng)目進(jìn)一步向頭部券商所集中。而中小券商在IPO領(lǐng)域的展業(yè)難度則在不斷加大。
“頭部券商無論是在對政策的理解上，還是處理項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)上以及資本運(yùn)作能力上，優(yōu)勢都在進(jìn)一步的發(fā)揮出來?！北本┮患抑行腿谭倾y金融分析師表示，“特別是在A股市場注冊制改革的當(dāng)下，這種趨勢會越來越明顯，同時(shí)你做成的項(xiàng)目越多，就越有實(shí)力去接潛在的上市項(xiàng)目?！?/p>
亦有一些投行人士指出，部分頭部券商在IPO領(lǐng)域的突出表現(xiàn)，源于其有能力“賠錢做生意”。
“中小券商對項(xiàng)目盈利的考核要求高一些，起碼項(xiàng)目做一個(gè)周期是要盈利的，但是在一些大型項(xiàng)目上，甲方明顯更強(qiáng)勢，而頭部機(jī)構(gòu)為了承銷規(guī)模甚至倒貼錢去搶項(xiàng)目，但對于中小券商來說，就很難拿到這種機(jī)會了?！鄙虾Ｒ患疑鲜腥掏缎腥耸刻寡?，“今年有很多的大項(xiàng)目上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)排名，幾乎都是這種情況?！?/p>
此外，科創(chuàng)板的跟投要求，以及承銷商認(rèn)購余股規(guī)模的增多，也進(jìn)一步提高了對投行資本實(shí)力的要求，而在這一維度上，中小券商顯然也正在和頭部券商拉開差距。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年內(nèi)承銷商認(rèn)購余股項(xiàng)目達(dá)186只，合計(jì)股數(shù)達(dá)1.77億股，兩項(xiàng)指標(biāo)分別為去年同期的1.90倍和6.10倍。
“2019年的IPO規(guī)模大概較去年同期翻了一倍，但認(rèn)購余股的情況卻達(dá)到同期6倍左右，這說明一方面IPO正在進(jìn)一步走向市場化的發(fā)行定價(jià)，另一方面對投行的資本能力提出了更高的要求?！鼻笆龇治鰩熖寡?，“特別是科創(chuàng)板的跟投要求，對中小券商的投行業(yè)務(wù)是不利的?！?/p>
不過，也有一些昔日的強(qiáng)勢投行出現(xiàn)了掉隊(duì)，去年IPO領(lǐng)域排名第三的華泰聯(lián)合今年在IPO領(lǐng)域表現(xiàn)不佳，其首發(fā)項(xiàng)目僅有6只，而市場份額也從去年的9.82%直線下滑至2.80%，份額縮水超過7成。
科創(chuàng)板格局
作為科創(chuàng)板開板的第一年，科創(chuàng)板的IPO市場份額無疑也備受關(guān)注，而這同樣是頭部券商所競爭的一塊新高地。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，雖然中信證券在整個(gè)IPO市場中擁有最多項(xiàng)目，但在科創(chuàng)板環(huán)節(jié)，中信證券與國信證券、國泰君安共三家機(jī)構(gòu)均以7只項(xiàng)目并列第二，而中信建投證券則以11只項(xiàng)目位列科創(chuàng)板IPO市場首位。
“目前對科創(chuàng)板項(xiàng)目，不少券商內(nèi)部都有額外的激勵(lì)機(jī)制，整個(gè)行業(yè)都非常重視這塊的積累?！北本┮患翌^部券商人士表示，
之所以擁有較高的受關(guān)注度，首先與科創(chuàng)板項(xiàng)目擁有更高的平均保薦承銷收入有關(guān)。
記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板項(xiàng)目的承銷收入占比明顯更高——截至12月11日已發(fā)行的65個(gè)項(xiàng)目合計(jì)創(chuàng)造保薦及承銷費(fèi)用44.70億元，平均單個(gè)項(xiàng)目保薦承銷費(fèi)達(dá)0.69億元，較同期全部項(xiàng)目的平均保薦承銷費(fèi)還高出0.13億元。
“傳統(tǒng)IPO因?yàn)?3倍限價(jià)，導(dǎo)致投行的工作基本就是在做材料，不愁發(fā)不出去的問題?！鼻笆錾虾５貐^(qū)投行人士表示，“科創(chuàng)板不僅需要對財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行核查和梳理，還需要講清楚公司的商業(yè)模式，并且更加市場化的發(fā)行定價(jià)，對投行團(tuán)隊(duì)明顯有著更高的要求，同時(shí)跟投還要求投行團(tuán)隊(duì)要在各種項(xiàng)目中優(yōu)中選優(yōu)?！?/p>
此外，科創(chuàng)板項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)也將為后續(xù)創(chuàng)業(yè)板乃至主板市場的注冊制改革帶來更多優(yōu)勢。
“科創(chuàng)板的成功上市經(jīng)驗(yàn)，對于公司在競標(biāo)未來注冊制改革后的深交所上市項(xiàng)目時(shí)有很大的幫助?！鄙鲜鐾缎腥耸客嘎?，“因?yàn)镮PO對發(fā)行人來說非同小可，所以選擇有項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)也是大概率事件?！?/p>
不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，廣東等華南地區(qū)的頭部券商有望在未來深交所注冊制改革中獲得更快的發(fā)展機(jī)會。
“其實(shí)也是跟著交易所和區(qū)域走的，不少華南地區(qū)的擬上市公司可能還是在等待創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革試點(diǎn)，而這類項(xiàng)目上廣東地區(qū)的頭部券商優(yōu)勢更明顯?！鄙鲜龇倾y金融分析師表示，“不排除注冊制改革推進(jìn)后，這類券商會有更好的項(xiàng)目機(jī)會?！?/p>
「IPO專題」
（滾動翻頁，點(diǎn)擊查看，每周更新）
IPO
▌排行
中介機(jī)構(gòu)排行▼
最新：1-9月IPO中介機(jī)構(gòu)過會排行榜（券商、會所、律所）獨(dú)家：1-7月IPO中介機(jī)構(gòu)過會排行榜（券商、會所、律所）獨(dú)家：1-3月IPO中介機(jī)構(gòu)過會排行榜（券商、會所、律所）獨(dú)家：2018年，1-12月IPO中介機(jī)構(gòu)過會率排行榜（券商、會所、律所）獨(dú)家：1-11月IPO中介機(jī)構(gòu)過會率排行榜（券商、會所、律所）慘烈！高達(dá)70家IPO終止審查，最受傷的機(jī)構(gòu)還是它……中介機(jī)構(gòu)IPO通過率排行榜出爐（第一季度）！上半年：8大行業(yè)IPO通過率為100%，天健是大贏家?。?-6月IPO審核最全盤點(diǎn)）
保薦機(jī)構(gòu)排行▼
最新：保薦機(jī)構(gòu)IPO在審項(xiàng)目量排名（附485家在審項(xiàng)目全名單）2019上半年IPO保薦機(jī)構(gòu)排行榜！2018年IPO保薦機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力排名出爐！近三年保薦機(jī)構(gòu)IPO通過率排行榜?。ㄗ钚拢┍Ｋ]機(jī)構(gòu)IPO在審項(xiàng)目量排名出爐！49家券商投行分得“蛋糕”保薦機(jī)構(gòu)IPO在審項(xiàng)目量排名出爐！哪些券商市場占有率更大？慘烈，28家全軍覆沒，A股IPO機(jī)構(gòu)通過率排行榜出爐！（2018年1-5月）
省份排行▼
中國各省份IPO排隊(duì)名單出爐：浙江VS廣東，競爭上市第一大?。。ǜ剑焊魇》菖抨?duì)名單）各省份IPO排隊(duì)名單出爐；科創(chuàng)板補(bǔ)貼最高2000萬！中國各省份IPO上市排隊(duì)名單出爐：江蘇成為IPO上市第一大?。。ㄗ钚拢┲袊魇》軮PO排隊(duì)名單出爐?。ń刂?月14日）中國各省份IPO排隊(duì)名單出爐！（最新）
會所排行▼
最新：會所IPO在審項(xiàng)目量排名（附467家在審項(xiàng)目全名單）獨(dú)家！會所最新IPO在審排隊(duì)名單出爐，本土?xí)鶌Z得前三！獨(dú)家！會所最新IPO在審排隊(duì)名單出爐，最受歡迎的是它！2018年IPO會計(jì)事務(wù)所綜合實(shí)力排名出爐！
▌被否原因
獨(dú)家：1-9月15家IPO企業(yè)被否原因匯總分析（最全整理）獨(dú)家：1-7月13家IPO企業(yè)被否原因匯總分析（最全整理）獨(dú)家：1-12月59家IPO企業(yè)被否原因匯總分析（最全整理）獨(dú)家！1-11月57家IPO企業(yè)被否原因匯總分析（最全整理）56家IPO企業(yè)被否原因匯總分析（最全整理）IPO必看！哪些行業(yè)最不受發(fā)審委歡迎？附：44家被否企業(yè)的行業(yè)審核關(guān)注點(diǎn)2018上半年44家IPO企業(yè)被否原因匯總?。ㄍ暾?-5月40家IPO企業(yè)被否原因匯總！（完整篇）38家被否IPO的六大致命原因分析（強(qiáng)烈建議收藏）2018年1-4月37家IPO企業(yè)被否原因匯總?。ㄍ暾┮患径?2家IPO企業(yè)被否原因匯總！（完整篇）
▌熱點(diǎn)上會項(xiàng)目
2019年最值得關(guān)注的IPO項(xiàng)目：巨無霸中國廣核電力過會【3過2】剛剛，期貨IPO第一股誕生！南華期貨攜新三板“元老”中科軟，雙雙過會（2過2）重大喜訊，1家扣非凈利潤不足3000萬順利過會（審5過5）剛剛上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)排名，科創(chuàng)板“第2審”3家企業(yè)全部過會重磅突發(fā)，1家凈利潤僅5千萬取消審核，1家凈利潤沒有8千萬被否（4過2）3過3，開門紅！科創(chuàng)板第一批上會企業(yè)來了！【二過二】連續(xù)七周100%過會，一家典型“夫妻店”，一家神秘人股權(quán)轉(zhuǎn)手獲暴利剛剛，又一次全過，已連續(xù)6周無否決，最后1家為納斯達(dá)克轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股（審3過3）剛剛，100%過會，三只松鼠三戰(zhàn)IPO終獲通過（審3過3）剛剛，又是全員過會，其中1家為新三板轉(zhuǎn)板（審3過3）剛剛，審3過3，兩家企業(yè)二次上會，終獲通過！剛剛，上會企業(yè)全通過，2年前被否今二度上會獲通過（審2過2）剛剛，4家企業(yè)IPO過會，1家被否，繼續(xù)保持高通過率（審5過4）剛剛，4家IPO上會公司全過！營收皆破億，業(yè)績亮眼！剛剛！深夜，十八屆發(fā)審委第一單被否企業(yè)產(chǎn)生（審5過4）重大利好！涉嫌大客戶依賴仍能過會，審核并非一刀切（審1過1）本屆最后一場IPO審核，1家凈利潤破億過會，審3過1剛剛，IPO全員過會，普大喜奔?。▽?過3）凈利潤高達(dá)238億的巨無霸IPO過會，被否IPO疑存在利益輸送?。▽?過2）又一新三板IPO被否：凈利3000萬不到，更大的問題卻是這個(gè)…（審4過2）剛剛，過億的凈利潤也被否了！原因是…審六過二最近一年凈利潤過億的三家IPO歡喜過會，唯獨(dú)這家突然取消審核……又捕獲一頭百億級“獨(dú)角獸”，3家企業(yè)越過IPO紅線火速過會剛剛3家IPO被否，這條“隱形紅線”你要注意?。ń駥?過2）
▌?wù)呓庾x
科創(chuàng)板VS創(chuàng)業(yè)板 招股書對比--《業(yè)務(wù)與技術(shù)》章節(jié)（圖文版收藏）剛剛證監(jiān)會發(fā)布：擬任中國證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委委員公示名單（5家律所、3家會計(jì)師事務(wù)所，券商和資產(chǎn)評估師缺席）
▌IPO輔導(dǎo)登記備案名單
320家IPO輔導(dǎo)登記備案受理企業(yè)一覽表（附科創(chuàng)板輔導(dǎo)名單）
截止目前，公司已服務(wù)上千家優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)，包括紅星美凱龍、歐派家居、杭可科技、方邦電子、嘉元科技、富安娜、卓越教育、萬和電氣、新世界百貨、美年健康、珀萊雅、愛仕達(dá)、香港珠寶、樂心醫(yī)療、太安堂、大華農(nóng)、佩蒂股份、透景生命、梅輪電梯、日辰食品、鵬輝能源等在內(nèi)的500多家優(yōu)秀企業(yè)上市，全面覆蓋高端制造、環(huán)保、教育、醫(yī)療、快消品、新能源、互聯(lián)網(wǎng)等50多個(gè)行業(yè)。以當(dāng)年申報(bào)在會數(shù)量及成功過會數(shù)量計(jì)，公司項(xiàng)目數(shù)量連續(xù)8年排名第一。
業(yè)務(wù)咨詢： （微信同號）
你還在看嗎？
更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。
400-835-0088
