某國內(nèi)豆?jié){機的龍頭企業(yè),2008年上市,其招股說明書稱2005年該公司推出新產(chǎn)品五谷系列,相比較原濃香系列產(chǎn)品來講,該產(chǎn)品價格高,且成本低,且近三年來五谷系列產(chǎn)品銷售量占公司豆?jié){機產(chǎn)品銷售總量的比例也在逐年提升。
給大家提供兩個表格信息:
應(yīng)有的職業(yè)關(guān)注:
應(yīng)該對2007年這么高的毛利率產(chǎn)生質(zhì)疑。
2005年2006年該公司的單位成本高度趨同,2007年兩個系列產(chǎn)品成本均大幅下降,其中五谷系列每臺成本降低51元。濃香系列每臺成本降低58.63元。
這說明該公司2007年度毛利率大幅上升的原因不是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整而是單位成本大幅下降,但該公司招股說明書中卻未披露成本下降原因。
下面請大家本著職業(yè)懷疑精神看看企業(yè)財務(wù)分析,可能性有哪些?
第一種可能:2005年、2006年為了逃避增值稅,少報收入導致毛利率偏低;
第二種可能:2007年度虛減成本,虛增利潤。
第三種可能:將2007年以前年度收入,推遲至2007年確認。
但是我們會發(fā)現(xiàn),2008年該公司上半年收入又實現(xiàn)高速增長,但毛利率卻下降了5%,所以其2007年虛構(gòu)收入的可能性不大,因此,有可能是以前年度收入推遲到2007年度確認。甚至即使是2008年該公司單位成本也存在低報的可能性。
該公司4%的制造費用,說明其固定制造費用很低,規(guī)模效應(yīng)所帶來的固定制造費用幾乎可以忽略不計,那么如果說成本降低了,可以理解為原材料成本因為規(guī)模采購降低單位成本,現(xiàn)實是原材料與人工成本這些年都在逐年走高??!那么就是新技術(shù)、新工藝、新材料引發(fā)的成本下降,但招股說明書中也未說明,其對成本的影響。
質(zhì)疑:一邊是單位成本上升,一邊說是單位售價在降低,毛利率卻大幅上升,這根本說不過去。
那么,我們可以懷疑,要么該公司歷史上隱瞞收入偷逃增值稅,導致毛利率偏低,要么是上市前后為了高價發(fā)行及支持股價高位運行虛構(gòu)收益,否則難以解釋其反復無常的毛利率。
順著這個思路,我們進一步發(fā)現(xiàn),該公司2008年上半年銷售額超過2007年全年總和,而2007年該公司實現(xiàn)銷售438.52萬臺,假設(shè)單價不變,2008年上半年,已經(jīng)累計實現(xiàn)500萬臺,可是招股說明書闡述,該公司的產(chǎn)能只有500萬臺,募集資金主要目的就是投產(chǎn)年生產(chǎn)800萬太豆?jié){機的設(shè)備。按照其2008年的業(yè)績,其產(chǎn)能全年大概在1000萬臺左右企業(yè)財務(wù)分析,那融資這么多錢干什么?可想而知。
我們再進一步發(fā)現(xiàn),該公司賬上一直以來一分銀行貸款也沒有,如今一下子要融資15億元現(xiàn)金,而2008年上半年年年報中貨幣現(xiàn)金高達18.27億元,真不明白這個公司這么有錢還要IPO 呢?
可見,無論該企業(yè)是否真的存在舞弊,分析方法可以幫助我們發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題,并進一步確定需要審查的程序。
當然這其中我們應(yīng)該注意舞弊的信號?。ê竺媪谐?,時間關(guān)系不講)
另外一種思路,分析性復核也是我們?yōu)榘l(fā)行人尋找合理的理由,幫助其順利過會審核的重要方法。
哈弗分析框架
基本戰(zhàn)略分析工具
競爭戰(zhàn)略分析
會計分析
辨認危險信號
常見的危險信號
◆未加解釋的會計政策和會計估計變動,經(jīng)營惡化時出現(xiàn)此類變動尤其應(yīng)當注意
◆未加解釋的旨在“提升”利潤的異常交易
◆與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長
◆與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長
◆報告利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴大
◆報告利潤與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴大
◆過分熱衷于融資機制,如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動,帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓
◆出人意料的大額資產(chǎn)沖銷
◆第四季度和第一季度的大額調(diào)整
◆被出具“不干凈意見”的審計報告,或更換CPA的理由不充分
◆頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評估
◆不斷并購
財務(wù)分析
財務(wù)指標體系
財務(wù)分析架構(gòu)
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Du Pont 財務(wù)指標分析法
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