2021年，美國迎來中概股企業(yè)IPO上市熱潮。1月22日，電子煙第一股霧芯科技正式在美國紐交所掛牌交易，發(fā)行首日股價上漲86%，募資金額為135256.5萬美元；3月26日，中國最大的中文問答社區(qū)知乎在紐交所掛牌上市，首日發(fā)行價為9.5美元/ADS；4月1日，共享充電龍頭怪獸充電在美國納斯達克上市，首發(fā)募資1.4億美元。
截止2021年5月31日，霧芯科技、大自然藥業(yè)、知乎、怪獸充電、水滴、洋蔥等26家中國知名企業(yè)紛紛登陸美國資本市場，較去年同期的11家增長了136%，總融資規(guī)模近45億美元。（數據來源：i問財）
一 、中美上市對比
為什么中國的優(yōu)質企業(yè)紛紛選擇了美國資本市場？本文將從中美上市的區(qū)別以及美國資本市場特點等方面予以整理分析，以期與各位共同探討學習。
● 上市審批制度不同
區(qū)別于美國上市注冊制，國內除創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板實行注冊制外，主要還是以A股主板上市所對應的核準制為主。核準制要求申請發(fā)行企業(yè)須符合相關法律及證券監(jiān)管機構規(guī)定的必備條件美國上市，IPO過程約3-4年，如其中某一環(huán)節(jié)存在問題則可能導致IPO計劃終止。美國實行的注冊制則要求企業(yè)在進行股票發(fā)行時，將公司各項資料完整準確地向證券監(jiān)管機構進行申報，其將對發(fā)行人申報文件的全面性、準確性、真實性進行相應審查，審核過程公開透明且更為高效，通常符合條件的發(fā)行人自申報起1-2年可完成上市。
● 股權機制不同
企業(yè)上市常常會使創(chuàng)始人面臨因股權被稀釋而失去企業(yè)實際控制權的風險，而在美國資本市場則允許同股不同權的上市融資模式，即使創(chuàng)始人股權占比較低，依然擁有對公司的絕對控制權，這一點從很大程度上解決了企業(yè)創(chuàng)始人對上市過程中股權稀釋的后顧之憂。
● 禁售期不同
在國內市場，禁售期視股票持有時間及獲取方式而定，通常A股上市公司原始大股東在公司上市之后的36個月內不得交易或者轉讓股份。而美股禁售期相對較短，一般為180天，禁售期后股東可以在二級市場自由買賣股票，有利于資本流動與變現。
● 投資偏好不同
不同市場由于投資偏好差異對不同行業(yè)的估值也會有所區(qū)別。美股投資人偏好極具成長性與規(guī)模性的新經濟業(yè)態(tài)，相關企業(yè)在美上市便可獲得較高估值，從而獲取更高的融資金額。例如中概股首發(fā)募集資金總額排名前十企業(yè)中美國上市，科技類企業(yè)占據五分之三席位。
● 行業(yè)接納度不同
我國監(jiān)管部門對企業(yè)上市設定了詳盡的盈利、增長性硬性指標，對于如互聯(lián)網等行業(yè)年限較短的企業(yè)而言，其上市門檻較高。而美國市場未將盈利作為企業(yè)上市的硬性指標，其更注重企業(yè)商業(yè)模式與未來發(fā)展?jié)摿Γ词蛊髽I(yè)當前處于虧損階段，也仍有機會在納斯達克成功上市。
● 后疫情時代貨幣流動性影響
在全球疫情影響之下，政府出臺的貨幣激勵政策導致美國資本市場資金更為充裕，投資者尋求保值增值標的的意愿更為迫切。從近期美國眾多投行和機構重倉中概股的現象中不難看出，這是市場對中國企業(yè)信心增長的信號。
02 美國資本市場優(yōu)勢
此外，美國資本市場還擁有以下區(qū)別于其他國家市場的獨特優(yōu)勢：
● 美國證券市場穩(wěn)定，資金雄厚
2020年，全球主要交易所股票總市值為102.91萬億美元，較上年同期增長13.08%。從各交易所數據來看，紐交所、納斯達克、上海證券交易所市值位居前三，規(guī)模分別為：26萬億美元、19萬億美元、6.9萬億美元（數據來源：世界交易所聯(lián)合會）。
美國作為全球主要資本市場之一，匯集了世界各地資金。雄厚的資金來源為企業(yè)融資提供較大空間，多元化的融資渠道助力企業(yè)獲得更多優(yōu)質融資機會。如果公司經營業(yè)績遠超市場預期，其融資規(guī)模以及融資次數不受限制；除此，可利用在美國上市的股票取代現金，作為收購其他公司的支付對價，強化并購方式。
● 美國擁有多層次活躍的證券市場分層體系
按照上市標準的高低，美國證券市場被劃分為四個層次：第一級由紐交所和納斯達克全球精選（NASDAQ GS）以及全球市場（NASDAQ GM）構成；第二級是美交所（AMEX）和納斯達克資本市場（NASDAQ CM）；第三級是OTCBB市場；第四級是Pink粉單市場。各個板塊間能相互轉化，優(yōu)質證券通過上行獲得更多融資機會，劣質證券通過下行絕處逢生。這樣的轉板機制既能促進多層次資本市場優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展，拓寬企業(yè)上市渠道，又能為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供差異化、便利化服務，從而激發(fā)市場活力。
● 美股證券市場管理更為規(guī)范、成熟、安全
美國股市歷史悠久，有著上百年的運作歷史，在管理經驗、融資水平以及行業(yè)的成熟度方面具有很大優(yōu)勢。對投資者來講，資金安全是首要考慮的因素，成熟的資本市場有助于投資者獲得更多安全回報。
● 赴美上市能快速提升全球知名度
企業(yè)在赴美上市過程中，憑借路演及一定的媒體曝光可在資本市場成功亮相并獲取一定的關注度；在成功上市之后，伴隨著美國資本市場眾多機構的業(yè)績跟蹤及關于企業(yè)前景的有利報告發(fā)布，在提升公司股價的同時也擴大了企業(yè)品牌影響力。因此，企業(yè)一旦成功赴美上市，將大幅提升國內外知名度以及行業(yè)市場地位，同時在技術、市場、管理及人才等方面，將獲得更多國際化合作機會，以增強企業(yè)在全球市場中的競爭力。
結語
國內股市歷經三十年的發(fā)展，在制度改革、流程優(yōu)化中取得了長足的進步，股市的穩(wěn)定性也得到了顯著的增強，但基于對上市的時間成本、融資空間、行業(yè)限制及企業(yè)自身需求等多種因素的考量，美國資本市場成為眾多企業(yè)的優(yōu)先之選，從而成就了中概股企業(yè)赴美上市的熱潮，不僅有助于拓寬融資渠道、完善公司資本構成，同時能夠引導企業(yè)規(guī)范化運行，助力企業(yè)高質量發(fā)展。這種跨越式發(fā)展所帶來的機遇，與其他金融市場相比具有更為明顯的優(yōu)勢。而對于企業(yè)來講，只有具備了全球化的競爭意識，融入到國際舞臺之中，才能為企業(yè)的轉型升級打下堅實基礎，助推其成為享譽中外的優(yōu)質企業(yè)，暢游資本市場的藍海。
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