2021年中國企業(yè)再迎赴美上市狂潮，截止6月30日，今年上半年共有38家中國的企業(yè)通過IPO方式登陸美股，募資總額達139.12億美元。
與去年同期相比，今年上半年赴美上市中企無論是數(shù)量還是募資規(guī)模都大幅提升，38家企業(yè)共募資135.37億美元，平均每家募資約3.7億美元，比2020年同期分別增長了138%和414%。
據(jù)CNBC報道，紐約證券交易所中國區(qū)首席代表楊旭稱美國上市，大約有60家中國公司計劃于2021年在美國股票市場發(fā)起首次公開募股（IPO）。其中不乏怪獸充電、霧芯科技等已上市的知名企業(yè)及福佑卡車、天鵝到家等待上市企業(yè)。
對于大部分中國企業(yè)來說，美股市場仍然意味著相較本土市場更大的資金體量、更高的流動性、更多元化的投資者以及更高的國際知名度，且上市時間更可控。
一、國內(nèi)上市遇到阻礙的企業(yè)
1. 受實質標準限制企業(yè)
因國內(nèi)A股主板實行核準制，擬上市企業(yè)須依照證券發(fā)行核準制的要求，不僅要充分公開企業(yè)的真實信息，且必須符合相關法律及證券管理機構制定的若干適于發(fā)行的實質性條件，例如要求發(fā)行人最近3個會計年度凈利潤累計超過人民幣3000萬元，或最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。這一上市條件對于一些目前業(yè)績表現(xiàn)不佳或尚處于虧損企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)公司或是成長型企業(yè)而言成為了現(xiàn)階段難以逾越的鴻溝，因而選擇赴美上市成為該類企業(yè)上市的另一有效通途。
相對而言，如美國上市在這方面不做硬性規(guī)定，其準入門檻相對較低。美國紐交所和納斯達克證交所均設有有不同的掛牌板塊，包括紐交所里的NYSE和NYSE MKT, 納斯達克里的NASDAQ Global Select Market (納斯達克全球精選市場), NASDAQ Global Market (納斯達克全球市場) 和NASDAQ Capital Markets (納斯達克資本市場)。這些板塊有著高低不同的掛牌要求(listing requirements)，也有大盤股小盤股之分。
以納斯達克市場為例，企業(yè)只滿足以下任意一條標準即可赴納斯達克上市。
2. 受行業(yè)限制型企業(yè)
另外，如p2p借貸行業(yè)、煙草行業(yè)及創(chuàng)業(yè)板“負面清單”行業(yè)所屬企業(yè)，由于我國國情及行業(yè)限制暫不支持其在國內(nèi)主板或其他版塊上市。因美股市場相對國內(nèi)市場成熟度及接受度更高，該類企業(yè)也可通過取道美股市場實現(xiàn)企業(yè)上市計劃。
二、有融資需求的企業(yè)
從全球資本市場來看，美國資本市場目前依舊是全球最大、最發(fā)達、最活躍的資本市場。市場對于擁有良好現(xiàn)金流以及發(fā)展前景可觀的行業(yè)及企業(yè)普遍看好，尤其是互聯(lián)網(wǎng)、高新科技類行業(yè)，市場從不吝嗇賦予這些高成長性企業(yè)以較高估值，因此以下所述擁有良好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)均可獲得美股市場的青睞：
1.創(chuàng)新獨角獸企業(yè)：估值達到10億美元以上的初創(chuàng)企業(yè)，擁有創(chuàng)新的行業(yè)和經(jīng)營模式。
2.業(yè)務增長快的初創(chuàng)期企業(yè)：企業(yè)處在研發(fā)初期，或仍處于虧損狀態(tài)，擁有初步成功的研究成果和市場前景，由于目前業(yè)績表現(xiàn)無法滿足國內(nèi)上市條件。
3.有發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L性企業(yè)：企業(yè)發(fā)展速度快，市場占有率大，屬于行業(yè)龍頭企業(yè)。行業(yè)定位表現(xiàn)為朝陽行業(yè)或新興行業(yè)，企業(yè)在未來具備發(fā)展?jié)摿?。所屬行業(yè)如：信息技術、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥和新材料以及一些能源、制造、公用事業(yè)等。
4.商業(yè)模式先進的輕資產(chǎn)型企業(yè)：企業(yè)能夠充分利用各種外界資源，減少自身投入，能夠集中自身的優(yōu)勢資源于產(chǎn)業(yè)鏈利潤最高的商業(yè)模式，持續(xù)提高企業(yè)的盈利能力。商業(yè)模式具有投入小、風險小、高回報率、資源協(xié)作共享和專業(yè)化程度高等特點。
5.資金需求高美國上市，需要全球性融資的企業(yè)：企業(yè)加速全球布局，驅動國際化戰(zhàn)略，持續(xù)強化在全球市場產(chǎn)業(yè)布局和競爭力，尋求與企業(yè)愿景和價值觀相同的投資人。
6.有海外后續(xù)融資需求（增發(fā)新股、發(fā)行債券）的企業(yè)：一般來說企業(yè)成功在美國上市滿12個月后，只要按照《1934年證券交易法》（Securities Exchange Act of 1934）按時、定期地報告年報、季報，在增發(fā)時可以通過儲架注冊（shelf registration）進行增發(fā)。儲架注冊增發(fā)流程簡易，使用F3表格，內(nèi)容可引用公司已公開的定期報告。儲架注冊增發(fā)即一次性注冊只要一定數(shù)量的證券，之后分多次配售。完成儲架注冊后，公司可在已注冊的數(shù)量范圍內(nèi)即時發(fā)行股票或其他類型的證券而無需另行遞交注冊文件。美股增發(fā)的審批程序簡單，剛完成的年報、季報信息無需重新披露，常僅耗時1-2個月即可完成。
三、有境外發(fā)展需求的企業(yè)
1. 市場和產(chǎn)品都在境外的企業(yè)：這類企業(yè)赴美上市，有利于樹立國際品牌形象，進一步拓展境外業(yè)務。
2. 欲開拓境外市場的企業(yè)：企業(yè)赴美上市后，隨著資本市場的深入，增加企業(yè)在美國的業(yè)務。
企業(yè)在赴美上市過程中，憑借路演及一定的媒體曝光可在資本市場成功亮相并獲取一定的關注度；在成功上市之后，伴隨著美國資本市場眾多機構的業(yè)績跟蹤及關于企業(yè)前景的有利報告發(fā)布，在提升公司股價的同時也擴大了企業(yè)品牌影響力。因此，企業(yè)一旦成功赴美上市，將大幅提升國內(nèi)外知名度以及行業(yè)市場地位，同時在技術、市場、管理及人才等方面，將獲得更多國際化合作機會，以增強企業(yè)在全球市場中的競爭力。
四、對上市時間有迫切需求的企業(yè)
正常情況下，赴美上市企業(yè)從項目啟動到定價掛牌，整個IPO流程大約需要5-6個月的時間；如果企業(yè)是借殼上市，從簽署協(xié)議算起，最長需要6個月，短則只需要3個月；如果企業(yè)是SPAC上市，通常SPAC成立后3-4周內(nèi)即可向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請，通過SEC審批后15日內(nèi)，SPAC即可上市，殼公司通常可在3-6月內(nèi)完成上市。相對與國內(nèi)A股2-3年的上市周期，選擇美股上市企業(yè)所需的時間成本更少。
五、對股權架構有需求的企業(yè)
國內(nèi)企業(yè)選擇美國資本市場上市，可以實行雙重股權架構，即AB股，其核心就是同股不同權。在雙重股權股份結構中，股份通常被劃分為高、低兩種投票權。創(chuàng)始人可通過擁有高投票權的股票，幫助自身在掌握較少股權的情況下也能夠擁有較高的投票權，有效防止實控人因企業(yè)上市控制權被稀釋，有利于企業(yè)長期發(fā)展。
美國資本市場全球體量最大、交易額最高、資金容量最大，中國企業(yè)赴美上市融資機會更多、融資量更大；美國擁有全球最完善的資本市場及嚴密的監(jiān)管機制。嚴格規(guī)范的交易管理、豐富多樣的資金來源，各式各樣的融資渠道，可以讓企業(yè)獲得更多優(yōu)質的融資機會。
美國資本市場具有多層級性，體現(xiàn)為交易所之間的多層級、交易所（集團）內(nèi)部的多層級。美國資本市場的多層級性提供了為不同層級的上市企業(yè)轉板的可能。下期給大家解讀赴美上市適用于哪類企業(yè)之轉板/二次上市。
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