財(cái)務(wù)顧問(顧問顧問)

證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

時(shí)隔9年,券商財(cái)務(wù)顧問評級指引迎來修訂。

證券時(shí)報(bào)記者從投行人士處獲悉,中國證券業(yè)協(xié)會于2月中旬向券商下發(fā)《證券公司從事上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)指引(草案)》并征求意見,計(jì)劃于2月25日截止意見反饋。

具體來看,中證協(xié)突出項(xiàng)目質(zhì)量的重要性,從規(guī)模主導(dǎo)轉(zhuǎn)向質(zhì)量主導(dǎo);擴(kuò)大項(xiàng)目評價(jià)范圍,納入被否以及主動(dòng)撤回等終止項(xiàng)目;優(yōu)化評價(jià)結(jié)果分類,對當(dāng)年未開展上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的券商,從直接評為C類改為單獨(dú)劃分為N類;加大合規(guī)扣分力度,對刑事處罰、行政處罰和重大監(jiān)管措施實(shí)施“一票否決”。

對此,有投行人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,此次修訂內(nèi)容比以往更為合理,強(qiáng)調(diào)質(zhì)量為導(dǎo)向后,大型券商的評價(jià)優(yōu)勢將不及以往明顯。

突出質(zhì)量導(dǎo)向

據(jù)了解,上述草案的“前身”——《證券公司從事上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力專業(yè)評價(jià)工作指引》早在2013年9月就已發(fā)布,但隨著并購重組市場化的發(fā)展和注冊制改革,現(xiàn)行評價(jià)指引難以綜合反映一家券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

此次修訂從評價(jià)名稱、評價(jià)范圍、指標(biāo)體系、工作機(jī)制等多方面調(diào)整,融入了注冊制改革背景下加強(qiáng)投行業(yè)務(wù)監(jiān)管的要求,對歷年評價(jià)工作中遇到的情況一并完善。

中證協(xié)會表示財(cái)務(wù)顧問,為鼓勵(lì)證券公司投行業(yè)務(wù)差異化發(fā)展,本次修訂弱化了項(xiàng)目數(shù)量等業(yè)務(wù)規(guī)模對評價(jià)結(jié)果的影響,突出強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目質(zhì)量的重要性。

具體來看,在指標(biāo)體系方面,刪除證券公司分類結(jié)果指標(biāo),使評價(jià)結(jié)果與財(cái)務(wù)顧問執(zhí)業(yè)質(zhì)量關(guān)聯(lián)度更高;新增內(nèi)部控制指標(biāo),通過評價(jià)投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制建設(shè)和運(yùn)行有效性,促進(jìn)證券公司從公司整體層面系統(tǒng)性提高財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)質(zhì)量;新增創(chuàng)新性指標(biāo),通過將創(chuàng)新性作為附加指標(biāo),鼓勵(lì)券商創(chuàng)新式解決財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)中遇到的現(xiàn)實(shí)問題,更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。

一名從事并購重組業(yè)務(wù)的投行人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,在強(qiáng)調(diào)質(zhì)量導(dǎo)向后,大券商評價(jià)優(yōu)勢沒以前明顯,中小券商或許有更多機(jī)會。

在新的評價(jià)體系下,財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)基礎(chǔ)指標(biāo)滿分100分,附加指標(biāo)最高10分。其中,項(xiàng)目審核評價(jià)指標(biāo)滿分30分,業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)滿分30分,合規(guī)誠信指標(biāo)滿分20分,內(nèi)部控制指標(biāo)滿分20分,創(chuàng)新性指標(biāo)最高10分。

此外,為適應(yīng)并購重組市場化的發(fā)展和注冊制改革,項(xiàng)目評價(jià)范圍新增“注冊制”等行政許可類并購重組項(xiàng)目和非行政許可類重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目。同時(shí),為了體現(xiàn)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的監(jiān)管理念,項(xiàng)目質(zhì)量指標(biāo)計(jì)算范圍以證監(jiān)會或交易所出具評級結(jié)果的項(xiàng)目為準(zhǔn),增加了被否以及主動(dòng)撤回等終止項(xiàng)目。

優(yōu)化評價(jià)結(jié)果分類

此次修訂另一大看點(diǎn)在于,對于當(dāng)年未開展上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的證券公司,從直接評為C類改為單獨(dú)劃分為N類。

也就是說,根據(jù)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)得分高低,評價(jià)期內(nèi)有項(xiàng)目的證券公司被劃分為A、B、C類三個(gè)等級。原則上得分排名前20%的證券公司為A類,排名后20%的為C類,其余為B類。評價(jià)期內(nèi)無項(xiàng)目的證券公司無得分,統(tǒng)一確定為N類。 中證協(xié)會表示,這樣能使C類財(cái)務(wù)顧問的含義更加明確,符合市場認(rèn)知。

同時(shí),在類別劃分的調(diào)整事項(xiàng)方面,對受到刑事處罰、行政處罰和重大監(jiān)管措施的采取“一票否決”,從嚴(yán)約束執(zhí)業(yè)行為。

比如在評價(jià)期內(nèi),券商或其從業(yè)人員因所從事上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)涉嫌犯罪,被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者受到刑事處罰的,或被金融監(jiān)管部門行政處罰的,評價(jià)結(jié)果為C類。

據(jù)了解,證監(jiān)會在2013年推行并購重組審核分道制,通過對上市公司合規(guī)情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策與交易類型四方面的綜合考量,把并購重組項(xiàng)目分別劃入豁免/快速、正常、審慎三條審核通道。“快速通道”可直接跳過預(yù)審,由重組委審批,但這類項(xiàng)目要滿足的條件之一是:財(cái)務(wù)顧問為A類券商。

業(yè)內(nèi)建言打造精品投行

談及券商并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)體系,投行人士普遍表示修訂后更為合理。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,還有進(jìn)一步優(yōu)化的空間。有并購業(yè)務(wù)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,評價(jià)體系不僅要強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目質(zhì)量,也應(yīng)該引導(dǎo)投行往專業(yè)化、特色化路徑發(fā)展。

他解釋,從海外經(jīng)驗(yàn)來看,成熟的財(cái)務(wù)顧問團(tuán)隊(duì)專業(yè)化程度比較高財(cái)務(wù)顧問,“比如一個(gè)做油氣行業(yè)的并購團(tuán)隊(duì),人員結(jié)構(gòu)中有80%是該領(lǐng)域的工程師或者專家,這導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)對全球產(chǎn)業(yè)鏈把握程度比較強(qiáng),能獲取最全、最新的產(chǎn)業(yè)訊息。從這個(gè)角度來看,國內(nèi)投行仍有較長的路要走?!痹谒磥?,評價(jià)體系應(yīng)該要鼓勵(lì)專業(yè)投行、精品投行的形成。

深圳一名投行人士表示,目前國內(nèi)券商投行普遍已設(shè)置行業(yè)組,比如醫(yī)藥組、TMT組等,就是為了引導(dǎo)從業(yè)人員在細(xì)分領(lǐng)域扎根,“各家投行專注的賽道不一樣,不好用指標(biāo)去統(tǒng)一衡量?!?/p>

但他也表示,評價(jià)體系應(yīng)有前瞻性,要看到行業(yè)趨勢,引導(dǎo)投行轉(zhuǎn)型。

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