其實(shí),分析一家保險(xiǎn)公司,單看保費(fèi)或者單看利潤(rùn),難免稍顯片面。
為了綜合去看一家險(xiǎn)企的經(jīng)營(yíng)情況,我們從風(fēng)險(xiǎn)、盈利、發(fā)展、規(guī)模等方面,選取了5項(xiàng)指標(biāo),自2016年推出《“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜》,至今已經(jīng)連續(xù)發(fā)布三十五期了。
今年新增一項(xiàng),即凈資產(chǎn)變化額。
“保費(fèi)增速”、“ROE”、“償付能力充足率”
“財(cái)務(wù)杠桿”、“總資產(chǎn)”、“凈資產(chǎn)變化額”
六個(gè)方面
看險(xiǎn)企綜合實(shí)力
誰家競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)
1
2021年上半年
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜
注:榜單不包括天安財(cái)險(xiǎn)、易安財(cái)險(xiǎn),皆因自2020年7月被接管后,暫未對(duì)外披露相關(guān)數(shù)據(jù)。
前十的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,究竟如何?
雖然,大家在看每期競(jìng)爭(zhēng)力排名榜的時(shí)候,可能更關(guān)注的是排名結(jié)果。
但是,大家仔細(xì)看上圖TOP10的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)和排名情況,會(huì)發(fā)現(xiàn)各家公司間有較大差異。
比如,并列排名第二的英大財(cái)險(xiǎn)和國(guó)壽財(cái)產(chǎn),一個(gè)在盈利和增速上均表現(xiàn)優(yōu)異,一個(gè)在規(guī)模和財(cái)務(wù)杠桿方面更有優(yōu)勢(shì)。
尤其是,在當(dāng)前市場(chǎng)下行的背景下財(cái)務(wù)公司排名,險(xiǎn)企之間的分化加劇,在規(guī)模與效益之間的選擇各異。
所以,大家在看排名榜的時(shí)候,還是要重點(diǎn)看看各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系和差異。
2
太保再度蟬聯(lián)第一
國(guó)壽和英大并列第二
險(xiǎn)企分化加劇,選擇各異...
太保財(cái)險(xiǎn):連續(xù)5季度問鼎第一!
靠非車險(xiǎn),在“老三家”中脫穎而出~
從2020年2季度至今,太保財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度,排名“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜第一位。
近年來,財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)受第一大險(xiǎn)種車險(xiǎn)增速持續(xù)走低影響,整體增速有所放緩,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。
尤其是,今年受車險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)影響,頭部險(xiǎn)企的保費(fèi)增速更是紛紛跑輸市場(chǎng),那么,為何太保財(cái)險(xiǎn)卻能連續(xù)5個(gè)季度蟬聯(lián)第一呢?
①得益于非車險(xiǎn)布局,連續(xù)4年超越市場(chǎng),且領(lǐng)先平安和人保!
注:2021年為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速
從上圖可以看到,太保財(cái)險(xiǎn)在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后,從2018年至今,保費(fèi)增速連續(xù)4年超越市場(chǎng)。
更重要的是,近三年其增速一直是老三家中最高的,而這背后,就得益于其在非車險(xiǎn)的提前布局。
以上半年數(shù)據(jù)為例,其健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn),三大非車險(xiǎn)種的保費(fèi)增速均超10%,合計(jì)為公司貢獻(xiàn)保費(fèi)增速超8%。
因此,即使在在行業(yè)受綜改影響車險(xiǎn)保費(fèi)整體負(fù)增長(zhǎng)的情況下,太保卻依舊憑借非車的快速發(fā)展,實(shí)現(xiàn)超市場(chǎng)的保費(fèi)增速。
②非車險(xiǎn)“多點(diǎn)開花”,整體還是盈利的!
同時(shí),從承保利潤(rùn)的角度看,太保的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)也是持續(xù)盈利的。
以2021年上半年的數(shù)據(jù)為例,除健康險(xiǎn)受短期內(nèi)保費(fèi)增長(zhǎng)迅猛影響,成本率偏高以外,農(nóng)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)等都是承保盈利的。
這一點(diǎn),相比先后因保證險(xiǎn)成本過高,從而縮減規(guī)模導(dǎo)致非車險(xiǎn)增速大幅下滑的人保和平安,確實(shí)是要出色一些。
由此可見,太保財(cái)險(xiǎn)之所以能夠在“老三家”中脫穎而出,背后有兩大因素。
第一也是最重要的,是持續(xù)超越市場(chǎng)的保費(fèi)增速,而這背后就要?dú)w功于其在非車險(xiǎn)的提早布局,其次是,其財(cái)務(wù)杠桿一直保持較高的水平。
不過,在當(dāng)前財(cái)險(xiǎn)公司紛紛向非車轉(zhuǎn)型的過程中,大家如果想要效仿太保的這條路,恐怕還要關(guān)注下其在非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面的平衡能力。
比如,太保雖是一直靠非車險(xiǎn)支撐公司規(guī)??焖贁U(kuò)張,但前兩年主要靠農(nóng)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)財(cái)務(wù)公司排名,近兩年卻是向健康險(xiǎn)傾斜。
因此,在非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面,如何尋求規(guī)模與效益之間的平衡更為關(guān)鍵,畢竟,相較車險(xiǎn)而言,非車的風(fēng)險(xiǎn)更難把控。
并列第二:國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)和英大財(cái)險(xiǎn)!
一個(gè)盈利超高,一個(gè)增速較穩(wěn)~
2021年上半年,英大財(cái)產(chǎn)和國(guó)壽財(cái)險(xiǎn),并列排名“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜第二位,相較一季度排名均有所上升。
不過,如前文所述,二者雖在排名上相同,但經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)卻大不相同
從保費(fèi)增速和ROE的對(duì)比,去看國(guó)壽財(cái)和英大財(cái)近四年的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn),國(guó)壽財(cái)?shù)淖畲筇攸c(diǎn)是增速穩(wěn)定超越市場(chǎng),而英大則是盈利能力突出且穩(wěn)健。
①英大財(cái)險(xiǎn):多年來憑借股東支撐,承保端盈利穩(wěn)健,是最核心競(jìng)爭(zhēng)力!
此前,我們也曾在多篇文章中提到過,英大財(cái)險(xiǎn)作為國(guó)家電網(wǎng)旗下重要保險(xiǎn)業(yè)成員,常年保持較好的盈利能力。
細(xì)分到險(xiǎn)種去看的話,英大的第一大險(xiǎn)種就是企財(cái)險(xiǎn),近年來不僅增速穩(wěn)定,盈利也高。
從上圖可以看到,近三年企財(cái)險(xiǎn)做為公司第一大險(xiǎn)種,累計(jì)為公司貢獻(xiàn)了承保利潤(rùn)近29億,累計(jì)保費(fèi)收入為107億,承保保費(fèi)利潤(rùn)率高達(dá)27%。
如此之高的承保利潤(rùn),再加上一定的投資收益,就是英大ROE能夠趕超頭部險(xiǎn)企的關(guān)鍵。
②國(guó)壽財(cái)險(xiǎn),肩負(fù)國(guó)壽集團(tuán)在財(cái)險(xiǎn)版塊擴(kuò)張重任,近年來持續(xù)快速增長(zhǎng)!
相較之下,國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)雖然是百億規(guī)模險(xiǎn)企,規(guī)模遠(yuǎn)超英大但盈利能力卻略遜一籌,不過,這一點(diǎn)也是可以理解的。
畢竟,作為國(guó)壽集團(tuán)在財(cái)險(xiǎn)業(yè)的重要布局,相比盈利貢獻(xiàn),更重要的職責(zé)恐怕是盡快提升規(guī)模,彌補(bǔ)集團(tuán)在財(cái)險(xiǎn)版塊的短板。
而且,雖然與老三家相比,國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)的ROE較低,但在同等規(guī)模的百億險(xiǎn)企中,其盈利能力還是不錯(cuò)的。
人保和平安,分列第4和第5!
相比規(guī)模更重效益,下半年有望扭轉(zhuǎn)~
最后,說一下財(cái)險(xiǎn)業(yè)的兩大巨頭,人保財(cái)險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)。雖然,兩家公司未能排入競(jìng)爭(zhēng)力TOP3,但主要還是受車險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)拖累的。
而且,二者上半年的車險(xiǎn)增速放緩,更多的是為了保證高質(zhì)量業(yè)務(wù)的穩(wěn)增長(zhǎng),即家用車業(yè)務(wù)。
所以,隨著車險(xiǎn)一年綜改期滿,后續(xù)兩家公司的增速不僅有望實(shí)現(xiàn)反超,還有可能與其他中小公司在盈利方面,拉開較大差距。
詳見《車險(xiǎn)綜改“下半場(chǎng)”風(fēng)向突變:老三家提速且盈利,中小公司虧損加劇,已無力再戰(zhàn)》。
由此可見,在當(dāng)前行業(yè)向非車險(xiǎn)轉(zhuǎn)型之際,各家險(xiǎn)企的分化更為突出,選擇也各異,相對(duì)而言,還是頭部更重效益,中小公司更重規(guī)模。
3
財(cái)險(xiǎn)業(yè)分化仍在加劇
規(guī)模和效益,只能二選一?
無論是保費(fèi)增速還是盈利,差距都在拉大!
分保費(fèi)規(guī)模的保費(fèi)增速和ROE情況,如下圖所示。
需要大家注意的是,不同規(guī)模的險(xiǎn)企,在保費(fèi)增速和ROE兩個(gè)指標(biāo)上的差距,越發(fā)明顯。
比如,50億和20億規(guī)模險(xiǎn)企的保費(fèi)增速最高,領(lǐng)先行業(yè)超5倍之多,更是遠(yuǎn)超頭部險(xiǎn)企。
然而,從盈利能力的角度看,老三家也是遙遙領(lǐng)先行業(yè),且遠(yuǎn)超其他一眾險(xiǎn)企。
如此反差,更是凸顯當(dāng)下險(xiǎn)企在規(guī)模與效益之間平衡的艱難,以及選擇的差異。
行業(yè)均值及中位數(shù)
“13精”在整理競(jìng)爭(zhēng)力排名榜的時(shí)候,還對(duì)行業(yè)整體的ROE和財(cái)務(wù)杠桿等指標(biāo)進(jìn)行了均值和中位數(shù)的計(jì)算,以便大家按照自己公司的相應(yīng)指標(biāo)與之對(duì)應(yīng)。
財(cái)險(xiǎn)業(yè)的馬太效應(yīng),從上圖保費(fèi)增速行業(yè)中位數(shù)與行業(yè)均值的差距,依舊十分明顯。
看看你家的指標(biāo)情況
是跑贏了均值?
還是跑贏了中位數(shù)?
4
保費(fèi)增速、ROE、財(cái)務(wù)杠桿
償付能力充足率、資產(chǎn)規(guī)模
大排名
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“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)則,修改啦!
截止2021年二季度,“13精”競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告已經(jīng)推出了三十五期,影響力日益增大。
首先,感謝粉絲們對(duì)“13精”競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告的大力支持。但是,影響力越大,我們就越是如履薄冰。
我們也收到了粉絲和業(yè)內(nèi)大咖的一些專業(yè)建議。比如,關(guān)于償付能力充足率的門檻問題,再比如,關(guān)于壽險(xiǎn)公司剩余邊際問題。
我們一方面覺得這些建議都是非常寶貴且專業(yè)的,另外一方面也擔(dān)心,修改或者補(bǔ)充指標(biāo)之后,使得中小公司在競(jìng)爭(zhēng)力中處于劣勢(shì)。
兩害相權(quán)取其輕,我們最終還是決定做了兩處修改。
第一,提高我們的償付能力充足率門檻。
第二,增加了凈資產(chǎn)變化額。
財(cái)險(xiǎn)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名的指標(biāo)中我們?cè)黾恿藘糍Y產(chǎn)變化額這一指標(biāo),這點(diǎn)與壽險(xiǎn)公司選擇用實(shí)際資本增加額指標(biāo)有所不同。
主要是因?yàn)槲覀冊(cè)趯?duì)壽險(xiǎn)公司的評(píng)價(jià)時(shí),考慮實(shí)際資本較凈資產(chǎn)能夠更好的刻畫壽險(xiǎn)公司剩余邊際的影響,而財(cái)險(xiǎn)公司沒有剩余邊際的影響因素,因此直接選擇凈資產(chǎn)更適宜。
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名體系
①指標(biāo):最簡(jiǎn)潔易懂,也最客觀透明
保費(fèi)增長(zhǎng)率代表發(fā)展;
ROE代表盈利;
償付能力充足率代表風(fēng)險(xiǎn);
財(cái)務(wù)杠桿則既代表發(fā)展也代表盈利;
總資產(chǎn)代表規(guī)模
凈資產(chǎn)變化額代表損失吸收能力的提高。
②頻率:季度
我們的推出頻率為季度,而其他公司都為年度,我們的頻率更高,這也是國(guó)內(nèi)首次推出的以季度指標(biāo)為參考指標(biāo)的排名。
③指標(biāo)口徑及釋義
總得分=∑各項(xiàng)指標(biāo)得分×權(quán)重,再以合計(jì)分?jǐn)?shù)轉(zhuǎn)化為百分制,得出“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力最終得分。
保費(fèi)增長(zhǎng)率=本季度累計(jì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入/上年同期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入×100%;
ROE=本季度凈利潤(rùn)/((本季度末凈資產(chǎn)+年初凈資產(chǎn))/2);
財(cái)務(wù)杠桿=本季度總資產(chǎn)/本季度凈資產(chǎn);
總資產(chǎn)為本季度償付能力報(bào)告中認(rèn)可資產(chǎn)(認(rèn)可資產(chǎn)定義請(qǐng)參見《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號(hào):實(shí)際資本》)
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名方法
①指標(biāo)構(gòu)成及分值
指標(biāo)
得分區(qū)間
權(quán)重
保費(fèi)增長(zhǎng)率(保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入)
【1-83】
100%
ROE
【1-83】
100%
財(cái)務(wù)杠桿
【1-83】
100%
總資產(chǎn)(認(rèn)可資產(chǎn))
【1-83】
100%
綜合償付能力充足率
【1-83】
100%
凈資產(chǎn)變化額
【1-83】
100%
小編的小小說明:
后臺(tái)總是有人留言問,為什么百分制第一名的公司卻不是100分?關(guān)于這個(gè)問題,其實(shí)小編有跟主編探討,第一名換成百分并不是問題,平滑一下就可以了。
最終沒有選擇平滑,是希望維持一個(gè)橫向、縱向都可比的得分。
eg:
這么說,好比高考一樣,假設(shè)只有語數(shù)外三科,各科滿分100分,總分就是300分。
如果,你三科成績(jī)都是100分,那么,總分就是300分,當(dāng)然也就是高考滿分狀元,也是最高分。
但是,如果你任何一科沒有得滿分,比如英語90分,說明你在這門課上還是有短板,總分匯總不夠300分,自然也不能是高考滿分狀元。
②指標(biāo)評(píng)分規(guī)則
保費(fèi)增長(zhǎng)率、ROE、財(cái)務(wù)杠桿、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)變化額,六項(xiàng)指標(biāo)按照排名由高到低,依次賦予83分至1分,等差遞減。
綜合償付能力充足率,以83分為滿分,200%以上得滿分,150%以上得得70%*83,120%-150%得50%*83,100%-120%得30%*83,100%以下得0分。
我們之前曾經(jīng)做的一個(gè)研究顯示,杠桿過低和過高都不好。杠桿太低,說明沒有享受行業(yè)制度紅利,杠桿太高,則可能預(yù)示著償付能力不足風(fēng)險(xiǎn)在加劇。
因此,對(duì)于達(dá)到行業(yè)杠桿水平2倍的公司,考慮統(tǒng)一賦予行業(yè)中位數(shù)。
③本次評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)
不包含原安邦系公司和目前被接管的易安財(cái)險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)。
詳見《四家險(xiǎn)企被延長(zhǎng)接管!一年內(nèi)5大動(dòng)作,未來3個(gè)謎題待解,誰會(huì)是那個(gè)“接盤俠”?》。
④數(shù)據(jù)來源
所有數(shù)據(jù)取自2021年各家公司償付能力信息披露報(bào)告。
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2021年上半年行業(yè)分析
系列文章匯總
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜從發(fā)展、盈利、規(guī)模等多方面評(píng)價(jià)一家保險(xiǎn)公司,為大家分析公司發(fā)展提供了更全面的視角,是我們“13精”行業(yè)分析系列文章的壓箱之作。
①保費(fèi)篇
2021上半年156家險(xiǎn)企保費(fèi):107家正增長(zhǎng),車險(xiǎn)份額降至51%!
②利潤(rùn)篇
2021上半年財(cái)險(xiǎn)公司利潤(rùn)榜:看上去是行業(yè)正增長(zhǎng),其實(shí)不過是“老三家”前方掩護(hù)!
2021上半年壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)榜:友邦和泰康,增速與盈利“雙優(yōu)”!
③罰款篇
有人通過欺騙得“行政許可”,被禁入保險(xiǎn)業(yè)三年:2021上半年中介罰款近1800萬,7家機(jī)構(gòu)被停新!
又有2家被停新,車險(xiǎn)綜改后停新機(jī)構(gòu)增至7家!上半年險(xiǎn)企罰款已超1.2億,涉及71家公司~
④上市險(xiǎn)企市值
跌掉萬億市值的保險(xiǎn)股,還是沒到底?6家目標(biāo)價(jià)被下調(diào),4家主體評(píng)級(jí)被下調(diào)!
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