1、如何判斷所屬行業(yè)是否適合上市？
《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》明確規(guī)定，發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營須符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，并符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
下列行業(yè)（或業(yè)務）將受到限制：
（1）國家發(fā)改委最新發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄》中限制類、淘汰類的行業(yè)及國家專項宏觀政策調(diào)控的行業(yè)；
（2）有些行業(yè)雖不受限制，但法律、政策對相關業(yè)務有特別制約的也將受到限制，如國家風景名勝區(qū)的門票經(jīng)營業(yè)務、報刊雜志等媒體采編業(yè)務、有保密要求導致不能履行信息披露義務最低標準的業(yè)務等。
對于特殊行業(yè)，在審核實踐中通常會從以下幾個方面判斷：
（1）企業(yè)經(jīng)營模式的規(guī)范性、合法性；
（2）募集資金用途的合理性；
（3）所屬行業(yè)技術標準的成熟度；
（4）所屬行業(yè)監(jiān)管制度的完備性；
（5）市場的接受程度；
（6）對加快經(jīng)濟增長方式轉變、經(jīng)濟結構戰(zhàn)略性調(diào)整的推動作用；
（7）所屬行業(yè)上市與公眾利益的契合度。
2、上市大致需要花多長時間？
一般情況下，企業(yè)自籌劃改制到完成發(fā)行上市總體上需要3年左右，主要包含重組改制、盡職調(diào)查與輔導、申請文件的制作與申報、發(fā)行審核、路演詢價與定價及發(fā)行與掛牌上市等階段。具體上市流程圖如下：
如果企業(yè)各方面基礎較好，需要整改的工作較少，則發(fā)行上市所需時間可相應縮短。
3、上市大致需要承擔哪些費用？
從目前實際發(fā)生的發(fā)行上市費用情況看，我國境內(nèi)發(fā)行上市的總成本一般為融資金額的6-8%，境外為8-15%。
境內(nèi)上市具體收費標準如下表（僅供參考）：
以上費用項目中，占主體部分的保薦費用、承銷費用、會計師費用、律師費用和評估費用可在股票發(fā)行溢價中扣除。另外，如果地方政府為鼓勵和支持企業(yè)改制上市提供相關資助的，企業(yè)上市所需費用也會相應減少。
4、上市過程中可能涉及哪些機構？
企業(yè)改制上市是一項系統(tǒng)工程，需要企業(yè)與相關機構共同努力，主要涉及的機構如下：
（1）中介機構：主要包括保薦機構（有保薦業(yè)務資格的證券公司）、會計師事務所、律師事務所及募投&行研咨詢機構。
保薦機構是最重要的中介機構，是企業(yè)改制上市過程中的總設計師、各中介機構的總協(xié)調(diào)人、文件制作的總編撰。保薦機構應當嚴格履行法定職責，遵守業(yè)務規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進行審慎核查，督導發(fā)行人規(guī)范運行，對其他中介機構出具的專業(yè)意見進行核查，對發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力、是否符合法定發(fā)行條件做出專業(yè)判斷，并確保發(fā)行人的申請文件和招股說明書等信息披露資料真實、準確、完整、及時。
具備證券從業(yè)資格的會計師事務所協(xié)助企業(yè)完善財務管理、會計核算和內(nèi)控制度，就改制上市過程中的財務、稅務問題提供專業(yè)意見，協(xié)助申報材料制作，出具審計報告和驗資報告等。
律師事務所負責解決改制上市過程中的有關法律問題，協(xié)助企業(yè)準備報批所需的各項法律文件，出具法律意見書和律師工作報告等。
會計師事務所、律師事務所等證券服務機構及人員，必須嚴格履行法定職責，遵照本行業(yè)的業(yè)務標準和執(zhí)業(yè)規(guī)范，對發(fā)行人的相關業(yè)務資料進行核查驗證，確保所出具的相關專業(yè)文件真實、準確、完整、及時。
募投項目是企業(yè)IPO募集來的資金用于投資的具體項目，合理的募投項目是企業(yè)通過證監(jiān)會審核的關鍵因素之一。選擇專業(yè)的募投&行研咨詢機構，是企業(yè)在準備IPO時就應盡早落實的工作。
（2）證券監(jiān)管機構：主要包括中國證監(jiān)會、各地證監(jiān)局。
中國證監(jiān)會主要負責擬訂在境內(nèi)發(fā)行股票并上市的規(guī)則、實施細則，審核在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票的申請文件并監(jiān)管其發(fā)行上市活動。
各地證監(jiān)局是中國證監(jiān)會的派出機構，主要承擔對企業(yè)改制上市輔導驗收、依法查處轄區(qū)內(nèi)監(jiān)管范圍的違法違規(guī)案件、辦理證券期貨信訪事項、聯(lián)合有關部門依法打擊轄區(qū)非法證券期貨活動等職責。
（3）地方政府：主要包括地方政府、行政職能部門及當?shù)亟鹑谵k。
在上市過程中，企業(yè)需地方政府及相關部門協(xié)調(diào)解決的問題主要有：①股權形成的合法性認定；②各種無重大違法行為的證明及認定；③土地相關審批、國有股劃轉的協(xié)調(diào)等。在證監(jiān)會審核時，省級人民政府還需對是否同意發(fā)行人發(fā)行股票出具意見。地方政府一般通過當?shù)亟鹑谵k等機構對企業(yè)上市工作進行歸口管理，協(xié)調(diào)處理企業(yè)上市相關問題，推動企業(yè)順利申報材料。
另外，滬深證券交易所承擔企業(yè)改制上市培育、組織董秘與獨董培訓、上市后續(xù)監(jiān)管等職責，在推動企業(yè)上市方面也發(fā)揮著重要作用。
5、如何選擇中介機構？
企業(yè)一般需聘請保薦機構、會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估機構等專業(yè)中介機構來完成改制上市相關工作，在選擇時需要關注的共同點包括：
（1）中介機構項目運作機制及重視程度；
（2）項目組承做人員執(zhí)業(yè)水平和勤勉盡責度；
（3）中介機構團隊的溝通便利性和配合協(xié)調(diào)度；
（4）中介機構人脈資源平臺的深度與廣度。
其他諸如業(yè)務排名、過往項目過會率及收費標準等也是考慮因素。
保薦機構承擔對其他中介機構出具的專業(yè)意見進行核查的職責，因此選擇保薦機構尤為重要，需注意以下幾點：
（1）保薦機構的經(jīng)營穩(wěn)健性和資產(chǎn)質量；
（2）保薦機構的知名度、專業(yè)水平和行業(yè)經(jīng)驗；
（3）保薦機構的業(yè)務運作模式（大投行模式還是小團隊模式）；
（4）保薦機構團隊的專業(yè)水平、溝通協(xié)調(diào)能力、敬業(yè)精神和道德素養(yǎng)；
（5）保薦機構對項目的重視程度；
公司應經(jīng)常查閱中國證監(jiān)會網(wǎng)站的保薦信用監(jiān)管信息，并充分利用其他公開資料來對中介機構的優(yōu)劣進行甄別。
6、IPO與重組上市的主要區(qū)別？
企業(yè)除了可以通過IPO即首次公開發(fā)行股票實現(xiàn)上市外，還可以通過重組方式實現(xiàn)上市（市場上又稱“借殼”）。需注意的是，創(chuàng)業(yè)板公司不能作為重組上市標的，金融創(chuàng)投類企業(yè)目前不允許通過重組方式實現(xiàn)上市。
根據(jù)現(xiàn)行《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，重組上市在發(fā)行條件和審核要求上等同于IPO。IPO較重組上市優(yōu)勢在于股權稀釋比例較低、上市操作過程明確。重組上市較IPO優(yōu)勢在于審核周期相對較短。另外，重組上市對重組方要求門檻更高，重組方只有具備相當?shù)挠芰?，才能取得上市公司控制權?/p>
IPO與重組上市的主要區(qū)別如下：
7、改制設立股份有限公司有哪些主要程序？
企業(yè)改制設立股份公司需設立籌備小組，通常由董事長或董事會秘書牽頭，匯集公司生產(chǎn)、技術、財務等方面的部門負責人，全權負責研究擬訂改組方案、聘請改制有關中介機構、召集中介機構協(xié)調(diào)會、提供中介機構所要求的各種文件和資料。
企業(yè)改制設立股份公司具體的程序流程圖如下：
8、如何選擇合適的上市主體、確立上市架構？
合適的上市主體應符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的發(fā)行條件，主要包括主體資格、規(guī)范運行以及財務與會計等方面的一系列規(guī)定。企業(yè)在選擇上市主體、確立上市架構時通常應重點考慮以下因素：
（1）主體資格
實務中，公司實際控制人有時會經(jīng)營多項業(yè)務，若各業(yè)務主體互不相關，可分別獨立上市。若各業(yè)務之間有較強相似或相關性，根據(jù)整體上市的要求，企業(yè)一般需要對這些業(yè)務進行重組整合。被重組方重組前一個會計年度末的資產(chǎn)總額或前一個會計年度的營業(yè)收入或利潤總額達到或超過重組前發(fā)行人相應項目100%的，發(fā)行人重組后運行一個會計年度后方可申請發(fā)行。此外，在選擇上市主體時，建議將歷史沿革規(guī)范、股權清晰、主業(yè)突出、資產(chǎn)優(yōu)質、盈利能力強的公司確定為上市主體，并以此為核心構建上市架構。創(chuàng)業(yè)板要求上市主體應當經(jīng)營一種業(yè)務，而主板和中小板的發(fā)行人可以多主業(yè)經(jīng)營。
（2）獨立性
上市主體的選擇應該有利于消除同業(yè)競爭、減少不必要的關聯(lián)交易，保持資產(chǎn)、人員、財務、機構、業(yè)務獨立，并在招股說明書中披露已達到發(fā)行監(jiān)管對公司獨立性的基本要求。
（3）規(guī)范性
上市主體應建立健全完善的股東大會、董事會、監(jiān)事會制度，相關機構和人員能夠依法履行職責。上市主體最近三年不得存在重大違法違規(guī)行為，發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員符合相應的任職要求。上市主體產(chǎn)權關系清晰，不存在法律障礙，在重組中應剝離非經(jīng)營資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，明確進入股份公司與未進入股份公司資產(chǎn)的產(chǎn)權關系，使得股份公司資產(chǎn)結構、股權結構規(guī)范合理。
（4）財務要求
上市主體的選擇應使其經(jīng)營業(yè)績具有連續(xù)性和持續(xù)盈利能力，內(nèi)控規(guī)范健全，關聯(lián)交易價格公允，不存在通過關聯(lián)交易操縱利潤的情形，不存在重大償債風險，并且符合財務方面的發(fā)行條件。
9、上市前能否對與員工進行股權激勵，該如何涉及員工持股平臺？
企業(yè)通過改制完善法人治理結構，引入現(xiàn)代化管理手段，使企業(yè)實現(xiàn)長期健康發(fā)展，股權激勵是實現(xiàn)這些目標的有效手段。企業(yè)可以在股改時根據(jù)需要，統(tǒng)籌安排員工股權激勵。股權激勵的對象范圍主要有管理層及業(yè)務技術骨干、員工三種。通過股權激勵，將所有者與經(jīng)營者的利益聯(lián)系到一起，形成利益共同體。
擬上市公司實施員工持股，一般有自然人直接持股、通過設立有限責任公司間接持股、通過合伙企業(yè)持股等三種安排方式，不同方式各有需注意的不同法律問題。
（1）自然人直接持股
自然人直接持股是目前較為普遍的模式之一，員工以本人的名義、通過擬上市主體增資擴股、或者受讓原股東股權的方式直接持有擬上市主體的股份或股權。需注意的是，擬上市主體在有限公司階段，其股東人數(shù)合計不得超過50人；在股份有限公司階段，其股東人數(shù)合計不得超過200人。
（2）通過設立有限責任公司間接持股
通過設立有限責任公司來安排員工間接持股的模式也較為普遍。通常做法是員工出資設立一個有限公司，通過受讓原股東股權或對擬上市主體增資擴股，使該公司成為擬上市主體的股東。在這種模式下，通過持股公司轉讓限售股，所有股東需同步轉讓股權。該持股公司可以通過在公司章程中作出特殊規(guī)定，更方便地限制和管理員工股權變動、擴大或減少員工持股比例，而不影響擬上市主體的股權結構。若擬上市主體為中外合資企業(yè)，這種方式還可以規(guī)避中國自然人不能直接成為中外合資經(jīng)營企業(yè)股東的限制。此外，核心員工通過持股公司間接持股的，擬上市主體的股東人數(shù)需要穿透計算，股東人數(shù)不能超過200人。
（3）合伙企業(yè)持股
擬上市企業(yè)也可以安排員工通過新設合伙企業(yè)進行持股。合伙企業(yè)做股東可以避免雙重征稅，但需要注意的是，通過合伙企業(yè)方式，也不能規(guī)避上市主體股東200人的人數(shù)限制，而且通過合伙企業(yè)轉讓限售股，所有合伙人只能同步轉讓股權。
實踐中，擬上市企業(yè)針對不同員工的作用和特點，可以實行自然人直接持股和通過設立有限責任公司間接持股并存的模式，統(tǒng)籌考慮和安排。
10、外商投資企業(yè)改制上市需注意哪些問題？
外商投資企業(yè)在中國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票，除需適用《公司法》、《證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等規(guī)定外，還需適用規(guī)范外資企業(yè)改制上市的相關特別規(guī)定，如《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》、《關于上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》等。外商投資企業(yè)境內(nèi)上市目前沒有法律和政策障礙，一般采取的方式是首先通過改制設立或整體變更為外商投資股份有限公司，然后在境內(nèi)申請上市。
1995年外經(jīng)貿(mào)部發(fā)布的《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》明確規(guī)定了外商投資企業(yè)改制為外商投資股份有限公司的條件，其中主要條款包括：
①發(fā)起設立外商投資股份有限公司，應當有二人以上二百人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所，并至少有一個發(fā)起人為外國股東；
②注冊資本最低限額為人民幣3千萬元，在股份公司設立批準證書簽發(fā)之日起90日內(nèi)，發(fā)起人應一次繳足其認購的股份；
③已設立的中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)、外資企業(yè)等外商投資企業(yè)，須有最近連續(xù)3年的盈利記錄，方可申請變更為外商投資股份有限公司；但其減免稅等優(yōu)惠期限，不再重新計算；
④一般情況下，外商投資股份有限公司的中方發(fā)起人不得為自然人；但如中方自然人原屬于境內(nèi)內(nèi)資公司的股東，因外國投資者并購境內(nèi)公司的原因導致中方自然人成為中外合資經(jīng)營企業(yè)的中方投資者的，該中方投資者的股東身份可以保留。
在2001年外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關于上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》中，明確規(guī)定了外商投資企業(yè)上市發(fā)行股票的具體條件，除符合《公司法》等法律、法規(guī)及中國證監(jiān)會的有關規(guī)定外，還應符合下列條件：
①申請上市前三年均已通過外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢；
②經(jīng)營范圍符合《指導外商投資方向暫行規(guī)定》與《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》的要求；
③上市發(fā)行股票后，其外資股占總股本的比例不低于10%；
④按規(guī)定需由中方控股(包括相對控股)或對中方持股比例有特殊規(guī)定的外商投資股份有限公司，上市后應按有關規(guī)定的要求繼續(xù)保持中方控股地位或持股比例；
⑤符合發(fā)行上市股票有關法規(guī)要求的其他條件。
11、改制過程中資產(chǎn)業(yè)務重組應注意哪些問題？
改制過程中，發(fā)行人對同一公司控制權人下相同、類似或相關業(yè)務進行重組，多是企業(yè)集團為實現(xiàn)主營業(yè)務整體發(fā)行上市、降低管理成本、發(fā)揮業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢、提高企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟效應而實施的市場行為。從資本市場角度看，發(fā)行人在發(fā)行上市前，對同一公司控制權人下與發(fā)行人相同、類似或者相關的業(yè)務進行重組整合，有利于避免同業(yè)競爭、減少關聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理、確保規(guī)范運作，對于提高上市公司質量，發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置功能，保護投資者特別是中小投資者的合法權益，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，具有積極作用。
發(fā)行人報告期內(nèi)存在對同一公司控制權人下相同、類似或相關業(yè)務進行重組的，應關注重組對發(fā)行人資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額的影響情況。發(fā)行人應根據(jù)影響情況按照以下要求執(zhí)行：
12、上市前是否需要引進私募投資機構？
企業(yè)可以根據(jù)自身實際情況合理判斷在上市前是否有必要引進私募投資機構，但這并不是必備條件！
引進私募投資機構的途徑包括轉讓存量股份和增發(fā)新的股份，目前實踐中以增發(fā)新股為主。
引進私募投資機構的作用主要有以下三個方面：
（1）募集一定數(shù)量的資金，解決企業(yè)的資金需求；
（2）對于股權高度集中、股權結構不盡合理的企業(yè)，可以優(yōu)化股權結構，提高公司治理水平；
（3）私募投資機構可以在不同方面為企業(yè)帶來不同程度的增值服務，例如：產(chǎn)業(yè)投資者可給企業(yè)的原材料供應、產(chǎn)品銷售等方面帶來便利；財務投資者可對企業(yè)的資本運作有所幫助。
企業(yè)如果決定引進私募投資機構，建議注意以下三點：
（1）如果所引進的是企業(yè)所處行業(yè)上下游的產(chǎn)業(yè)投資者，且持股比例超過5%，并與公司有交易行為，則需對關聯(lián)交易進行核查并充分披露；
（2）如果引進的是財務投資者，企業(yè)應對自身有合理定位與估值，避免簽署對賭協(xié)議；
（3）對擬引進的私募投資機構需做合理審慎的調(diào)查，避免被其夸大之言所迷惑。
13、有限責任公司整體變更為股份有限公司時，凈資產(chǎn)折股如何納稅？
有限責任公司整體變更成股份有限公司時，除注冊資本外的資本公積、盈余公積及未分配利潤轉增股本，按以下不同情況區(qū)別納稅：
（1）個人所得稅問題
根據(jù)《國家稅務總局關于股份制企業(yè)轉增股本和派發(fā)紅股征免個人所得稅的通知》（國稅發(fā)【1997】第198號）規(guī)定，股份制企業(yè)用盈余公積金派發(fā)紅股屬于股息、紅利性質的分配，對個人取得的紅股數(shù)額，應作為個人所得征稅；股份制企業(yè)用資本公積金轉增股本不屬于股息、紅利性質的分配，對個人取得的轉增股本數(shù)額，不作為個人所得，不征收個人所得稅。
有限責任公司整體變更成股份有限公司時，除注冊資本外的資本公積、盈余公積及未分配利潤轉增股本，按以下不同情況區(qū)別納稅：
上述的“資本公積金”是指股份制企業(yè)股票溢價發(fā)行收入所形成的資本公積金。將此轉增股本由個人取得的數(shù)額不作為應稅所得征收個人所得稅。而與此不相符合的其他資本公積金分配個人所得部分，應當依法征收個人所得稅。（國稅函〔1998〕289號）
因目前未有法規(guī)明確有限責任公司是否屬于股份制企業(yè)，實務中一般參照執(zhí)行。
（2）企業(yè)所得稅問題
有限責任公司以資本公積、盈余公積和未分配利潤轉增股本，在法人股東為居民企業(yè)的情況下，不需繳納企業(yè)所得稅。
《國家稅務總局關于貫徹落實企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》（國稅函[2010]79號）第四條規(guī)定，被投資企業(yè)將股權（票）溢價所形成的資本公積轉為股本的，不作為投資方企業(yè)的股息、紅利收入，投資方企業(yè)也不得增加該項長期投資的計稅基礎。
14、股票發(fā)行審核有哪些主要程序？
發(fā)行人公開發(fā)行股票必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報中國證監(jiān)會核準，未經(jīng)依法核準不得公開發(fā)行。發(fā)行人應當聘請具有保薦資格的證券公司擔任保薦機構。中國證監(jiān)會設立發(fā)行審核委員會，依法審核股票發(fā)行申請。
按照依法行政、公開透明、集體決策、分工制衡的要求，首次公開發(fā)行股票的審核工作流程分為受理與預先披露、發(fā)行部初審、發(fā)審委審核、封卷、核準發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，分別由證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部不同處室負責，相互配合、相互制約。對每一個發(fā)行人的審核決定均通過會議以集體討論的方式提出意見，避免個人決斷。主要流程詳細情況如下：
上表僅對股票發(fā)行審核工作流程進行了簡要歸納，具體詳細流程可查閱中國證監(jiān)會公布的《中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程》。
15、發(fā)行審核中監(jiān)管部門主要關注哪些問題？
根據(jù)近年來證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部公布的反饋意見和發(fā)審委詢問的主要問題，發(fā)行審核中監(jiān)管部門主要關注財務、法律、信息披露等方面的問題，具體如下：
（1）財務方面的問題重點關注財務信息披露質量，包括財務狀況是否正常、內(nèi)部控制制度是否完善、會計處理是否合規(guī)、持續(xù)盈利能力是否存在重大不利變化等；
（2）法律方面的問題主要包括是否存在同業(yè)競爭和顯失公允的關聯(lián)交易、生產(chǎn)經(jīng)營是否存在重大違法行為、股權是否清晰和是否存在權屬糾紛、董事和高管有無重大變化、實際控制人是否發(fā)生變更、社會保險和住房公積金繳納情況等；
（3）信息披露方面主要關注招股說明書等申請文件是否存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，如引用數(shù)據(jù)是否權威、客觀，業(yè)務模式、競爭地位等披露是否清晰，申請文件的內(nèi)容是否存在前后矛盾，申請文件內(nèi)容與發(fā)行人在發(fā)審委會議上陳述內(nèi)容是否一致等。
16、針對財務信息披露質量，發(fā)行審核重點關注哪些方面？
財務信息是招股說明書的編制基礎，也是證監(jiān)會對發(fā)行人審核和信息披露質量抽查的重要內(nèi)容。根據(jù)證監(jiān)會《關于進一步提高首次公開發(fā)行股票公司財務信息披露質量有關問題的意見》（證監(jiān)會公告[2012]14號）以及《關于首次公開發(fā)行股票并上市公司招股說明書中與盈利能力相關的信息披露指引》（證監(jiān)會公告[2013]46號）等有關要求，監(jiān)管部門在審核發(fā)行人財務信息披露質量時著重要求發(fā)行人及保薦機構、會計師事務所做好以下方面：
（1）發(fā)行人應建立健全財務報告內(nèi)部控制制度，規(guī)范財務會計核算體系，合理保證財務報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運的效率和效果；保薦機構、會計師事務所應關注銷售客戶的真實性，發(fā)行人是否存在與控股股東或實際控制人互相占用資金、利用員工賬戶或其他個人賬戶進行貨款或其他與公司業(yè)務相關的款項往來等情況；
（2）發(fā)行人及保薦機構、會計師事務所應確保財務信息披露真實、準確、完整地反映公司的經(jīng)營情況。發(fā)行人應在招股說明書相關章節(jié)對其經(jīng)營情況、財務情況、行業(yè)趨勢情況和市場競爭情況等進行充分披露，并做到財務信息披露和非財務信息披露相互銜接；
（3）發(fā)行人及保薦機構、會計師事務所應嚴格按照《企業(yè)會計準則》、《上市公司信息披露管理辦法》和證券交易所頒布的相關業(yè)務規(guī)則的有關規(guī)定進行關聯(lián)方認定，充分披露關聯(lián)方關系及其交易；
（4）發(fā)行人應結合實際經(jīng)營情況、相關交易合同條款和《企業(yè)會計準則》有關規(guī)定制定并披露具體收入確認原則， 并依據(jù)經(jīng)濟交易的實際情況，謹慎、合理地進行收入確認；保薦機構、會計師事務所應關注收入確認的真實性、合規(guī)性和毛利率分析的合理性；
（5）發(fā)行人應完善存貨盤點制度，在會計期末對存貨進行盤點，并將存貨盤點結果做書面紀錄；保薦機構、會計師事務所應關注存貨的真實性和存貨跌價準備計提的充分性；
（6）發(fā)行人及保薦機構、會計師事務所應關注現(xiàn)金收付交易對發(fā)行人會計核算基礎的不利影響；
（7）保薦機構和會計師事務所應核查發(fā)行人收入的真實性和準確性、成本與費用的準確性和完整性，關注發(fā)行人申報期內(nèi)的盈利增長情況和異常交易、政府補助和稅收優(yōu)惠會計處理的合規(guī)性以及是否存在利用會計政策和會計估計變更影響利潤、是否存在人為改變正常經(jīng)營活動粉飾業(yè)績情況等。
17、發(fā)行審核中如何判斷同業(yè)競爭？發(fā)行人應如何避免同業(yè)競爭？
同業(yè)競爭一般指發(fā)行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)從事相同、相似業(yè)務的情況，雙方構成或可能構成直接或間接的競爭關系。盡管《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》將獨立性的規(guī)定改為信息披露要求，但審核實踐中要求發(fā)行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得存在同業(yè)競爭的情形。
對是否存在同業(yè)競爭，發(fā)行審核主要是從同一業(yè)務或者相似業(yè)務的實質出發(fā)，遵循“實質重于形式”的原則，從業(yè)務性質、業(yè)務的客戶對象、產(chǎn)品或勞務的可替代性、市場差別等方面判斷，并充分考慮對公司及其發(fā)起人股東的客觀影響，不局限于簡單從經(jīng)營范圍上做出判斷。原則上，以區(qū)域劃分、產(chǎn)品結構、銷售對象不同來認定不構成同業(yè)競爭的理由并不被接受。
如構成同業(yè)競爭的，除了控股股東及實際控制人做出今后不再進行同業(yè)競爭的書面承諾之外，發(fā)行人應在提出發(fā)行上市申請前采?。òǖ幌抻冢┮韵麓胧┘右越鉀Q：
（1）收購競爭方擁有的競爭性業(yè)務，或者對競爭方進行吸收合并；
（2）競爭方將競爭性業(yè)務作為出資投入企業(yè)，獲得企業(yè)的股份；
（3）競爭方將競爭性的業(yè)務轉讓給無關聯(lián)的第三方；
（4）發(fā)行人放棄與競爭方存在同業(yè)競爭的業(yè)務。
另外，審核實踐中要求發(fā)行人不得使用募集資金解決同業(yè)競爭問題。
18、針對關聯(lián)交易，發(fā)行審核中重點關注哪些方面？
《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人應完整披露關聯(lián)方關系并按重要性原則恰當披露關聯(lián)交易，關聯(lián)交易價格應當公允，不存在通過關聯(lián)交易操縱利潤的情形；發(fā)行人最近1個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤不得對關聯(lián)方存在重大依賴。
針對關聯(lián)交易，發(fā)行審核中重點關注以下方面：
（1）關聯(lián)方的認定是否合規(guī)，披露是否完整，是否存在隱瞞關聯(lián)方的情況。關注是否根據(jù)《公司法》、《企業(yè)會計準則》、《上市公司信息披露管理辦法》以及證券交易所頒布的相關業(yè)務規(guī)則的規(guī)定準確、完整披露關聯(lián)方及關聯(lián)關系；關聯(lián)關系的界定主要關注是否可能導致發(fā)行人利益轉移，而不僅限于是否存在股權關系、人事關系、管理關系、商業(yè)利益關系等。
（2）關聯(lián)交易的必要性、定價的公允性、決策程序的合規(guī)性。對于經(jīng)常性關聯(lián)交易，關注關聯(lián)交易的內(nèi)容、性質和價格公允性，對于涉及產(chǎn)供銷、商標和專利等知識產(chǎn)權、生產(chǎn)經(jīng)營場所等與發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營密切相關的關聯(lián)交易，重點考察其資產(chǎn)的完整性及發(fā)行人獨立面向市場經(jīng)營的能力；對于偶發(fā)性關聯(lián)交易，應關注其發(fā)生原因、價格是否公允、對當期經(jīng)營成果的影響。關注關聯(lián)交易的決策過程是否與公司章程相符，關聯(lián)股東或董事在審議相關交易時是否回避，獨立董事和監(jiān)事會成員是否發(fā)表不同意見等。
（3）是否存在關聯(lián)關系非關聯(lián)化情況。關注發(fā)行人申報期內(nèi)關聯(lián)方注銷及非關聯(lián)化的情況；在非關聯(lián)化后發(fā)行人與上述原關聯(lián)方的后續(xù)交易情況、非關聯(lián)化后相關資產(chǎn)、人員的去向等。
（4）發(fā)行人擬采取的減少關聯(lián)交易的措施是否有效、可行。
19、發(fā)行審核中如何把握和判斷重大違法行為？
《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定發(fā)行人不得有下列情形：
（1）最近36 個月內(nèi)未經(jīng)法定機關核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者有關違法行為雖然發(fā)生在36 個月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)；
（2）最近36 個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重；
（3）最近36 個月內(nèi)曾向中國證監(jiān)會提出發(fā)行申請，但報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準；或者以不正當手段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作；或者偽造、變造發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級管理人員的簽字、蓋章；
（4）本次報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；
（5）涉嫌犯罪被司法機關立案偵查，尚未有明確結論意見；
（6）嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的其他情形。
上述規(guī)定實際上要求申報期內(nèi)發(fā)行人不得存在重大違法行為情形。所謂重大違法行為是指違反國家法律、行政法規(guī)，受到刑事處罰或行政處罰且情節(jié)嚴重的行為。原則上，凡被行政處罰的實施機關給予罰款以上行政處罰的，都視為重大違法行為。
但行政處罰的實施機關依法認定該行為不屬于重大違法行為，并能夠依法作出合理說明的除外。這里的行政處罰主要是指財政、稅務、審計、海關、工商等部門實施的，涉及發(fā)行人經(jīng)營活動的行政處罰決定。被其他有權部門實施行政處罰的行為，涉及明顯有違誠信，對發(fā)行人有重大影響的，也在此列。
重大違法行為的起算點，對被處罰的法人違法行為從發(fā)生之日起計算，違法行為有連續(xù)或者繼續(xù)狀態(tài)的，從行為終了之日起計算；對被處罰的自然人以行政處罰決定作出之日起計算。
20、如何選擇合適的上市地？
選擇合適的上市地，對擬上市企業(yè)來說是一個非常關鍵的問題，因為這既關系到上市的時間和成本，更決定著上市的收益和企業(yè)的持續(xù)發(fā)展,需要董事會審慎抉擇。選擇上市地的核心并不是簡單選擇交易所，而是選擇企業(yè)的股東和市場，這樣才能使企業(yè)的發(fā)展與資本市場的發(fā)展相得益彰。
企業(yè)選擇上市地，一般應結合下列因素綜合考慮：
（1）一級市場的籌資能力、二級市場的流動性、后續(xù)融資能力；
（2）不同市場的估值水平（主要指境內(nèi)外市場）；
（3）擬上市地是否與企業(yè)的行業(yè)地位和定位相適應；
（4）擬上市地是否為企業(yè)主要業(yè)務和核心客戶所在地，當?shù)赝顿Y者對企業(yè)的認同度；
（5）上市成本（包括初始上市成本以及后續(xù)維護成本）、上市所需時間；
（6）擬上市地的地理位置（往來交通時間成本）、文化背景、上市標準等；
（7）企業(yè)上市后的監(jiān)管成本和監(jiān)管環(huán)境等。
21、交易所是否存在明確分工？
目前，申請IPO的企業(yè)可自主選擇在上海證券交易所或者深圳證券交易所上市，不受企業(yè)規(guī)模大小的限制。2014年3月27日，證監(jiān)會首次明確“首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。中國證監(jiān)會審核部門將按照滬深交易所均衡的原則開展首發(fā)審核工作”。
2014年4月4日，證監(jiān)會又進一步明確，“為充分發(fā)揮滬、深兩家交易所的服務功能，中國證監(jiān)會將按照均衡安排滬、深交易所首發(fā)企業(yè)家數(shù)的原則，結合企業(yè)申報材料的完備情況，對具備條件進入后續(xù)審核環(huán)節(jié)的企業(yè)按受理順序順次安排審核進程”。
根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，主板（中小板）對凈利潤和股本規(guī)模的要求為最近３年凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元， 發(fā)行后股本≥5000萬股(通常情況下，發(fā)行前股本≥3750萬股，公開發(fā)行股份≥1250萬股)。
允許企業(yè)自主選擇上市地，是尊重企業(yè)自主選擇上市地的體現(xiàn)，符合市場化和法制化原則，有利于滬深交易所提高服務效率與能力。目前，隨著市場進一步穩(wěn)定，滬深均衡發(fā)行得到較好的執(zhí)行，滬深兩個交易所過會企業(yè)數(shù)量大致相當，發(fā)行家數(shù)也大致相同。因此，滬深均衡發(fā)行原則是明確的，市場是可以預期的。
22、企業(yè)的市盈率是否和上市地有關？
就境內(nèi)市場而言，企業(yè)市盈率和上市地無相關性。影響企業(yè)市盈率高低的要素包括：
（1）投資者群體。投資者群體是影響企業(yè)市盈率的重要因素，投資者群體的結構和投資者群體的偏好都會影響企業(yè)的市盈率；
（2）交易制度。交易制度影響股票的流通性，一般而言，在同等條件下，流通性越好，股票市盈率就越高；
（3）企業(yè)自身素質。公司所處行業(yè)的景氣度、公司治理水平、盈利能力、股利分紅政策等因素也會影響企業(yè)的市盈率水平。
主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板擁有相同的投資者群體與交易制度，因此一家企業(yè)的市盈率高低主要由企業(yè)自身素質決定，而與上市地無關。如果將相同行業(yè)規(guī)模相當?shù)钠髽I(yè)進行比較，可以發(fā)現(xiàn)無論在主板上市還是在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，市盈率無明顯差異。
另外，一家企業(yè)的市盈率也不取決于所在板塊的平均市盈率。這是因為一個板塊的平均市盈率是指該板塊所有上市公司的加權平均市盈率，不同板塊會有不同的市盈率是因為上市公司不同。換句話說不是所在板塊的平均市盈率影響了企業(yè)的市盈率，而是企業(yè)的市盈率影響了所在板塊的平均市盈率。
400-835-0088
