隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)賴以生存的環(huán)境發(fā)生了巨大變化。來自國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)日益白熱化的競(jìng)爭(zhēng)，一方面為企業(yè)提供了廣闊的舞臺(tái)，另一方面又潛藏了無數(shù)風(fēng)險(xiǎn)，諸多案例表明，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的最重要原因。只有全面認(rèn)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀及成因，切實(shí)加強(qiáng)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，才能有效地控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
一、當(dāng)前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀及成因
（一）中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀
1.資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債比例過高。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資本由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的就是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)是指各種來源的長(zhǎng)期資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)問題主要是負(fù)債比率問題，適度增加債務(wù)，可能會(huì)降低企業(yè)的資本成本，獲取財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)也會(huì)使企業(yè)不能按時(shí)償還到期債務(wù)的可能性增大，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，可見負(fù)債是一把“雙刃劍”。目前，我國(guó)大部分企業(yè)看到了負(fù)債給企業(yè)帶來的收益，而忽略了當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，不僅會(huì)使自己失去信任而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且因逾期借款而使融資成本加大。
2.對(duì)內(nèi)投資決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致投資失誤。企業(yè)要謀求發(fā)展，必須先對(duì)內(nèi)投資。工業(yè)企業(yè)的對(duì)內(nèi)投資主要是設(shè)備投資，包括購買機(jī)器設(shè)備和興建廠房等，一般在投資前應(yīng)進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)查研究，因設(shè)備投資而增加的經(jīng)費(fèi)開支，包括設(shè)備本身和維護(hù)修理、利息、折舊等費(fèi)用，要按照這些開支與投資回收期進(jìn)行比較，再?zèng)Q定是否投資。投資需要資金，對(duì)于該資金是如何籌集的也是需要考慮的問題。一般情況下，是通過長(zhǎng)期借款或增加所有者權(quán)益獲得的，但有時(shí)也利用短期貸款。如果企業(yè)使用了短期貸款而購買設(shè)備后又沒有出現(xiàn)預(yù)期的收益，這時(shí)則可能招致資金沖擊的危險(xiǎn)，增大了經(jīng)營(yíng)惡化的可能性?？梢?，在固定資產(chǎn)投資的決策中，如果對(duì)投資項(xiàng)目的可行性未進(jìn)行細(xì)致和全面的分析和研究，且依據(jù)不真實(shí)和不完整的信息作出決策，加之決策者的決策能力不足等原因，很有可能會(huì)發(fā)生投資失誤。這種屬于決策失誤的投資項(xiàng)目顯然無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，所投入的資金肯定無法按時(shí)收回，這樣一來，勢(shì)必給企業(yè)帶來重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.對(duì)外投資決策失誤而導(dǎo)致?lián)p失。在企業(yè)的對(duì)外投資中，主要的方面是有價(jià)證券投資和聯(lián)營(yíng)投資。企業(yè)對(duì)外投資的目的是為了獲得額外收益，即投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，從而提高企業(yè)的利潤(rùn)水平。如果投資收益率高于企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率時(shí)，投資便會(huì)成功，這樣，企業(yè)不僅可以收回投資的成本，而且還可以獲得原有資金利潤(rùn)之外的所謂超額利潤(rùn)。但是，如果投資出現(xiàn)失誤，投資回酬率很低乃至為零時(shí)，不但損失了資金的時(shí)間價(jià)值包括應(yīng)得利息，而且相應(yīng)地增加了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，進(jìn)而影響盈利水平和償債能力。在投資之前未來結(jié)果的如何具有很大的不確定性，因此在對(duì)外投資時(shí)，必須充分考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，決策失誤及投資的盲目性都會(huì)給企業(yè)造成巨額的經(jīng)濟(jì)損失，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4.賒銷比重過大，對(duì)應(yīng)收賬款缺乏有效控制。市場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，誰能把商品銷售出去誰就占領(lǐng)了商戰(zhàn)的主動(dòng)權(quán)，就能旗開得勝。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，企業(yè)不得不采用多種手段擴(kuò)大銷售，應(yīng)收賬款的存在使企業(yè)更吸引客戶，可以促進(jìn)銷售，增加收益。與此同時(shí)，應(yīng)收賬款的存在使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也增加了，相關(guān)機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本也增加。因此，企業(yè)要在收益和成本中權(quán)衡得失，確定企業(yè)更合理的信用政策。如果信用政策不當(dāng)，可能導(dǎo)致企業(yè)賬面上有利潤(rùn)，但因缺乏資金無法償還到期債務(wù)，出現(xiàn)“黑字破產(chǎn)”。
（二）當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因
1.對(duì)外擔(dān)保是近年來產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的新因素。從某種程度上講，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析從哪幾個(gè)方面分析，然而，在社會(huì)主義初級(jí)階段，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)才剛剛起步，各種市場(chǎng)參與者之間的信譽(yù)尚未很好地建立起來，在這種情況下，經(jīng)營(yíng)中的信用擔(dān)保表現(xiàn)得較為普遍。這時(shí)，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，必然要面臨著一方面為人擔(dān)保和另一方面被人擔(dān)保的問題。但是，擔(dān)保作為一種或有負(fù)債，本身就存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失。同高負(fù)債形成的風(fēng)險(xiǎn)比較，或有負(fù)債所形成的風(fēng)險(xiǎn)更具有隱蔽性，因此，企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也就更大。其典型表現(xiàn)是，一部分企業(yè)亂擔(dān)保，即對(duì)外擔(dān)保數(shù)額大、期限長(zhǎng)，甚至未經(jīng)過股東大會(huì)同意和審批，董事、經(jīng)理便擅自以公司名義為他人進(jìn)行擔(dān)保，因而給企業(yè)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)[1]。
2.管理者和利益相關(guān)者之間存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離是現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)重要特征。管理者與利益相關(guān)者存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，這樣管理者可能產(chǎn)生各種非生產(chǎn)性消費(fèi)，采取有利于自己而不利于股東的投資決策等道德風(fēng)險(xiǎn)行為，造成經(jīng)營(yíng)管理方式不當(dāng)。不良的經(jīng)營(yíng)管理方式往往伴隨著低效率的內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，在這方面，往往會(huì)出現(xiàn)資金的管理和使用、收益分配等方面權(quán)責(zé)不清、管理混亂的現(xiàn)象，從而造成經(jīng)營(yíng)資金使用的效率低，浪費(fèi)和流失的問題比較嚴(yán)重，資金的安全性、完整性均無法得到保證，從而產(chǎn)生較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[2]。
3.財(cái)務(wù)決策欠科學(xué)。決策正確與否，對(duì)一個(gè)組織的生存和發(fā)展異常重要。因此，為了避免財(cái)務(wù)決策失誤，必須實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，在一些獨(dú)資企業(yè)和國(guó)有企業(yè)中，廣泛推行“一支筆”制度，這種決策方法雖然簡(jiǎn)單、省力，但由于決策是由一個(gè)人做出的，也常容易造成決策失誤，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大以及社會(huì)的復(fù)雜化，在作出決策時(shí)應(yīng)盡可能采用先進(jìn)的技術(shù)和方法，集思廣益，注重在理論的指導(dǎo)下處理決策問題，同時(shí)結(jié)合經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)決策的科學(xué)化，避免失誤的發(fā)生。
4.企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中存在諸多不確定性和不合理性。這方面的表現(xiàn)主要是匯率變動(dòng)的經(jīng)常性和不確定性。2012年首個(gè)交易日，中國(guó)外匯交易中心人民幣對(duì)美元中間價(jià)和盤中匯價(jià)再度創(chuàng)匯改以來的新高，但5日人民幣對(duì)美元中間價(jià)下跌114個(gè)基點(diǎn)?？梢灶A(yù)計(jì)，2012年人民幣匯率雙向波動(dòng)或加大，更多地反映出市場(chǎng)供需狀況。而市場(chǎng)是每天變化的，所以對(duì)于涉及外幣業(yè)務(wù)的企業(yè)而言匯率所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予以重視。企業(yè)在資金籌集、使用、收益分配方面的不當(dāng)，都會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體防范對(duì)策
企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，目的是通過了解風(fēng)險(xiǎn)的主要來源和基本特征，然后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀的預(yù)測(cè)和測(cè)量，進(jìn)而做出適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制和防范。在健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的基礎(chǔ)上，將損失降到最低的限度，從而為企業(yè)創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)收益。
（一）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高決策水平
在財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)方面都存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)失誤都有可能給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失。在思想上樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在行為上堅(jiān)持謹(jǐn)慎的原則。比如公司管理者在做出重大對(duì)外投資決策時(shí)，必須經(jīng)過審議步驟而不是獨(dú)斷專行，這是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的體現(xiàn)；在具體的決策時(shí)，也必須采用集體決策的方式，充分考慮到影響決策的各種因素，采用量化的分析方法，并運(yùn)用決策模型進(jìn)行具體分析，從而選出最優(yōu)方案，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除此以外，管理層平時(shí)應(yīng)多參加專業(yè)培訓(xùn)，把員工派出去學(xué)習(xí)，把專家、學(xué)者、行家能手請(qǐng)進(jìn)來作報(bào)告。要多思考，居安思危，從平靜中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，以培養(yǎng)科學(xué)的決策觀念，提高決策水平，減少財(cái)務(wù)決策的盲目性。
（二）完善企業(yè)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)
企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)最后都要反映在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。企業(yè)應(yīng)不斷完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，適時(shí)地應(yīng)對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，即根據(jù)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境制定財(cái)務(wù)管理的基本戰(zhàn)略。對(duì)于隨時(shí)可能變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立高效率的管理機(jī)構(gòu)，并配備高素質(zhì)、強(qiáng)能力的財(cái)務(wù)管理人員；同時(shí)建立和健全各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理制度，強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的各項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都能夠根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變換隨時(shí)做出調(diào)整，一方面保持其有效運(yùn)行，另一方面防范有可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如，通過完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，可以對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值、現(xiàn)金回收、投資回收、償還債務(wù)本利等方面進(jìn)行管理和監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而采取措施來減少企業(yè)損失[3]。
（三）建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)
進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理首先要全面系統(tǒng)地分析風(fēng)險(xiǎn)來源，找出影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益的因素進(jìn)行分析。企業(yè)可以通過全面分析自己的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況、外部環(huán)境資料等，預(yù)先發(fā)現(xiàn)企業(yè)所可能面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，準(zhǔn)確地尋找財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因以及企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題，并制定出解決問題的有效措施，保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。具體來說，由于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要對(duì)象是現(xiàn)金及現(xiàn)金的流動(dòng)，在一定的時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的生存能否得以維持，并不僅僅取決于是否盈利，而是要看是否有足夠現(xiàn)金支撐企業(yè)的各種支出。因此，通過監(jiān)控應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)付款項(xiàng)及存貨項(xiàng)目，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的短期預(yù)警系統(tǒng)，便能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)作出反應(yīng)；作為一個(gè)企業(yè)要盈利，僅有短期的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是不夠的，還應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從根本上講，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債等導(dǎo)致的，因此，應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面入手來防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿Φ?。從整個(gè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過程來看，提高企業(yè)償債能力、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的保證是資產(chǎn)管理，以及防止不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。所以，在提高營(yíng)運(yùn)能力、提升企業(yè)的盈利能力的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)相應(yīng)地提高企業(yè)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。[4]
（四）企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立合理的資本結(jié)構(gòu)
負(fù)債融資是一把“雙刃劍”，既能為企業(yè)帶來收益，同時(shí)也增大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行權(quán)衡，確定在一定條件下獲取最大收益的資本結(jié)構(gòu)，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來的不利影響。在確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析從哪幾個(gè)方面分析，應(yīng)從自身實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和償債能力進(jìn)行綜合分析，結(jié)合企業(yè)未來時(shí)期銷售收入的增長(zhǎng)幅度及穩(wěn)定程度，企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況等因素，以確定最佳資本結(jié)構(gòu)，保持主權(quán)資金和負(fù)債之間適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。其次，企業(yè)必須保持流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)有一定的比例；因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力比較強(qiáng)，流動(dòng)資產(chǎn)所占比例越大，償債能力越強(qiáng)，但是過多的流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)使資金閑置，對(duì)企業(yè)增加收益不利。此外，企業(yè)必須確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)，即借入資金的來源結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，根據(jù)借款金額、期限、利率的高低選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式，并在負(fù)債總額一定的情況下，確定流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的比例，使它們的結(jié)構(gòu)趨于合理，減輕到期支付壓力和風(fēng)險(xiǎn)。在金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)充分考慮各大銀行在不同種類的業(yè)務(wù)上的不同條件和優(yōu)惠，充分利用現(xiàn)代金融工具，趨利避害，降低籌資成本[5]。綜上所述，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要性已經(jīng)被越來越多的企業(yè)所認(rèn)同，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)中占有很大的比重，并且給企業(yè)帶來了顯著的負(fù)面影響。為了有效地降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)所帶來的經(jīng)濟(jì)損失，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的實(shí)際情況，采取適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范方法，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的損失降到最低程度。我們相信，通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，必定會(huì)增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而使企業(yè)獲得更大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。
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