中國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)時(shí)間并不長(zhǎng),最久的工商銀行不過八年光景.但憑借其龐大的客戶資源和資金優(yōu)勢(shì),銀行系投行部?jī)叭灰殉蔀閭鹘y(tǒng)券商投行的強(qiáng)勁對(duì)手.
業(yè)務(wù)飛速發(fā)展使得銀行系投行部老總底氣十足,他們更關(guān)注減少過分依賴?yán)畹你y行收入結(jié)構(gòu),并希望拿到更多經(jīng)營(yíng)牌照,切入股票承銷市場(chǎng),以商業(yè)銀行為核心打造"金融航母編隊(duì)".
除了信用債承銷的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)管理等新興業(yè)務(wù)被各大銀行的投行部廣泛看好,視為成本低,利潤(rùn)高的"好買賣".
"投行業(yè)務(wù)是各家銀行一個(gè)比較重點(diǎn)的發(fā)展業(yè)務(wù),因?yàn)閺哪壳皣?guó)內(nèi)銀行的發(fā)展方向看,是越來越往全能銀行、提供綜合化金融服務(wù)為目標(biāo)的."民生證券銀行分析師盧婷稱.
商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)不僅自成一系,且論規(guī)模并不遜于頂級(jí)券商.
比較去年數(shù)據(jù),工行、建行、交行的投行業(yè)務(wù)收入分別為125億元人民幣、98億元和24億元.而中國(guó)的兩家最主要券商--中信證券和中金公司去年的營(yíng)業(yè)收入則分別為220億元和53億元.
建設(shè)銀行投資銀行部總經(jīng)理王貴亞認(rèn)為,與單一券商的投資銀行相比,商業(yè)銀行的投資銀行能夠?yàn)槠髽I(yè)提供并購(gòu)融資全面解決方案,這是其作為并購(gòu)交易財(cái)務(wù)顧問的最大優(yōu)勢(shì).
但總體來說,中資銀行的投行業(yè)務(wù)仍很年輕,雖然收入可觀,但綜合競(jìng)爭(zhēng)力仍有待提高,尤其是面對(duì)國(guó)際大型投行時(shí).
中國(guó)銀行公司金融總部總監(jiān)李芒就坦承,對(duì)于大型國(guó)企更為復(fù)雜的海外并購(gòu)交易,中資商業(yè)銀行目前尚缺乏提供全面服務(wù)的專業(yè)能力,業(yè)務(wù)多集中于融資服務(wù).要發(fā)展財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù),必須向西方專業(yè)投行學(xué)習(xí).
靠債券承銷起步
在銀行間交易市場(chǎng)上,商業(yè)銀行是毋庸置疑的老大.短期融資券和中期票據(jù)兩個(gè)主要品種的前十承銷榜幾乎被銀行壟斷;而體量較小的企業(yè)債承銷商則以券商為主.
一位券商交易員笑稱,"其實(shí)券商和銀行在銀行間市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)不大,大的、短融和中票他們做,小的、企業(yè)債我們做."
以2010年一季度數(shù)據(jù)為例,據(jù)路透統(tǒng)計(jì),短期融資券及中期票據(jù)共發(fā)行2,769.9億元人民幣,企業(yè)債共發(fā)行907億元人民幣.
"將來在中國(guó)IPO市場(chǎng)上處于強(qiáng)勢(shì)地位的是券商,但主導(dǎo)固定收益市場(chǎng)承銷業(yè)務(wù)的一定是商業(yè)銀行的投行."光大銀行行長(zhǎng)助理劉珺表示.
而以發(fā)行規(guī)模來比較,銀行間市場(chǎng)的發(fā)行量要遠(yuǎn)大于股市的融資量.
今年一季度,銀行間市場(chǎng)短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債三者加和的發(fā)行量為3,677億元;湯森路透集團(tuán)的第一季度中國(guó)股票資本市場(chǎng)概況報(bào)告顯示,包含IPO、再融資及可轉(zhuǎn)債在內(nèi),中國(guó)股票資本市場(chǎng)首季共融資231億美元,約合1,570億元人民幣.
但事實(shí)上,承銷業(yè)務(wù)的收益率并不高,只有30-40個(gè)基點(diǎn)(0.3-0.4%),而貸款利差至少都在2%以上.另一方面,每年債券發(fā)行的擴(kuò)張速度有限,如果中國(guó)企業(yè)的融資思路沒有本質(zhì)性轉(zhuǎn)變的話,債券承銷也逾現(xiàn)"僧多粥少"的態(tài)勢(shì).
"隨著各家商業(yè)銀行投行把重點(diǎn)都放在了債券承銷商,原來曾經(jīng)擔(dān)心過無序競(jìng)爭(zhēng),打價(jià)格戰(zhàn),價(jià)格戰(zhàn)打起來,這個(gè)市場(chǎng)不可能長(zhǎng)期健康發(fā)展."劉珺說.
瞄準(zhǔn)財(cái)務(wù)顧問
越來越多的商業(yè)銀行投行將未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)落在了利潤(rùn)更高的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)上.目前,三大國(guó)有上市銀行投行業(yè)務(wù)的主要收入來源均為財(cái)務(wù)顧問收入,占比在70-80%左右.
通常情況下,財(cái)務(wù)顧問分為簽約制的常年財(cái)務(wù)顧問,和針對(duì)項(xiàng)目的新型財(cái)務(wù)顧問,比如并購(gòu)、上市和再融資.常年財(cái)務(wù)顧問旱澇保收,而新型財(cái)務(wù)顧問則像打獵,屬于"三年不開張,開張吃三年",卻也是最能點(diǎn)燃投資銀行家興奮點(diǎn)的業(yè)務(wù).
"不同于券商類投行,商業(yè)銀行客戶比較多,資金實(shí)力比較雄厚,產(chǎn)品線比較豐富,這使商業(yè)銀行在提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)時(shí)更具優(yōu)勢(shì)."交通銀行(601328.SS: 行情)公司業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理王憶軍稱,"顧問+產(chǎn)品是銀行財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)能夠勝出的關(guān)鍵".
民生銀行金融市場(chǎng)部總裁高級(jí)助理肖宇稱,商業(yè)銀行的服務(wù)和一般的投資銀行是不一樣的,商業(yè)銀行是服務(wù)于企業(yè)的終身.而投資銀行的服務(wù)只是服務(wù)于企業(yè)的某個(gè)階段.所以他的服務(wù)一定是短暫的,一定是唯利是圖的.
盡管各位從業(yè)者雄心勃勃,但萬聯(lián)證券銀行業(yè)研究員李雙武卻表示,投行業(yè)務(wù)現(xiàn)在也只是中間業(yè)務(wù)的一小部分,這種格局短期三年內(nèi)不會(huì)有大的改變.而中間業(yè)務(wù)收入占比仍較低，雖然每年都會(huì)均20%增長(zhǎng),但在整個(gè)商業(yè)銀行收入占比上,利息收入為主的收入格局,三五年內(nèi)不會(huì)改變.
以投行業(yè)務(wù)收入最高的工商銀行為例,該行去年各類中間業(yè)務(wù)總收入已達(dá)到551億元,占全部收入的17.82%,比前幾年有很大進(jìn)步,但還遠(yuǎn)低于國(guó)際大型銀行所擁有的50%甚至更高的比例.
金融航母夢(mèng)
展望未來,野心勃勃的商業(yè)銀行不僅想占領(lǐng)銀行間市場(chǎng),更希望能在股票市場(chǎng)拿到牌照.將其龐大的客戶優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到更廣泛的領(lǐng)域.
建行王貴亞就希望獲得交易所公司債的承銷資格,認(rèn)為銀行的渠道優(yōu)勢(shì)有助于債券發(fā)行;而工行李勇則建議中國(guó)監(jiān)管層向商業(yè)銀行開放公司債的承銷和投資業(yè)務(wù),并授予銀行以恰當(dāng)?shù)姆绞街鸩竭M(jìn)入證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的資格.
2007年金融危機(jī)前,中國(guó)金融業(yè)界對(duì)混業(yè)(可綜合經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等業(yè)務(wù))的呼聲很高,中信集團(tuán)、平安集團(tuán)等金融控股集團(tuán)已初具混業(yè)雛形.但金融危機(jī)令中國(guó)監(jiān)管層收住剛邁開的腳步,混業(yè)二字再未提及.
"中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放是大勢(shì)所趨,中國(guó)應(yīng)建立屬于自己的金融陸?？章?lián)合艦隊(duì),以增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力."身為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士的李勇稱.
"未來,中國(guó)需要以大型銀行為主體組建綜合化金融集團(tuán),建立健全對(duì)商業(yè)銀行、投資銀行業(yè)務(wù)等各類業(yè)務(wù)的全面風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)、管理和監(jiān)督體系,真正將自身建設(shè)成為能夠與花旗、摩根大通、美國(guó)銀行相抗衡的民族金融航母,"他說.
劉珺亦認(rèn)為,商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)一定是未來發(fā)展的方向."不要爭(zhēng)論是分業(yè)還是混業(yè)經(jīng)營(yíng),爭(zhēng)也沒用.對(duì)客戶來說,就是需要銀行獲得相關(guān)保值增值的服務(wù),所有與銀行開展的活動(dòng)都應(yīng)是低成本的,信息相對(duì)透明的."
但招商證券金融行業(yè)研究副董事羅毅卻坦言,如果股票市場(chǎng)對(duì)商投業(yè)務(wù)開放,那麼商業(yè)銀行應(yīng)補(bǔ)充專業(yè)人才積累,不是有網(wǎng)點(diǎn)就行,同時(shí),管理風(fēng)格也要有轉(zhuǎn)變,商業(yè)銀行管理風(fēng)格相對(duì)保守,投行則不然.(完)
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