資本市場(chǎng)互聯(lián)互通又有新進(jìn)展。近日,三一重工、國(guó)軒高科、樂普醫(yī)療、杉杉股份4家A股上市公司相繼發(fā)布公告,擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市。
今年以來,監(jiān)管部門推進(jìn)完善企業(yè)境外上市相關(guān)制度中國(guó)境外上市公司有多少家,鼓勵(lì)企業(yè)境外上市。3月16日,國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議明確提出,中國(guó)政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。證監(jiān)會(huì)黨委在學(xué)習(xí)會(huì)議精神時(shí)表示,抓緊推動(dòng)企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地,支持各類符合條件的企業(yè)到境外上市,保持境外上市渠道暢通。
工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,對(duì)企業(yè)來說,海外市場(chǎng)不僅容量大,籌資能力強(qiáng),融資方式更為靈活,而且一般擁有更好的流動(dòng)性和成熟專業(yè)的投資人,估值方面也可能更加合理。
A股境外發(fā)行GDR隊(duì)伍擴(kuò)容
3月16日,三一重工、樂普醫(yī)療率先發(fā)布計(jì)劃發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市的公告,國(guó)軒高科、杉杉股份隨后也相繼發(fā)布公告。4家上市公司表示,此次發(fā)行GDR,有助于加快國(guó)際戰(zhàn)略步伐,拓展國(guó)際融資渠道,打造公司國(guó)際化品牌和形象,滿足海外業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求。
“三一重工擬發(fā)行GDR對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展具有積極意義。在市場(chǎng)擔(dān)心北上資金連續(xù)流出、海外市場(chǎng)中概股持續(xù)大跌影響市場(chǎng)情緒的背景下,這無疑有助于大幅提振A股信心?!睆V發(fā)證券研報(bào)表示。
三一重工表示,本次在境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市后,所募集的資金將主要用于公司國(guó)際化業(yè)務(wù),進(jìn)一步推動(dòng)公司國(guó)際化進(jìn)程,有助于提升公司的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力,符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。另外,公司可引入境外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者,進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。
“對(duì)A股公司而言,海外上市有利于提高公司的融資能力,推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,整體來看,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較好,國(guó)際化程度相對(duì)較高,資金相對(duì)更加充裕,能滿足部分中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速上市、融資和發(fā)展的需求。
程實(shí)表示,赴海外融資有助于企業(yè)對(duì)外業(yè)務(wù)的發(fā)展和內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。從對(duì)外業(yè)務(wù)來看,海外融資有助于企業(yè)開展國(guó)際化布局,提升國(guó)際知名度,進(jìn)而幫助企業(yè)拓展境外市場(chǎng);從企業(yè)內(nèi)部來看,開展海外融資將在一定程度上激勵(lì)相關(guān)企業(yè)在監(jiān)管、合規(guī)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、法人治理等方面與國(guó)際接軌。
支持各類企業(yè)到境外上市
值得注意的是,4家上市公司都表示,境外發(fā)行GDR并在海外上市是公司響應(yīng)號(hào)召、深化中歐資本市場(chǎng)互聯(lián)互通、利用境外資本市場(chǎng)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。
2月11日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》,優(yōu)化境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制,拓展適用范圍,境外拓展到瑞士、德國(guó)等歐洲主要市場(chǎng)。3月16日,國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議提出,中國(guó)政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。
“對(duì)資本市場(chǎng)而言,中國(guó)企業(yè)赴海外上市能進(jìn)一步推動(dòng)A股市場(chǎng)的雙向開放機(jī)制改革。”陳靂表示,整體來看,中國(guó)堅(jiān)定推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放,隨著企業(yè)境外上市的相關(guān)利好政策逐步落地,監(jiān)管環(huán)境得到進(jìn)一步優(yōu)化,政策基本面支撐中國(guó)企業(yè)赴海外上市。
廣發(fā)證券研報(bào)表示,上市公司戰(zhàn)略國(guó)際化背后是資本市場(chǎng)雙向開放,同時(shí)利用國(guó)內(nèi)和國(guó)際資本市場(chǎng)融資發(fā)展,間接彰顯A股市場(chǎng)已經(jīng)具備一定的成熟度,有能力保持穩(wěn)定良好的流動(dòng)性基礎(chǔ)。一方面,推動(dòng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力中國(guó)企業(yè)“走出去”進(jìn)行跨境融資及未來并購(gòu)等資本運(yùn)作,有助于在國(guó)際資本市場(chǎng)中樹立中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的形象;另一方面,GDR的發(fā)行代表著境外投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的認(rèn)可,GDR是外資流入A股新渠道,有利于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。此外,GDR突破有利于加快推動(dòng)CDR試點(diǎn),以鼓勵(lì)吸引境外上市的創(chuàng)新性企業(yè)回歸A股。
境外上市須高度關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
2019年滬倫通啟動(dòng)以來,我國(guó)資本市場(chǎng)制度性對(duì)外開放的步伐不斷加快。自2019年華泰證券首次發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市以來,已經(jīng)有中國(guó)太保、長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市。此外,海爾智家發(fā)行GDR并在法蘭克福證券交易所上市。
值得注意的是,此前在倫交所發(fā)行GDR的中國(guó)企業(yè)主要集中在金融、電力等傳統(tǒng)行業(yè),并以國(guó)有企業(yè)為主。而此次4家公告赴歐洲市場(chǎng)發(fā)行GDR并募資的企業(yè),則是我國(guó)在各自細(xì)分領(lǐng)域具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)。其中,三一重工是“中國(guó)制造”重工業(yè)代表性龍頭企業(yè),杉杉股份、國(guó)軒高科為動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈公司,樂普醫(yī)療則是醫(yī)療器械領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。另外,A股上市公司在瑞士證券交易所上市也是首次。
不過,陳靂提醒,國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變,企業(yè)赴海外上市仍然需要高度警惕海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管環(huán)境變化。
程實(shí)表示,A股上市公司海外上市主要面臨境內(nèi)合規(guī)、國(guó)際政治和國(guó)際司法三大風(fēng)險(xiǎn)。合規(guī)方面,從之前的監(jiān)管措施可以看到,網(wǎng)絡(luò)信息安全審查等方面的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響,因此應(yīng)作為重要考量因素;國(guó)際政治方面,海外融資可能面臨來自國(guó)際關(guān)系、地緣政治等方面的不確定性;國(guó)際司法方面,考慮到海外司法體系對(duì)公司的監(jiān)管、披露和架構(gòu)與內(nèi)地有所不同,海外融資可能面對(duì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),且如果存在訴訟等司法糾紛,成本可能高于預(yù)期。
對(duì)于下一步應(yīng)該如何讓中概股“走出去”之路更加順暢,程實(shí)建議,企業(yè)應(yīng)綜合考量A股上市公司海外融資的意義與風(fēng)險(xiǎn),注重完善自身會(huì)計(jì)制度準(zhǔn)則,爭(zhēng)取同時(shí)做到滿足國(guó)內(nèi)和國(guó)際審計(jì)標(biāo)準(zhǔn);同時(shí),進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)意識(shí),遵守我國(guó)對(duì)海外上市的監(jiān)管要求。另外,為避免政治風(fēng)險(xiǎn),考慮將港股市場(chǎng)作為海外融資的主要渠道,或同時(shí)考慮在港股二次上市。
陳靂認(rèn)為,應(yīng)繼續(xù)深化中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度中國(guó)境外上市公司有多少家,推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放改革,加快構(gòu)建更加成熟的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系,完善我國(guó)資本市場(chǎng)多層次、多元化體系,進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)境外上市內(nèi)外監(jiān)管的溝通協(xié)作,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。
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