財務(wù)分析(企業(yè)營運能力分析 財務(wù)報表分析作業(yè)一)

1.財務(wù)分析重要性

在股票市場中,股票發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營狀況是決定其股價的長期的、重要的因素。而上市公司的經(jīng)營狀況,則通過財務(wù)報表反映出來,因此,分析和研究財務(wù)統(tǒng)計報表,也就是通常所說的基本分析的部分,就顯得尤為重要了。

進行股票投資的投資者在研究如何衡量股價以前,應(yīng)先了解發(fā)行公司財務(wù)報表。不論買賣股票的動機,是從事投資或進行投機;不論從事交易的方式,為長線或短線交易,至少應(yīng)曉得資產(chǎn)負債表及損益表上面各項數(shù)字所代表的涵義,如果能進一步進行簡單的財務(wù)比率分析,那就更能了解發(fā)行公司的營運情況、財務(wù)情況及盈利情況了。

從傳統(tǒng)股票投資學(xué)的定義看,股價即為發(fā)行公司“實質(zhì)”的反映,而發(fā)行公司的實質(zhì),就是它的營運情況、財務(wù)情況及盈利情況,最直接最方便的辦法,便是從發(fā)行公司的財務(wù)分析著手。了解發(fā)行公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成效及其股票價格漲落的影響,是投資者進行決策的重要依據(jù)。

股票投資的財務(wù)分析,就是投資者通過對股份公司的財務(wù)報表進行分析和解釋,來了解該公司的財務(wù)情況、經(jīng)營效果,進而了解財務(wù)報告中各項的變動對股票價格的有利和不利影響,最終作出投資某一股票是否有利和安全的準確判斷。因此,一般認為,財務(wù)分析是基本分析的一項重要組成部分。財務(wù)分析方法很多,在下面我們將向您介紹其中常用的差額分析法和財務(wù)比率分析法。

財務(wù)分析的對象是財務(wù)報表,財務(wù)報表主要包括資產(chǎn)負債表、財務(wù)狀況變動表和利潤及利潤分配表。從這三種表中應(yīng)著重分析以下四項主要內(nèi)容:

公司的獲利能力

公司利潤的高低、利潤額的增長速度是其有無活力、管理效能優(yōu)劣的標志。作為投資者,購買股票時,當然首先是考慮選擇利潤豐厚的公司進行投資。所以,分析財務(wù)報表,先要著重分析公司當期投入資本的收益性。

公司的償還能力

目的在于確保投資的安全。具體從兩個方面進行分析:一是分析其短期償債能力財務(wù)分析,看其有無能力償還到期債務(wù),這一點須從分析、檢查公司資金流動狀況來下判斷;二是分析其長期償債能力的強弱。這一點是通過分析財務(wù)報表中不同權(quán)益項目之間的關(guān)系、權(quán)益與收益之間的關(guān)系,以及權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系來進行檢測的。

公司擴展經(jīng)營的能力

即進行成長性分析,這是投資者選購股票進行長期投資最為關(guān)注的重要問題。

公司的經(jīng)營效率

主要是分析財務(wù)報表中各項資金周轉(zhuǎn)速度的快慢,以檢測股票發(fā)行公司各項資金的利用效果和經(jīng)營效率。

總之,分析財務(wù)報表主要的目的是分析公司的收益性、安全性、成長性和周轉(zhuǎn)性四個方面的內(nèi)容。

2.資產(chǎn)負債表

資產(chǎn)負債表是公司最主要的綜合財務(wù)報表之一。它是一張平衡表,分為“資產(chǎn)”和“負債+股本”兩部分。資產(chǎn)負債表的“資產(chǎn)”部分,反映企業(yè)的各類財產(chǎn)、物資、債權(quán)和權(quán)利,一般按變現(xiàn)先后順序表示。負債部分包括負債和股東權(quán)益兩項。其中,負債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù);股東權(quán)益表示公司的凈值,即在償清各種債務(wù)之后,公司股東所擁有的資產(chǎn)價值。三者的關(guān)系用公式表示是:

資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益

資產(chǎn)負債表的主要項目解釋如下:

(1)資產(chǎn)。資產(chǎn)主要包括流動資產(chǎn)、資產(chǎn)、長期投資和無形資產(chǎn)4種。流動資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、適銷證券、應(yīng)收帳款、存貨和預(yù)支款項,期限通常在一年以內(nèi)?,F(xiàn)金包括公司所有的鈔票或銀行里的活期存款。當公司現(xiàn)金過多而超過需要的持有量時,公司就把超額部分投資于短期的適銷證券或商業(yè)票據(jù)。應(yīng)收帳款是由于賒銷或分期付款引起的。存貨包括原料、再加工產(chǎn)品和制成品。生產(chǎn)企業(yè)的存貨通常包括原材料、再加工品和成品,而零售企業(yè)則只有成品庫存。流動資產(chǎn)的作用可用營運資金循環(huán)圖來說明。

(2)負債。負債的兩個主要成分是流動負債與長期債務(wù)。流動負債是指一年以內(nèi)到期的債務(wù),主要包括應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付費用和應(yīng)付稅款。應(yīng)付帳款表示公司由于賒購而欠其他公司的款項。應(yīng)付票據(jù)表示公司欠銀行或其他貸款者的債務(wù)。它通常由公司的短期或季節(jié)性資金短缺而引起的。應(yīng) 付費用包括員工的工資和薪水、到期的利息和其他類似的費用,它表示公司在編制資產(chǎn)負債表時所應(yīng)付費用的情況。應(yīng)付稅款表示公司應(yīng)繳納稅款的金額,它與公司的所得稅法有密切的聯(lián)系。長期債務(wù)指一年以上到期的債務(wù),它包括應(yīng)付債務(wù)、抵押借款等項目。一般而言,公司通常借入短期資金來融通長短期資產(chǎn),如存貨和應(yīng)收帳款等。當存貨售出或應(yīng)收帳款收回時,短期負債就被償清。長期債務(wù)通常用來融通長期或固定資產(chǎn),如廠房、設(shè)備等。短期負債權(quán)利率通常比長期的要低,原因之一是短期貸款所涉及的風(fēng)險較小。因此,當長期利率水平相對較高,并預(yù)計不久將會下降時,企業(yè)可能會先借入短期資金周轉(zhuǎn),等利率下降后再借入所需的長期資產(chǎn),以便降低籌資的費用。

(3)股東權(quán)益。它表示除去所有債務(wù)后公司的凈值,它反映了全體股東所擁有的資產(chǎn)凈值的情況。 股東權(quán)益分繳入資本和留存收益兩部分。繳入資本包括以面值計算的股本項目。留存收益 表示公司利潤中沒有作為股息支付而重新投資于公司的那部分收益,它反映了股東對公司資源權(quán)益的增加。留存收益通常并非以現(xiàn)金的形式存在;雖然留存存收益可能包括部分現(xiàn)金,但其大部分都被投資于存貨、廠房、機器設(shè)備之中,或用于償還債務(wù)。留存收益增加了公司的收益資產(chǎn),但其本身卻不能再作為股息來分配。

3.財務(wù)狀況變動表

財務(wù)狀況變動表亦稱資金來源和運用表,簡稱資金表(The Funds Statement)。它是反映兩張資產(chǎn)負債表編制日之間公司財務(wù)狀況變動情況的表格。財務(wù)狀況變動表是公司每年向其股東或證券管理委員會呈交的三種主要財務(wù)報表之一。為了向股東報告公司的財務(wù)狀況,公司往往編制兩個連續(xù)會計年度的資產(chǎn)負債表。以說明平衡表上所有資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益項目的變動情況。 財務(wù)狀況變動表反映了公司資源(或資金)的所有流入和流出活動。它不僅包括由公司內(nèi)部的經(jīng)營活動,而且還包括公司外部的融資與投資活動所引起的公司資源的出入情況。其目的是報告在本會計年度里所有流進公司的資金來源以及這些資金被運用的具體情況。

財務(wù)狀況變動表的主要作用是:

向企業(yè)的股東、管理部門、投資者或貨款者,以及其他的報表使用者提供報告期內(nèi)公司財務(wù)狀況變動的全貌。財務(wù)狀況變動表說明了企業(yè)資金的各種來源和運用情況,反映了資產(chǎn)負債表初期與末期各項目的增減情況及原因,體現(xiàn)了公司的經(jīng)營和投資方針。同時,它還解答了一系列重大的財務(wù)問題。如購入新資產(chǎn)的資金來源是依靠企業(yè)積累,還是靠負債;營業(yè)所需的資金與負債資金的比例是否適當?shù)取?/p>

財務(wù)狀況變動表是溝通收益表和資產(chǎn)負債表這兩種主要財務(wù)報表的橋梁。財務(wù)狀況變動表是說明企業(yè)財務(wù)動態(tài)的財務(wù)報表,它是依據(jù)收益表和資產(chǎn)負債表及其有關(guān)注釋中可得到的財務(wù)數(shù)據(jù),經(jīng)過分析加工之后編制而成的。財務(wù)狀況變動表所提供的資料是經(jīng)過提煉之后才有的,彌補了收益表和資產(chǎn)負債表的不足,使凈收益和其他收益或損失同資產(chǎn)、負債和其他權(quán)益的變化相互結(jié)合起來。

財務(wù)狀況變動表通過反映企業(yè)資金來源的運用的具體情況,可以體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營方針和策略,發(fā)現(xiàn)公司是在擴展經(jīng)營還是在縮減經(jīng)營。財務(wù)狀況變動表不能反映出公司對營業(yè)收入,股本或負債依賴性的強烈程度,也不能反映出公司的財務(wù)政策與過去年份或與同行業(yè)的其他公司相比的異同等情況。

4.損益表

收益表又稱損益表,也是公司最主要的綜合財務(wù)報表之一,是反映一個公司在一個財政年度里的盈利或虧損狀況的表格。這種盈利或虧損是通過營業(yè)收入的營業(yè)費用的對比來體現(xiàn)的。收益表反映了兩個資產(chǎn)負債表編制日之間公司財務(wù)盈利或虧損的變動情況。下表是某公司1997年財政年度的收益表。

收益表主要有3個部分組成。第一部分是營業(yè)收入或銷售額;第二部分是與營業(yè)收入有關(guān)的生產(chǎn)性費用和其他費用;第三部分是利潤和利潤在股息與留存收益之間的分配。其利潤等于營業(yè)收入減去營業(yè)費用。

(1)營業(yè)收入

是指企業(yè)通過銷售產(chǎn)品或?qū)ν馓峁﹦趧?wù)而獲得的新的資產(chǎn),其形式通常為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款等項目。對一般公司來說,銷售收入是公司最重要的營業(yè)收入來源。一般而言,公司的營業(yè)收入通常與它的營業(yè)活動有關(guān),但也有一些公司營業(yè)收入的某些部分與其自身的業(yè)務(wù)并無關(guān)系。因此區(qū)分營業(yè)收入和其他來源的收有重要意義。

(2)營業(yè)費用

是指企業(yè)為獲得營業(yè)收入而使用各種財物或服務(wù)所發(fā)生的耗費。銷貨成本是一般公司最大的一筆費用,它包括原材料耗費、工資和一般費用。一般費用包括水電雜費、物料費和其他非直接加工費。與銷貨成本不同的銷售和管理費用包括廣告費、行政管理費、職員薪水、銷售費和一般辦公費用。利息費是指用以償付債務(wù)的費用。上述費用都會導(dǎo)致公司現(xiàn)金開支的增加。折舊費的攤提費是非現(xiàn)金開支。折舊費的增加表示公司固定資產(chǎn)價值的下降,攤提費的增加則表示公司所擁有的資產(chǎn)或資源價值的減少。計算折舊費的方法通常有4種:直線折舊法(Straight line Method);折舊年限積數(shù)法(Sum-of-the-years-Digits);余額遞減法(Declining Balance);成本加速補償法(Accelerated Cost Recovery System)。直線折舊法是一種使用最廣泛也是最保守的折舊方法。這種折舊法在資產(chǎn)的有效使用年限里每年提取等量的折舊費。折舊年限積數(shù)法和余額遞減法屬于加速折舊的方法。加速折舊法在資產(chǎn)有效使用年限初期提取的折舊費較多,以后逐年減少。具有加速資產(chǎn)折舊,推遲初期稅款繳納的作用。直線折舊法與加速折舊法兩者應(yīng)繳納的總稅額相同,但繳納的時間先后不同,成本加速補償法的主要特點是,它放棄了有效使用期限的原始劃分財務(wù)分析,人為地把各種資產(chǎn)進行分類,并規(guī)定各類資產(chǎn)的成本補償期限。這種期限通常比資產(chǎn)的實際有效使用期限短。它可以折舊全部資產(chǎn)價值,不再計算殘值(Salvage Value),它規(guī)定了種類資產(chǎn)不同年份的折舊率。

(3)利潤

稅前利潤由通常的營業(yè)收入與營業(yè)費用之差來決定。從稅前凈利潤中減去稅款,再給非常項目調(diào)整后,剩余的利潤就是稅后凈利潤。稅后凈利潤又分為支付給股東的股息和公司的留存收益兩項。公司若虧損,公司的留存收益就將減少,公司多半會因此而停止派發(fā)現(xiàn)金股息。若公司盈利,這些收益將首先用于支付優(yōu)先股的股息,之后再由普通股取息分紅。若公司收益不足以支付優(yōu)先股時,則有兩種情況出現(xiàn):若優(yōu)先股是累積優(yōu)先股,則本年度的所有股息轉(zhuǎn)入到期未付的債務(wù)項下,待有收益時再優(yōu)先償付;若優(yōu)先股是非累積優(yōu)先股,則優(yōu)先股與普通股一樣不能得到股息。每股收益等于普通股的收益除以已發(fā)售普通股的股數(shù)。每股收益的水平和增長情況是反映公司增長情況的最重要指標之一。

5.差額分析法

差額分析法是股票投資者進行財力分析的具體方法之一,也叫絕對分析法,即以數(shù)字之間的差額大小予以分析。它通過分析財務(wù)報表中有關(guān)科目絕對數(shù)值大小差額,據(jù)以判斷股票發(fā)行公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

財務(wù)分析中,主要是分析下列數(shù)值的大?。?/p>

凈值=帳面價值=股東權(quán)益=資本總資產(chǎn)-總負債

營運資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-流動負債=(長期負債+資本)-固定資產(chǎn)

速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-(存貨+預(yù)付費用)=現(xiàn)金+銀行存款+應(yīng)收帳款+應(yīng)收票據(jù)+有價證券

發(fā)放股利=(本年收益+累積盈余)-(保留盈利+已撥用的保留盈余)

普通股股利=發(fā)放股利-優(yōu)先股股利

銷售毛利=銷售收入-銷售成本

營業(yè)純利=銷售毛利-營業(yè)費用=銷售收入-(銷售成本+營業(yè)費用)

稅前盈利=營業(yè)純利+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出

稅后盈利=稅前盈利-所得稅=本年凈收益

通過對上述數(shù)值的差額分析,投資者便可以獲得對一個公司財務(wù)狀況和經(jīng)營效果的初步認識。例如,營運資金又叫運轉(zhuǎn)資金,乃是一個公司日常循環(huán)的資金,表示公司在短期內(nèi)可運用的流動性的凈額,即一年內(nèi)可變現(xiàn)的流動資金減去一年內(nèi)將到期的流動負債的差額。營運資金的大小,不僅關(guān)系到公司的經(jīng)營活動能否正常運行,而且關(guān)系到公司的短期償還能力。

所得的數(shù)字大于流動負債,從而初步了解到該公司的短期清算能力是有保證的。然而,差額分析法有很大的局發(fā)性,它無法解釋求出的數(shù)值大或小至什么程度,也無法說明數(shù)值以多大或多小為宜。而許多數(shù)值如營運資金和流動資產(chǎn)等,并不是越大越好,所以,不能僅僅滿足于差額分析法,要結(jié)合其他分析方法,才能達到財務(wù)分析的目的。

6.比率分析法

比率分析法,是以同一期財務(wù)報表上的若干重要項目間相關(guān)數(shù)據(jù),互相比較,用一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)據(jù)求出比率,據(jù)以分析和評估公司經(jīng)營活動,以及公司目前和歷史狀況的一種方法。它是財務(wù)分析最基本的工具。

由于公司的經(jīng)營活動是錯綜復(fù)雜而又相互聯(lián)系的。因而比率分析所用的比率種類很多,關(guān)鍵是選擇有意義的,互相關(guān)系的項目數(shù)值來進行比較。同時,進行財務(wù)分析的除了股票投資者以外,還有其他債券人、公司管理當局、政府管理當局等,由于他們進行財務(wù)分析的目的、用途不盡相同,因而著眼點也不同。作為股票投資者,主要是掌握和運用以下2種比率來進行財務(wù)分析

反映公司獲利能力的比率。主要有資產(chǎn)報酬率、資本報酬率、股價報酬率、股東權(quán)益報酬率、股利報酬率、每股帳面價值、每股盈利、價格盈利比率,普通股的利潤率、價格收益率、股利分配率、銷售利潤率、銷售毛利等、營業(yè)純利潤率、營業(yè)比率、稅前利潤與銷售收入比率等等。

反映公司償還能力的比率。可劃分為兩類:

(1)反映公司短期償債能力的比率。有流動性比率、速動比率、流動資產(chǎn)構(gòu)成比率等等;

(2)反映公司長期償債能力的比率。有股東權(quán)益對負債比率、負債比率、舉債經(jīng)營比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定比率、固定資產(chǎn)與長期負債比率、利息保障倍數(shù)等。

(3)反映公司擴展經(jīng)營能力的比率。主要透過再投資率來反映公司內(nèi)部擴展經(jīng)營的能力,通過舉債經(jīng)營比率、固定資產(chǎn)對長期負債比率來反映其擴展經(jīng)營的能力。

4)反映公司經(jīng)營效率的比率,主要有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

財務(wù)分析中,比率分析用途最廣,但也有局限性,突出表現(xiàn)在:比率分析屬于靜態(tài)分析,對于預(yù)測未來并非絕對合理可靠。比率分析所使用的數(shù)據(jù)為帳面價值,難以反映物價水準的影響??梢?,在運用比率分析時,一是要注意將各種比率有機聯(lián)系起來進行全面分析,不可單獨地看某種或各種比率,否則便難以準確地判斷公司的整體情況;二是要注意審查公司的性質(zhì)和實際情況,而不光是著眼于財務(wù)報表;三是要注意結(jié)合差額分析,這樣才能對公司的歷史、現(xiàn)狀和將來有一個詳盡的分析、了解,達到財務(wù)分析的目的。

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