《證券日?qǐng)?bào)》記者7月1日獲悉，當(dāng)日召開的發(fā)審會(huì)，審核通過了江蘇銀行、舟山港等6家公司的首發(fā)申請(qǐng)。
此次江蘇銀行IPO，預(yù)示著空窗多年的城商行A股首發(fā)融資將重啟。根據(jù)此前披露的招股說明書，江蘇銀行將在上交所發(fā)行股數(shù)不超過26億股，發(fā)行后總股數(shù)不超過130億股。
值得關(guān)注的是，在江蘇銀行IPO申請(qǐng)獲得通過后，有消息稱江蘇銀行IPO募資將達(dá)到400億元。對(duì)于這一消息，有權(quán)威人士稱，這一規(guī)模預(yù)估遠(yuǎn)超實(shí)際情況，江蘇銀行IPO的募資規(guī)?？赡芫?00多億元，現(xiàn)雖已通過發(fā)審委審核，鑒于之后還有會(huì)后事項(xiàng)、封卷等一系列程序，江蘇銀行實(shí)際發(fā)行還會(huì)有個(gè)過程。
此外，昨天貴陽(yáng)銀行等8家公司進(jìn)行了預(yù)披露。根據(jù)此前公布的招股說明書江蘇銀行ipo，貴陽(yáng)銀行擬在上交所上市，發(fā)行規(guī)模為不超過5億股。
江蘇銀行IPO規(guī)模約百億 不會(huì)立即啟動(dòng)發(fā)行
證監(jiān)會(huì)周三晚間披露的信息顯示江蘇銀行IPO申請(qǐng)獲得通過。就有消息稱江蘇銀行IPO募資將達(dá)到400億元的有關(guān)情況，上海證券報(bào)記者向權(quán)威人士求證獲悉，這一規(guī)模預(yù)估遠(yuǎn)超實(shí)際情況，江蘇銀行IPO的募資規(guī)?？赡芫?00多億元，現(xiàn)雖已通過發(fā)審委審核，鑒于之后還有會(huì)后事項(xiàng)、封卷等一系列程序，江蘇銀行實(shí)際發(fā)行還會(huì)有個(gè)過程。（上海證券報(bào)）
江蘇銀行獲IPO 路條定價(jià)面臨市場(chǎng)考驗(yàn)
繼國(guó)泰君安、中國(guó)核電IPO之后，A股超級(jí)“巨無(wú)霸”再度來襲，而城商行上市之門也再度重啟。
證監(jiān)會(huì)7月1日晚間披露，江蘇銀行首發(fā)上市已經(jīng)獲得主板發(fā)審委審核通過。根據(jù)江蘇銀行此前披露，其IPO發(fā)行數(shù)量將達(dá)26億股，發(fā)行規(guī)模至少達(dá)到130億元。按最高市盈率測(cè)算，其融資規(guī)模甚至逼近國(guó)泰君安、中國(guó)核電發(fā)行之和。
經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)8年的等待之后，江蘇銀行終于等到A股IPO“路條”。然而，面對(duì)近日急劇下挫的行情，最終的IPO定價(jià)，卻是江蘇銀行不得不面對(duì)的難題。
“現(xiàn)在上市的時(shí)點(diǎn)確實(shí)不太好，從定價(jià)來說，有點(diǎn)生不逢時(shí)?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然市場(chǎng)仍有承受能力，但眾多銀行上市，仍會(huì)對(duì)急劇下挫的行情產(chǎn)生沖擊，除了定價(jià)之外，也會(huì)對(duì)這些銀行上市蒙上陰影。
募資規(guī)模難達(dá)400億
早在2007年成立之初，江蘇銀行便已提出了上市計(jì)劃，至今已有8年之久。此次IPO獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，意味著該行8年上市夢(mèng)終于成真。并成為2007年以來，第一家實(shí)現(xiàn)A股上市的城商行。
盡管如此，在獲得核準(zhǔn)的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也指出了江蘇銀行存在的問題。在審核結(jié)果公告中，證監(jiān)會(huì)要求該行對(duì)未納入合并范圍的結(jié)構(gòu)化主體的核查情況進(jìn)一步說明，對(duì)該等主體發(fā)行人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，是否存在財(cái)務(wù)支持，相關(guān)管理制度是否有效執(zhí)行。
“這種情況以前還沒見過，所謂結(jié)構(gòu)化主體，應(yīng)該是指通過表外為融資主體進(jìn)行的結(jié)構(gòu)化融資，或者是通過表外產(chǎn)品融資涉及的主體，也有可能是關(guān)聯(lián)方?！蹦橙倘耸肯颉兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析，在已經(jīng)過會(huì)的情況下，這并不會(huì)對(duì)江蘇銀行上市構(gòu)成很大障礙，只需要核查說明即可。
根據(jù)江蘇銀行預(yù)披露文件，該行擬在上證所發(fā)行不超過25.975億股，發(fā)行后總股本將不超過129.875億股。但迄今為止，該行尚未披露其IPO募集資金規(guī)模。而根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2014年末，江蘇銀行凈資產(chǎn)559億元，每股凈資產(chǎn)5.4元。按照上述發(fā)行數(shù)量計(jì)算，即便平價(jià)發(fā)行，江蘇銀行IPO融資規(guī)模也將達(dá)到130億元左右。
“按照現(xiàn)有規(guī)定，肯定不可能折價(jià)發(fā)行，就算是平價(jià)發(fā)行，募資規(guī)模也會(huì)在130億元以上?！比倘耸空f，如果按照行業(yè)平均水平，即1.1倍左右的靜態(tài)市凈率來定價(jià)，江蘇銀行IPO規(guī)模將輕松達(dá)到150億元左右。按照當(dāng)前新股發(fā)行最高23倍市盈率測(cè)算，江蘇銀行募集資金規(guī)模將更為龐大。2014年，該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)86.7億元，發(fā)行后攤薄每股凈利潤(rùn)0.669元，23倍市盈率則為15.39元，募集資金規(guī)模將達(dá)到400億元左右。
2014年以來，IPO融資規(guī)模超過100億元的，只有中國(guó)核電、國(guó)泰君安兩家。如果此事成真，江蘇銀行融資規(guī)模將接近新近上市的中國(guó)核電、國(guó)泰君安IPO總量。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)核電募資規(guī)模135.8億元，國(guó)泰君安則達(dá)到300億元。
“銀行股主要是看市凈率，而不是看市盈率?！蔽錆h科技大學(xué)董登新教授對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析，公司體量大，定價(jià)也會(huì)略微“吃虧”，而江蘇銀行的發(fā)行規(guī)模，會(huì)對(duì)其發(fā)行價(jià)格產(chǎn)生一定影響。
定價(jià)難題
對(duì)于等待上市多年的一眾地方銀行來說，江蘇銀行IPO獲得放行，預(yù)示著停滯多年的銀行A股IPO重啟。而銀行通過資本市場(chǎng)輸血大幕，將由此再次重啟。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)6月12日披露的信息，包括江蘇銀行在內(nèi)，尚在排隊(duì)等待的銀行仍然達(dá)到10家。除了江蘇銀行，還有上海銀行、杭州銀行、成都銀行、貴陽(yáng)銀行，無(wú)錫農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行、吳江農(nóng)商行、江陰農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行。
“江蘇銀行這樣的龐然大物都能上市，釋放出了一個(gè)信號(hào)，就是注冊(cè)制仍將繼續(xù)推進(jìn)，不管大小企業(yè)，只要符合條件就能上市，那么意味著城商行上市也放開了，只是好壞將交給市場(chǎng)去評(píng)價(jià)?！倍切抡f。
盡管上市“路條”到手，江蘇銀行IPO定價(jià)卻仍然充滿未知。按照目前情況來看，上市城商行市盈率雖然較高，但遠(yuǎn)未到20倍。目前，3家上市城商行平均市盈率都在10倍以下，動(dòng)態(tài)市盈率最高的平安銀行，也只有10倍左右。
6月25日以來，A股市場(chǎng)連續(xù)大幅下跌，滬指一度下跌超過1300點(diǎn)，累計(jì)跌幅超過25%。6月30日雖然一度止跌回升，但7月1日卻再次大幅下跌5.23%，這也為江蘇銀行IPO定價(jià)帶來了不確定性。
董登新說，當(dāng)前的市場(chǎng)行情，肯定會(huì)對(duì)江蘇銀行定價(jià)產(chǎn)生不利影響，要急于上市，即必須對(duì)定價(jià)做出讓步。如果認(rèn)為行情不佳，可以選擇暫緩上市，但未來市場(chǎng)走勢(shì)、注冊(cè)制推進(jìn)情況都難以預(yù)料，因此目前仍是比較好的上市時(shí)機(jī)。
上述券商人士也認(rèn)為，發(fā)行定價(jià)要看詢價(jià)結(jié)果，在行情不利的情況下，估計(jì)江蘇銀行也會(huì)給市場(chǎng)留下一定余地，但接下來的走勢(shì)，也要看今后監(jiān)管層的市場(chǎng)政策。
IPO不會(huì)暫停
隨著近日股市大跌，暫停IPO呼聲再起，也為其他尚在排隊(duì)的銀行上市蒙上了陰影。董登新認(rèn)為，江蘇銀行IPO過會(huì)，其實(shí)也表明了監(jiān)管層的態(tài)度，即IPO不會(huì)暫停。
“按照以往的經(jīng)驗(yàn)，IPO暫停就是承認(rèn)熊市來了，情況就會(huì)真的很糟糕。如果這個(gè)時(shí)候IPO停止，等于是承認(rèn)熊市來了。江蘇銀行過會(huì)，說明監(jiān)管層并不認(rèn)為現(xiàn)在進(jìn)入熊市?！倍切抡f，還在排隊(duì)的銀行，仍有上市的可能。不過，其他9家尚在排隊(duì)等待的銀行，面臨的情況確實(shí)不容樂觀。5月29日，證監(jiān)會(huì)在其官網(wǎng)發(fā)布“中小商業(yè)銀行發(fā)行上市審核的監(jiān)管問答”，對(duì)審核中小商業(yè)銀行發(fā)行上市時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的兩類、15個(gè)問題一一解答。其中主要內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)管理、盈利能力、公司治理、內(nèi)部職工持股等問題。
上述問題在農(nóng)商行身上體現(xiàn)得更為明顯。如無(wú)錫農(nóng)商行，2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.78億元，同比增長(zhǎng)10.6%，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別為11.43億元、9.25億元，同比分別增長(zhǎng)-4.49%、0.03%，扣除非經(jīng)常損益后，2014年凈利潤(rùn)則同比下降2.59%。吳江農(nóng)商行面臨的情況更為嚴(yán)峻。2014年，該行實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9.79億元，同比大幅下降20.7%，凈利潤(rùn)為7.67億元，同比下降亦達(dá)20.4%。
不斷惡化的資產(chǎn)質(zhì)量，也是上述銀行上市面臨的巨大障礙。截至2014年底，無(wú)錫農(nóng)商行不良率為1.17%，分別比2013年、2012年上升0.15、0.29個(gè)百分點(diǎn)。而在同期，吳江農(nóng)商行不良率更是高達(dá)1.63%，同比上升0.39個(gè)百分點(diǎn)。
上述券商人士也認(rèn)為，并非所有排隊(duì)的銀行，最終都能上市。最終完成上市的，可能沒有排隊(duì)的數(shù)量這么多，估計(jì)最多只會(huì)放行兩家。（來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）
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城商行IPO重啟 民資享受財(cái)富盛宴
7月1日，江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過，時(shí)隔8年，A股大門再次向城商行開啟。
民間資本是支持銀行發(fā)展的重要力量，反之，銀行上市也將給民間資本帶來豐厚回報(bào)?；貓?bào)不僅體現(xiàn)在股權(quán)價(jià)值的提升，也為民間資本新添了融資方式。
民資股東的股權(quán)紅利
自2012年銀監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的實(shí)施意見》以來，民間資本參股城商行的案例不斷增加，成為支持銀行發(fā)展的重要力量。
日前，銀監(jiān)會(huì)副主席周慕冰陸家嘴論壇 (官方站 )上表示，截至一季度末，民間資本在股份制銀行和城商行股權(quán)中的占比超過50%的已有100多家，占總數(shù)的70%左右，在村鎮(zhèn)銀行中的占比超過70%。
證監(jiān)會(huì)最新披露的《首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表》顯示，截至6月25日，IPO在審的銀行共有10家，除江蘇銀行審核狀態(tài)為“預(yù)先披露更新”外，其余9家的審核狀態(tài)為已反饋。
這9家銀行分別是上交所方面的杭州銀行 、江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行、江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行、上海銀行 、貴陽(yáng)銀行、成都銀行 、無(wú)錫農(nóng)村商業(yè)銀行；以及深交所中小板的江蘇張家港農(nóng)村商業(yè)銀行、江蘇江陰農(nóng)村商業(yè)銀行。
從上述銀行預(yù)披露的主要股東信息來看，國(guó)資或國(guó)資背景公司仍在多數(shù)銀行占有控股地位，江陰農(nóng)商行和上海銀行的股權(quán)較為分散，無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。
雖然多家銀行中民間資本合計(jì)持股比例不低，但單家參股公司所占股權(quán)比重普遍偏小，在銀行經(jīng)營(yíng)中并沒有話語(yǔ)權(quán)。不過，若從財(cái)務(wù)投資角度來看，參股銀行上市，可以給民資企業(yè)帶來不菲回報(bào)。
以江蘇銀行為例，按照當(dāng)前A股上市城商行10倍左右市盈率的定價(jià)測(cè)算，發(fā)行后江蘇銀行攤薄每股凈利潤(rùn)為0.6692元，若對(duì)應(yīng)10倍市盈率，則發(fā)行價(jià)約為6.69元。
參考江蘇銀行民資參股股東蘇寧云商的持股情況，按2014年報(bào)披露信息，蘇寧云商持有江蘇銀行1.5億股，最初投資成本為5.4億元，相當(dāng)于成本為每股3.6元，若按預(yù)測(cè)發(fā)行價(jià)計(jì)算，江蘇銀行上市后，蘇寧云商該部分股權(quán)價(jià)值可能翻倍。加上新股上市后的股價(jià)上漲空間，股權(quán)價(jià)值還將更高。
而蘇寧云商是其在2013年增資擴(kuò)股時(shí)進(jìn)入，在其最初成立時(shí)新募集股份的價(jià)格更低，為1.2元每股。彼時(shí)參股的民營(yíng)資本股東，如紅豆集團(tuán)等股權(quán)價(jià)值或提升約5倍。
除了所持股權(quán)升值外，投資分紅也是民間資本所看中的。比如江蘇銀行2014年實(shí)施現(xiàn)金分紅，每股分配0.08元現(xiàn)金紅利，雖然分紅比例不高，但是對(duì)于部分企業(yè)來說還是一筆可觀的現(xiàn)金收益。
融資便利
對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來說，所持有股權(quán)價(jià)值的增長(zhǎng)還將帶來周邊效益，拓寬融資渠道的作用不可忽視，對(duì)于非上市企業(yè)的意義更大。
非上市企業(yè)無(wú)法利用資本市場(chǎng)的融資工具，融資渠道較窄，常用渠道即為商業(yè)銀行貸款和抵押、質(zhì)押融資。
其參股銀行首發(fā)上市后，企業(yè)持有股權(quán)價(jià)值隨之提升，該部分股權(quán)對(duì)于企業(yè)來說便具有股權(quán)融資價(jià)值，提高了企業(yè)現(xiàn)有可融資額度。
2014年，城商行上市前景迷茫、實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷等因素下，頻現(xiàn)民資股東在掛牌轉(zhuǎn)讓所持有城商行股份，轉(zhuǎn)讓原因中，不乏企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)上有資金需求。
長(zhǎng)三角地區(qū)的上海銀行、杭州銀行、江蘇銀行、溫州銀行等股權(quán)紛紛被掛牌轉(zhuǎn)讓，其中溫州銀行被民企小股東多次拋售，上海銀行股權(quán)分別被兩家股東陸續(xù)出售。
滬上一位銀行人士認(rèn)為，對(duì)于民資股東來說，出售所持有城商行股權(quán)是融資方式的一種，但在金交所內(nèi)股權(quán)的流動(dòng)性較低，當(dāng)所售股權(quán)無(wú)人認(rèn)購(gòu)不免折價(jià)。若持有的是城商行或農(nóng)商行股權(quán)，除在金交所掛牌轉(zhuǎn)讓外，還可以通過信托等機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，滿足資金需求。
那么現(xiàn)在城商行及農(nóng)商行上市的機(jī)會(huì)究竟幾何？
5月底，證監(jiān)會(huì)針對(duì)中小商業(yè)銀行上市審核的“發(fā)行監(jiān)管問答”被視為窗口指導(dǎo)，問答中提到，證監(jiān)會(huì)在審核時(shí)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注11個(gè)方面的問題，除產(chǎn)權(quán)清晰、公司治理健全等基本問題外，還包括最近兩年銀行業(yè)監(jiān)管部門監(jiān)管評(píng)級(jí)的綜合評(píng)級(jí)結(jié)果，以及內(nèi)部職工持股是否符合規(guī)定等。
銀行業(yè)分析人士認(rèn)為，江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)獲批，窗口打開后，還將有其他金行登陸A股。城商行和農(nóng)商行主要為小微企業(yè)和“三農(nóng)”提供金融服務(wù)，上述領(lǐng)域有政策鼓勵(lì)，在A股上市亦有利于該類銀行直接融資、提升實(shí)力。
另外，除A股市場(chǎng)外，亦有多家城商行候場(chǎng)新三板 。根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公布的在審項(xiàng)目情況表，喀什農(nóng)商行目前處在“反饋意見回復(fù)審查”狀態(tài)，另?yè)?jù)消息稱，有桂林銀行、德州銀行等多家城商行籌備新三板掛牌事宜。（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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6家公司IPO過會(huì) 三只影子股藏身江蘇銀行
昨日(7月1日)晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布公告稱，浙江德宏汽車電子電器股份有限公司、青島康普頓科技股份有限公司、南京多倫科技股份有限公司、申龍電梯股份有限公司、江蘇銀行股份有限公司、舟山港股份有限公司等6家企業(yè)，IPO申請(qǐng)均獲發(fā)審委審核通過。
作為稀缺的商業(yè)銀行IPO過會(huì)者，江蘇銀行本身無(wú)疑是幸運(yùn)的，然而A股市場(chǎng)又將面臨一場(chǎng)“壓力測(cè)試”。經(jīng)分析人士測(cè)算，江蘇銀行此次IPO融資規(guī)模將超過100億元。針對(duì)此前有消息稱江蘇銀行IPO募資將達(dá)到400億元的有關(guān)情況，上海證券報(bào)記者求證獲悉，這一規(guī)模預(yù)估遠(yuǎn)超實(shí)際情況，江蘇銀行IPO的募資規(guī)?？赡芫?00多億元，現(xiàn)雖已通過發(fā)審委審核，鑒于之后還有會(huì)后事項(xiàng)、封卷等一系列程序，江蘇銀行實(shí)際發(fā)行還會(huì)有個(gè)過程。
江蘇銀行隱藏三影子股
在上述過會(huì)個(gè)股之中，江蘇銀行的名號(hào)無(wú)疑更廣為大眾所知，備受市場(chǎng)的關(guān)注?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2012年~2014年期間江蘇銀行ipo，江蘇銀行營(yíng)業(yè)收入分別為198.42億元、223.26億元和253.26億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)70.48億元、81.99億元和86.99億元。
據(jù)招股書披露，江蘇銀行總部設(shè)在江蘇省南京市，截至2014年12月31日，該銀行設(shè)有512家分支機(jī)構(gòu)(含總行營(yíng)業(yè)部)，資產(chǎn)總額為1.04萬(wàn)億元，貸款和墊款總額為4885.12億元，存款總額為6812.97億元，股東權(quán)益總額560.65億元。2014年，英國(guó)《銀行家》雜志評(píng)選出的全球前1000家銀行中，江蘇銀行排名第153位，較上年提升26位。
值得注意的是，2015年以來，A股市場(chǎng)并購(gòu)和IPO大戲持續(xù)上演，新股背后的“影子股”也以靚麗走勢(shì)獲得市場(chǎng)關(guān)注。截至目前，隱匿在江蘇銀行背后的股東同樣來頭不小，華泰證券(600308，收盤價(jià)7.11元)持有6.4億股，以6.16%的持股比例高居第三大股東之位；此外，華西股份(000936，收盤價(jià)15.08元)、蘇寧云商(002024，收盤價(jià)15.16元)也現(xiàn)身其中，兩者分別持有江蘇銀行2.49億股和1.5億股。
募集資金或超100億
遙望2010年，在光大銀行(601818，收盤價(jià)5.15元)成功登陸A股市場(chǎng)后，銀行股的數(shù)量就一直定格在16家，而此次江蘇銀行則成為稀缺的商業(yè)銀行IPO過會(huì)案例。截至2014年末，杭州銀行、上海銀行、貴陽(yáng)銀行、成都銀行等10余家城商行，目前仍在A股長(zhǎng)長(zhǎng)的IPO排隊(duì)隊(duì)伍之中?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，江蘇銀行此次IPO擬登陸上證所，計(jì)劃發(fā)行不超過25.98億股，發(fā)行后總股數(shù)不超過129.88億股。
有分析人士指出，待IPO發(fā)行完成后，江蘇銀行攤薄每股收益為0.67元，若按照當(dāng)前銀行股7.27的平均動(dòng)態(tài)市盈率測(cè)算，江蘇銀行發(fā)行價(jià)約為4.87元/股。同時(shí)，以不超過25.98億股的發(fā)行規(guī)模計(jì)算，江蘇銀行募資規(guī)模有望達(dá)到126.55億元，直接晉級(jí)“巨無(wú)霸”行列。
需要提醒的是，今年IPO“巨無(wú)霸”橫行，尤其是剛剛過去的6月份。6月10日，中國(guó)核電上市，該股募資規(guī)模高達(dá)135.8億元，同時(shí)成為A股市場(chǎng)5年來最大一宗IPO融資案例。
緊接著，6月18日國(guó)泰君安又?jǐn)y300億元巨額融資來襲，迅速打破中國(guó)核電剛剛創(chuàng)下的IPO融資紀(jì)錄。 （來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）
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