邢自強(qiáng):中國(guó)即將成為資本進(jìn)口國(guó)人民幣國(guó)際化時(shí)機(jī)緊迫

今年以來(lái),受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和疫情沖擊等因素的影響,人民幣匯率經(jīng)歷了一番起伏,截至9月初,過(guò)去三個(gè)月時(shí)間累計(jì)升值幅度已超過(guò)4%。隨著近期人民幣的持續(xù)走強(qiáng),關(guān)于人民幣匯率走強(qiáng)的背后成因、人民幣變化趨勢(shì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)的影響以及人民幣匯率的形成機(jī)制等相關(guān)一系列問(wèn)題均受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。

對(duì)此,摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)結(jié)合當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境形勢(shì),做了題為“人民幣國(guó)際化是打造經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的重要支柱”的演講。

以下為演講全文

推動(dòng)人民幣國(guó)際化的緊迫性增強(qiáng)

今天的發(fā)言重點(diǎn)分析一下人民幣國(guó)際化在目前的內(nèi)外環(huán)境下,對(duì)中國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)的重要意義。今年以來(lái),面對(duì)全球局勢(shì)的巨大變化,決策層提出了“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的戰(zhàn)略發(fā)展方向,力求做大做活國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、并繼續(xù)堅(jiān)持開放以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)升級(jí)。在我看來(lái),形成國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的格局需著力打造兩大支柱:在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,支柱是新型城市化,保持產(chǎn)業(yè)鏈齊全;而在金融體系層面,支柱則是人民幣國(guó)際化,保證資金和金融暢通。雙支柱齊頭并進(jìn),才能確保在逆全球化的外部格局下保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中國(guó)自2005年便開始推動(dòng)人民幣國(guó)際化,旨在長(zhǎng)期提升人民幣儲(chǔ)備貨幣地位,當(dāng)前,這一改革的緊迫性增強(qiáng),體現(xiàn)在三個(gè)層面:

首先,盡管全球疫情當(dāng)中,中國(guó)貿(mào)易順差受益于強(qiáng)勁出口而有所增加,但中長(zhǎng)期來(lái)看,人口老齡化將持續(xù)壓低國(guó)民儲(chǔ)蓄率,中國(guó)經(jīng)常賬戶出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性赤字,雖將遲到,但不會(huì)缺席。我們預(yù)計(jì),2022年開始,中國(guó)經(jīng)常賬戶盈余將逐步減少,并于2025年步入赤字時(shí)代,這意味著屆時(shí)中國(guó)將成為一個(gè)資本進(jìn)口國(guó),人民幣資產(chǎn)國(guó)際化不是可有可無(wú)的錦上添花,而是確保資本來(lái)源的必由之路。


邢自強(qiáng):中國(guó)即將成為資本進(jìn)口國(guó)人民幣國(guó)際化時(shí)機(jī)緊迫
(圖1)
邢自強(qiáng):中國(guó)即將成為資本進(jìn)口國(guó)人民幣國(guó)際化時(shí)機(jī)緊迫
(圖2)
其次,進(jìn)入2020年后,不斷加劇的地緣政治沖突,以及世界多極化趨勢(shì),更加突出了人民幣國(guó)際化對(duì)于保障中國(guó)資本流入、減少融資風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的重要性。隨著中美在科技、安全、金融等諸多領(lǐng)域展開競(jìng)爭(zhēng),面對(duì)美元在全球金融和支付領(lǐng)域的主導(dǎo)地位,中國(guó)未雨綢繆,以保證資本流動(dòng)的暢通性,減少國(guó)際融資和支付風(fēng)險(xiǎn)。

最后,在當(dāng)前世界多極化發(fā)展的大背景下,中國(guó)推動(dòng)人民幣資產(chǎn)的國(guó)際化,也面臨著更好機(jī)遇。

具體來(lái)看,2015年,由于產(chǎn)能過(guò)剩、杠桿率較高等結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,匯改后一段時(shí)間內(nèi)曾出現(xiàn)大規(guī)模資本外流。然而, 2016年后,決策層提出了更清晰的三支柱框架(金融防風(fēng)險(xiǎn)控杠桿攻堅(jiān)戰(zhàn),資本市場(chǎng)改革開放,金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè))。經(jīng)歷了過(guò)去數(shù)年的結(jié)構(gòu)調(diào)整,中國(guó)的金融體系已變得更加透明和穩(wěn)健。人民幣國(guó)際化得以繼續(xù)揚(yáng)帆進(jìn)?。航衲?,中國(guó)涉外交易中,以人民幣結(jié)算的比例已經(jīng)超過(guò)了2015年的峰值;同時(shí),人民幣在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中的占比也超過(guò)了2%,為2015年的2倍。

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