自從美國通過《外國公司問責(zé)法》,中國公司想在美國上市,就要遵守這個最新制定的法案,如果遵守,那么就要接受PCAOB(美國公眾公司會計監(jiān)督委員會)的審查。
而中國證券法有明確規(guī)定,外國的證券監(jiān)督管理機構(gòu)不能在中國境內(nèi)進行直接的調(diào)查取證活動。
種種限制下,中國企業(yè)赴美上市越來越困難,已經(jīng)在美上市的中國企業(yè)也可能面臨退市。
為什么中企喜歡在美上市
1992年開始,中國企業(yè)就開始赴美上市,1992月10月華晨汽車成功在美國上市,成為中國第一家海外上市公司,并開創(chuàng)了中國企業(yè)在海外注冊公司繞道上市的先例。
由于股票交易慘淡,基本上沒有募集到太多資金,在2007年,華晨汽車從紐交所退市。
自華晨汽車赴美成功上市后,中國企業(yè)拉開了到美國上市的大幕,據(jù)不完全統(tǒng)計,到目前為止還在美國3大交易所掛牌交易的中國企業(yè)超過233家。
其中有大眾較為熟悉的互聯(lián)公司,如阿里巴巴、京東、百度、58同城、新浪、愛奇藝、網(wǎng)易、搜狗、拼多多等。也有耳熟能詳?shù)膰锌毓晒?,如中國移動、中國?lián)通、中國電信、中石油、中石化、中國人壽等。
(紐交所部分中國上市公司)
一些中國企業(yè)去美國上市
原因如下:
? 蔚來汽車在美上市是因為業(yè)績達不到國內(nèi)要求
? 攜程是因為當時創(chuàng)業(yè)板未推出,業(yè)績也達不到國內(nèi)其他板塊要求
? 新東方因為當時國內(nèi)不允許以盈利為目的教育機構(gòu)上市
不過,核心原因還是早年中國資本市場要求很高,大多數(shù)公司達不到標準。相比之下,制度完善,開放度高的美國資本市場,成了很多公司的選擇。
(中國企業(yè)在美上市的部分原因)
對于企業(yè)而言,上市考慮的是兩個字:利弊。一方面要考慮企業(yè)能不能符合上市的條件,如果去上市需要多大的成本;另外也要考慮上市后,能獲得多大好處。
京東2014年5月在美國納斯達克成功上市,這次公開發(fā)行共募集17.8億美元。上市前,京東向美國證券交易委員會遞交的文件中顯示:京東2013年總收入為693.4億元人民幣,產(chǎn)生凈虧損為5000萬人民幣。
在2014年,一家連年虧損的公司想在國內(nèi)上市,按照當時國內(nèi)上市的審核標準,是一件不可能實現(xiàn)的事。
直到2018年11月5日,國家宣布設(shè)立科創(chuàng)板,并試點注冊制,虧損企業(yè)上市才成為了可能。
一家成立于2009年,專注于腫瘤、血液疾病、肝膽疾病等新藥的研發(fā)公司(澤璟生物),多項新藥仍處于研發(fā)階段,尚無藥品銷售收入,在2016-2018年的營業(yè)收入僅為20萬元、0萬元、131萬元。連虧3年,巨虧7個億。
澤璟生物選擇了科創(chuàng)板第五套上市標準:市值超過40億元,產(chǎn)品需經(jīng)國家批準,市場空間大,有階段性成果。
2019年10月獲得上交所科創(chuàng)板通過,2020年1月正式發(fā)行股票,募集資金23.84億元,蘇州澤璟生物制藥成為A股市場上的首家虧損上市的企業(yè)。
這是首家采用第5套標準成功上市的企業(yè),標志著中國資本市場正在和國際接軌。
隨后,另外一家生物制藥企業(yè)—百奧泰生物,上市前沒有營業(yè)收入,也是巨虧,2020年2月亦在科創(chuàng)板成功上市。
眾所周知,美國是全球最大的資本市場,也是最活躍的資本市場。在全球十大交易所中,美國紐交所和納斯達克穩(wěn)坐頭椅,日本東京交易所緊跟其后,不過在近些年上市條件和要求,情況有所變化。
2020年12月13日,上交所副總經(jīng)理劉逖在上海金融論壇上表示:
(1)上交所今年的總市值首次超日本,成為全球第三大證券交易所。
(2)今年新增IPO公司數(shù)量(203家)和IPO公司投資額(3200億元)這兩個指標,排在全球第一。
近年來,由于國內(nèi)投資環(huán)境與政策的調(diào)整,大批海外上市公司回歸國內(nèi)資本市場。企業(yè)在中國上市,估值是在美國上市的好幾倍,能融到的資金也是國外的幾倍。所以,現(xiàn)在我們現(xiàn)在要考慮的是境內(nèi)和境外的評判標準是什么?
去哪里上市的幾條評判標準
哪里更容易獲得財富?市盈率高?
境內(nèi)市盈率普遍高于全球,哪怕今年疫情,中國市場的市盈率也是高于全球。改革開放40年,中國的經(jīng)濟一直持續(xù)增長,潛力好,發(fā)展速度快。當大家普遍看好你,你的市盈率就高。
因此上市條件和要求,你在資本市場的市盈率,取決于大家看不看好中國市場。對于股票來說,買的人多,賣的人少,股票才會漲。對于中國14億人口和美國3、4億人口來說,如果各有4000家公司上市,哪一個國家購買股票的人多?
(中概股回歸A股市場,市值激增)
哪里更容易上市?上市條件怎么樣?
目前,中國大陸的上市條件與美國、香港已經(jīng)趨同。2018年上交所試點注冊制,上市門檻大大降低。有利潤的用利潤上市,沒有利潤的用收入上市,沒有收入的也可以上市。
上市前和上市后,哪里所需成本低?
上市財務(wù)成本境內(nèi)低。除上市費用以外的維護費用,境外也是境內(nèi)的2.42-26.7倍。
在時間成本上,境內(nèi)上市排隊的企業(yè)多,現(xiàn)在成本高,但未來隨著注冊制審核不斷簡化,上市通道不斷增加,上市時間成本會逐漸降低。
哪里監(jiān)管相對寬松?
目前,境內(nèi)最寬松。
美國,寬進嚴出。不給企業(yè)任何討價還價的機會,只要不符合要求,馬上讓企業(yè)退市。企業(yè)只要一出問題,律師馬上開始拿傭金幫忙起訴,此外還有投機商監(jiān)管模式。
在哪里上市對企業(yè)宣傳更好?
我們的企業(yè)絕大多數(shù)都在國內(nèi),消費者也幾乎都在國內(nèi),所以企業(yè)在國內(nèi)上市宣傳效果最好。
不過有不少公司是為了上市而上市,完全搞混了目標。其實,上市不是目的,而是我們借力資本發(fā)展企業(yè)的手段。
縱觀全球資本市場,總的來說,當前中國發(fā)展?jié)摿谩⒅袊?jīng)濟保持高速的發(fā)展、中國的上市公司數(shù)量規(guī)模還不夠大,未來選擇國內(nèi)上市是企業(yè)首要選擇。
最后,如果你的企業(yè)上市,你會選擇在哪里?
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