投資股票，投資者們通常都各有偏好，有的憑借其靈敏的嗅覺從細節(jié)發(fā)現(xiàn)機會，有的依賴于獨到信息收集、分析方法。然而無論何種方式，如果能結(jié)合三張財務(wù)報表研究上市公司基本面以佐助決策，就無異于給投資上了一道雙保險。
在之前的文章中，我們分別介紹了企業(yè)的主要三張財務(wù)報表，即資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。如果說一張報表就是一臺相機，展示的是企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)“靜態(tài)二維圖像”，那么三張報表加上附注就是一臺智能3D打印機，呈現(xiàn)的則是企業(yè)的“三維立體”財務(wù)數(shù)據(jù)。通過綜合分析這些“立體”的財務(wù)數(shù)據(jù)，能夠幫助我們更加清楚的了解優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“蓄力”過程，進一步解讀上市公司基本面。
首先，請跟隨我們的“3D打印機”，從聚焦資產(chǎn)負債表開始我們的解讀旅程。資產(chǎn)是可以為企業(yè)帶來收入的資源，企業(yè)的經(jīng)營，就是利用資產(chǎn)創(chuàng)造收入。企業(yè)能夠量化的資產(chǎn)如生產(chǎn)線、專利技術(shù)和商標(biāo)等，體現(xiàn)為資產(chǎn)負債表上的長期資產(chǎn)。一家處于“蓄力”的企業(yè)，前期的關(guān)鍵資產(chǎn)儲備往往是不可或缺的。我們可以關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)負債表中在建工程、固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，是否有新增或者在建的關(guān)鍵生產(chǎn)線、是否取得了先進的重要技術(shù)使用權(quán)、是否正在申請或已取得新的重要專利技術(shù)等。當(dāng)資產(chǎn)負債表有類似上述關(guān)鍵的新增資產(chǎn)，就有可能意味著釋放了一個未來增長的信號。
除了企業(yè)關(guān)鍵資產(chǎn)的變化情況，我們還可以進一步分析資產(chǎn)的“質(zhì)量”。這時我們“3D打印機”就逐漸聚焦到了側(cè)面，即利潤表。當(dāng)企業(yè)的關(guān)鍵資產(chǎn)開始投入使用，為企業(yè)創(chuàng)造收入時，資產(chǎn)通過折舊攤銷變成當(dāng)期的費用，而收入和費用二者中間的差額就是資產(chǎn)能給企業(yè)帶來的價值。資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造的利潤越大，那么資產(chǎn)就越優(yōu)質(zhì)。我們可以通過利潤表，結(jié)合企業(yè)的收入增長表現(xiàn)，分析凈利潤增長的表現(xiàn)和毛利率增長的表現(xiàn)是否與目標(biāo)資產(chǎn)的投入使用相關(guān)。如果一系列資產(chǎn)的投入使用，使得企業(yè)收入、凈利潤及毛利率都有所增長，那么有可能說明該資產(chǎn)比企業(yè)原有資產(chǎn)更為優(yōu)質(zhì)，其轉(zhuǎn)化為利潤的能力更強，企業(yè)的盈利能力相應(yīng)也會提升。
看完了正面和側(cè)面，我們的“3D打印機”還可以從俯視的角度，即從現(xiàn)金流量表的角度來做一個完美收官。如同我們在現(xiàn)金流量表中提到過的，對比兩家凈利潤相同的企業(yè)，其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入越多，其凈利潤就相對更加扎實，而經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量少的，就可能需要懷疑一下凈利潤是不是存在著“水分”?，F(xiàn)金流量表再往下走，就是企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流，這里能看到很多企業(yè)對資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)線索，比如企業(yè)是否有重大的投資現(xiàn)金流出，這種現(xiàn)金流出是否持續(xù)，展現(xiàn)出企業(yè)投資理念和持續(xù)獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力等等。從投資活動現(xiàn)金凈流量，我們又得到了企業(yè)“獲得”資產(chǎn)的線索，帶著這些線索再回到資產(chǎn)負債表，這樣三張財務(wù)報表的分析就形成了一條回路，不僅三張財務(wù)報表環(huán)環(huán)相扣、互相印證，還能把企業(yè)的成長變化以數(shù)據(jù)的方式更加形象的展現(xiàn)在我們面前。
投資的核心問題之一就是收益率，也就是說投資者投入一定量的資本到底能獲得多少收益。一般來看，股票帶給投資者的收益主要包括兩個部分，即股價升值收益和股利收益。
一、股價升值收益與上市公司基本面
股價升值收益是股票投資收益的主要來源之一。如果投資者低價買入股票上市公司財務(wù)報表，然后高價賣出，就可獲得股價升值收益，即資本利得。然而，波動是股票的天性，對很多投資者來說，一旦買入一只股票，就開始了對股價波動的長期擔(dān)心中。相比之下，另外一部分投資者則更胸有成竹些，他們更耐得住性子，投資策略更加穩(wěn)健。決定投資心態(tài)很重要的一點就在于，投資者是否懂得分析上市公司的基本面。
接下來，我們一起看看如何通過分析上市公司的基本面，挖掘公司的內(nèi)在價值，從而判斷股票估值處于低估、合理、高估哪個區(qū)間，進而做出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策。
首先，投資者可以關(guān)注公司凈資產(chǎn)情況。我們說一家公司有沒有錢，除了它的資產(chǎn)有多少，更重要的是看它的凈資產(chǎn)有多少。比如甲公司擁有100萬總資產(chǎn)，但是還借了別人60萬；而乙公司雖然只有50萬總資產(chǎn)，但沒有任何外債，那么甲公司和乙公司到底誰更有錢就一目了然了。如果我們結(jié)合過往幾年的財務(wù)報表，也可以進一步判斷企業(yè)財富的增長趨勢和未來成長性。
此外，在關(guān)注一家公司是否富有的同時，投資者通常也會關(guān)心其賺錢能力。結(jié)合凈利潤來尋找一些財務(wù)指標(biāo)，通常可以給投資者的判斷帶來更充分、有效的信息。比如，看一家上市公司毛利率的表現(xiàn)，若毛利率持續(xù)走高，則一定程度上說明公司的賺錢能力在提升。又比如上市公司財務(wù)報表，凈利率高則表示這家公司盈利效率較高，同樣獲得一塊錢收入所賺取的利潤更高。
其次，投資者可以關(guān)注公司每股凈資產(chǎn)和每股價格之間的關(guān)系，即市凈率指標(biāo)，尤其可以特別關(guān)注每股價格低于每股凈資產(chǎn)的公司。如果公司的每股凈資產(chǎn)為10元，而公司每股股價是8元，那么理論上我們可以花8塊錢買到價值10塊錢的東西，這可能就是一個投資機會，但是值得注意的是，投資者同時需要深入了解這類公司股價低于凈資產(chǎn)的真正原因，比如是否面臨公司業(yè)績持續(xù)增長乏力、行業(yè)處于傳統(tǒng)夕陽行業(yè)等不利因素？這些不利因素是可以消除的還是短期無法改變的？公司對此是否采取了相應(yīng)措施等？這些通常也可以通過分析相關(guān)期間的主要財務(wù)報表來輔助判斷。
綜上，看一家公司是否值得投資，一方面可以從其凈資產(chǎn)角度看哪家公司更富有，從獲利能力角度看哪家公司的前景更好，上升空間更大；另一方面，在選擇出手時機或成本上，還可以關(guān)注市凈率以增加投資的“安全系數(shù)”。
二、股利收益與上市公司基本面
公司的每股盈利和股利支付率也是投資決策中不可忽視的因素，這兩項指標(biāo)在一定程度上反映了被投資公司回饋投資者的能力與意愿。每股盈利反映了投資者當(dāng)年所能享有的公司賺取的利潤金額，股利支付率則反映了多大程度上這些年度盈利可以“落袋為安”。
每股盈利體現(xiàn)了投資者可獲股利的最大值。投資者除了可以利用上述提到的毛利率、凈利率等指標(biāo)來觀察上市公司的獲利能力外，還可以通過縱向分析公司歷年盈利率的變動來動態(tài)分析和判斷公司未來的盈利水平。
在分析公司盈利能力時，投資者除了關(guān)注每股盈利，還可以進一步思考公司盈利能力質(zhì)量。當(dāng)公司的盈利能力出現(xiàn)增長時，不妨看看這種增長是不是與偶發(fā)性交易相關(guān)，比如稅收返還、減免，政府補助，重組損益等，一般這些信息在公司的年報附注中就可以能找到。
此外，股利支付比率的波動性，公司是否具備支付相對較高比率的股息的能力與意愿也往往可以從報表中得到體現(xiàn)。比如，通過比對現(xiàn)金流量表中的投資性支出及每年經(jīng)營性現(xiàn)金流入的規(guī)模與趨勢，可在一定程度上體現(xiàn)公司是否具備充沛的資金來源以支持其一般股利支付比率。通過觀察每年股利支付比率可以看出公司對于以股息回饋投資者的穩(wěn)定程度。
如果我們能學(xué)會綜合運用三張財務(wù)報表解讀企業(yè)，就能幫助我們抓住企業(yè)成長中的關(guān)鍵信息，識別“潛力股”，從而獲得更多的投資機會。
更多內(nèi)容請關(guān)注微信公眾號金融界股靈通（ID：jrjstock），龍頭股點評、漲停板預(yù)測、題材掘金、股市要聞、大盤走勢、公司新聞和停復(fù)牌等消息一網(wǎng)打盡，具備壓力位、支撐位和買賣點查詢功能！
更多財稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財務(wù)培訓(xùn)請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實真實出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。
400-835-0088
