本文來自微信公眾號，作者：巴比倫，36氪經(jīng)授權發(fā)布。
2021年即將過去，回顧這一年，新的變化不斷影響著資本市場的走勢，在辭舊迎新之際，IPO市場依舊發(fā)生了不少大事，在這里將與投資者們一起回顧2021年IPO圈的關鍵性事件，這也將對明年投資圈施以深遠的影響。
北交所的設立
11月15日，北京證券交易所正式揭牌開市，成為了今年IPO市場備受矚目的重磅事件。
北交所的設立，是落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略要求、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措，意義深遠。
它的存在，是為了激發(fā)市場整體活力，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，進而更好服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
俗話說，栽下梧桐樹，引得鳳凰來。
目前來說，北交所開市以來，整體市場成交活躍，價格走勢良好，投資者參與積極性高。
北交所公布的數(shù)據(jù)顯示，11月15日至12月14日，北交所開市首月合計成交478.97億元，日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個百分點，市場流動性較精選層期間改善。其中，首月11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%；71只平移股票多數(shù)由開市前高位回調(diào)ipo市場，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。
11月15日上市的10只新股開盤集體高開，截至當日收盤， 這10只新股首日平均漲幅近200%。其中，同心傳動（833454.BJ）上市首日漲幅高達493.67%，排在第一。
截止到12月29日收盤，在北交所上市的11只新股中，表現(xiàn)最好的前五名為同心傳動、吉岡精密、志晟信息、大地電氣、晶賽科技。
12月22日，北交所迎來了第一只新股申購，威博液壓(871245.BJ)以直接定價方式開啟新股申購，發(fā)行價為9.68元/股，擬發(fā)行847.8261萬股，預計募集資金8206.96萬元。
根據(jù)最新發(fā)行結果，威博液壓有效申購戶數(shù)為75.22萬戶，網(wǎng)上有效申購倍數(shù)達2327.61倍（啟用超額配售選擇權后）。網(wǎng)上發(fā)行獲配戶數(shù)為6.4萬戶，網(wǎng)上獲配股數(shù)為805.43萬股，網(wǎng)上獲配金額7796.61萬元，網(wǎng)上獲配比例僅為0.04%，這一中簽率創(chuàng)出精選層和北交所新股網(wǎng)上申購獲配比例最低紀錄。此前，永順生物精選層網(wǎng)上發(fā)行獲配比例0.0432%。
公開信息顯示，威博液壓成立于2003年3月，2017年4月公司正式掛牌新三板并在2021年6月通過調(diào)層進入新三板創(chuàng)新層，主要從事液壓動力單元及核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，國內(nèi)市場占有率超過30%。
值得注意的是，北交所新股申購要求與滬深市場不太相同。根據(jù)北交所發(fā)行與承銷管理細則要求，投資者應當按照發(fā)行人和主承銷商的要求在申購時全額繳付申購資金、繳付申購保證金或以其他方式參與申購。
北交所新股申購，以每100股作為一個申購單位，采用按比例配售方式，且余股配售規(guī)則由“按時間優(yōu)先”調(diào)整為“按申購數(shù)量優(yōu)先，數(shù)量相同的時間優(yōu)先”。
整體來看，北交所在經(jīng)過了一定的階段調(diào)整之后，目前標的估值相對合理，可以逢低布局，以專精特新“小巨人”覆蓋的重點領域為主要方向，結合行業(yè)景氣度，重點關注半導體、新能源、軍工、創(chuàng)新藥等標的。
在未來，隨著北交所上市公司數(shù)量不斷增長，優(yōu)質(zhì)標的也將更具存在感，提升市場吸引力，促使更多優(yōu)質(zhì)公司來上市，形成一定的良性循環(huán)。
新股陷入破發(fā)潮
今年以來，破發(fā)陰云一直籠罩著資本市場，原本罕見的新股首日破發(fā)情況頻頻出現(xiàn)。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，年內(nèi)A股共計20只新股上市首日收盤股價低于首發(fā)價。從首發(fā)發(fā)行破發(fā)時間段來看，主要集中在10月下旬。
其中，前五名首日表現(xiàn)最差的分別是成大生物、迪哲醫(yī)藥、南模生物、百濟神州、新銳股份，其中，成大生物（688739.SH）下跌幅度最大，達到27.27%。
所謂的躺平打新吃肉似乎已是過去式，除去受基本面和市場情緒的影響，引發(fā)破發(fā)潮的關鍵原因在于今年9月證監(jiān)會發(fā)布IPO新股詢價新規(guī)。
這一新規(guī)的核心內(nèi)容為：（1）高剔比例調(diào)整為1%-3%；（2）突破原有的“四值孰低（網(wǎng)下投資者報價的中位數(shù)、平均數(shù)及機構投資者報價中位數(shù)、平均數(shù)）”限制；（3）打擊抱團報價現(xiàn)象。
在一定程度上，這意味著，上市公司和承銷券商可以進行詢價干涉，進而抬高了新股發(fā)行的定價中樞，而發(fā)行定價過高則會帶來棄購率增加，引發(fā)首日破發(fā)現(xiàn)象。
不過值得注意的是，A股“最貴”新股禾邁股份有著6.51％的棄購率，但其打破了破發(fā)魔咒，首日大漲29.98%。
在港股市場，截止到12月29日，今年以來港股一共迎來93家新股上市，下半年上市首日破發(fā)之象頻現(xiàn)。
其中，截止到當日收盤，上市首日跌幅前五名為盈匯企業(yè)控股、宋都服務、智欣集團控股、北?？党?B、久久王，首日表現(xiàn)最差的是盈匯企業(yè)控股（2195.HK），首日跌幅為41.07%。
今年以來，截止到12月29日收盤，表現(xiàn)最好的新股是森松國際（2155.HK）ipo市場，累計漲幅為283.06%；表現(xiàn)最差的新股是貝康醫(yī)療-B（2170.HK），累計跌幅為76.21%。
值得注意的是，年末還有三家新股即將登陸，分別為商湯科技、圣諾制藥、泉峰控股，表現(xiàn)還是值得一看的。
相對于去年賺得盆滿缽滿的紅火，今年港股打新顯出一定的結構化的趨勢，分化明顯。
基于外圍市場的影響，國際關系、流動性收緊預期等因素不斷發(fā)酵，今年下半年港股行情尤為疲軟，不斷走弱，估值中樞下移，新股屢屢破發(fā)，市場參與度也不積極，避險情緒濃厚。
不過，整體來看，隨著IPO定價趨向市場化，近期新股破發(fā)釋放了一個價值理性回歸的信號，倒逼投資者不盲目抄作業(yè)或跟風，而是踏實對新股標的進行研究，找到真正具備成長價值和高增長潛力的公司。
三大運營商齊聚A股
中國三大運營商在今年資本市場上也深受矚目。
除去早在A股上市的中國聯(lián)通，今年8月中國電信登陸A股，同月證監(jiān)會首次披露了中國移動A股招股書，今年11月4日，中國移動A股首發(fā)申請成功過會，這也意味著很快三大運營商將齊聚A股，實現(xiàn)A+H兩地上市。
截止到12月29日收盤，中國移動港股總市值達9664.43億港元，中國電信港股總市值為2351.73億港元，中國聯(lián)通港股總市值為1187.21億港元。
圖：中國移動港股股價表現(xiàn)
就中國移動來說，本次IPO募集資金規(guī)模達到560億元，成為近十年來A股最大IPO項目。
從基本面來看，中國移動可以說是“老大哥”，盈利能力和業(yè)務規(guī)模排在第一。
三大運營商聚首A股具有重要意義，不僅利于驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，共享更多的發(fā)展機遇，還將提高A股的流動性，帶來一定的大規(guī)模擴容，反哺作用明顯，所處行業(yè)的價值也有待重估。
值得注意的是，根據(jù)中國移動披露的最新發(fā)行結果，網(wǎng)上投資者未繳款認購數(shù)量1291萬股，棄購金額達7.43億元，包括機構在內(nèi)的網(wǎng)下投資者未繳款認購數(shù)量22萬股，棄購金額為1270.49萬元。網(wǎng)上網(wǎng)下共計7.56億的棄購金額，創(chuàng)出A股最高棄購記錄。
顯然，A股股價相較港股有一定溢價，中國移動不久后的表現(xiàn)也將受到關注。
中概股的回歸
今年以來，中概股經(jīng)歷了不少起伏。來自監(jiān)管的重壓，讓其喘不過氣。
在美國市場，今年3月，美國證券交易委員會通過《外國公司問責法案》最終修正案，12月正式發(fā)布了《外國公司問責法案》實施細則，要求在美國證券交易所上市的外國公司必須披露其所有權結構和審計底稿，如果不遵守相關信息要求，可能會被摘牌。
大國博弈的背景下，中概股在境外將受到越發(fā)嚴格的資格審查、信息披露程序，赴美上市的熱情明顯遇冷，今年以來，截止到12月29日，共有39只中概股成功赴美上市，處于正常交易之中，但下半年景氣冷淡，僅有3只新股成功赴美上市。
同時，國內(nèi)監(jiān)管情緒也越發(fā)濃厚，今年7月，《依法從嚴打擊證券違法活動的意見》發(fā)布，再到今年11月的《網(wǎng)絡數(shù)據(jù)安全管理條例（征求意見稿）》向社會公開征求意見，又或是反壟斷政策加強，K12教育、游戲面臨新的監(jiān)管新規(guī)，都使得不少中概股的業(yè)務發(fā)展和股價表現(xiàn)受到撼動，互聯(lián)網(wǎng)、科技金融、教育概念更是成為眾矢之的。
今年以來，截止12月28日美股收盤，其中，跌幅最大的前五名新股標的為E家快服、百達通、掌門教育、聯(lián)代科技、容聯(lián)易通，跌幅均超過90%。
而僅有三只中概股新股表現(xiàn)積極，分別為華迪國際、腦再生、聚好商城。
就目前的市場環(huán)境而言，在一定程度上，除了選擇私有化，中概股選擇從美股退市而回港上市也是趨勢，是個相對安全合理的選擇。
縱然今年港股整體景氣度差強人意，分化明顯，預計中國香港2021年新股募資在全球排第四名，落后于納斯達克、紐交所、上交所，但關于明年的展望還是頗為積極。
尤其是港交所從明年起推行SPAC上市制度，豐富上市方式的同時，利于加快中概股的回流步伐，德勤預計2022年香港市場將有約120只新股上市融資約3300億港元，新經(jīng)濟公司成主流。
港交所設立SPAC機制
12月17日，香港交易所宣布將在香港設立全新SPAC上市機制，并于2022年1月1日起生效，這意味著：繼韓國、馬來西亞和新加坡后，香港將成為第四個引入SPAC機制的亞洲證券市場。
SPAC上市是今年的熱門概念。不同于傳統(tǒng)上市申請，SPAC一般是先有上市公司，再有業(yè)務，即通過公開市場發(fā)行，在規(guī)定的時間內(nèi)，將募資所得用于并購一家有價值、有優(yōu)質(zhì)業(yè)務和成長性的未上市公司，使得該公司間接獲得上市地位，具有上市周期短、成本低、確定性相對較強、風險可控性強等優(yōu)點。
今年以來，美股市場SPAC IPO家數(shù)逐年增加，在全市場中的占比持續(xù)上升，一邊是外資大行大賺特賺，一邊是緊跟其后的市場監(jiān)管，在這一機制下也存在跟風炒作現(xiàn)象，推動了泡沫的繁榮。
基于此，為保護投資者，香港SPAC上市制度會比美國有更為嚴格的上市及并購規(guī)則，包括提高對于SPAC發(fā)起人資質(zhì)、保薦人、投資者、并購目標等方面的監(jiān)管要求。
不過，公布的港交所SPAC咨詢總結較原有建議在5大方面有所放寬，包括SPAC機構專業(yè)投資者人數(shù)、SPAC董事要求、投票權與股份贖回權捆綁、強制性獨立PIPE投資和權證攤薄上限。
作為全球重要的金融中心之一，本次港交所SPAC規(guī)則的推行其實是為了提升港股市場的競爭力，吸引更多資金和優(yōu)質(zhì)標的，尤其是加速中概股回流，帶來積極的新股增量，利于鞏固其市場地位，明年港股IPO數(shù)量預期會較為積極。
結語
如今，多層次資本市場大時代已經(jīng)開啟，盡管市場環(huán)境動蕩，存在諸多不確定性，但展望2022年，跟隨投融資的良性循環(huán)，市場將持續(xù)擴容，A股和港股仍是全球IPO活動最活躍的地區(qū)，更多的優(yōu)質(zhì)標的將有望登陸資本市場，A股市場在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所的助力下將有效獲得增量，港股市場上中概股的表現(xiàn)將備受矚目。
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