模塊一：管理用財(cái)務(wù)報(bào)表編制-學(xué)會(huì)整理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
歡迎來(lái)到“學(xué)會(huì)這3點(diǎn)，瞬間看懂貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)表”這門課。大家好！我是Alfred。先簡(jiǎn)單自我介紹下，我呢，16年考過(guò)CPA，在PwC、國(guó)企工作過(guò)。很多學(xué)生會(huì)跟我說(shuō)，覺(jué)得CPA財(cái)管這門課，一堆公式，很枯燥很無(wú)聊。其實(shí)呀，財(cái)管很多知識(shí)也是能跟資本市場(chǎng)的情況相聯(lián)系的，更好地去理解。在財(cái)務(wù)分析版塊，我?guī)е蠹彝ㄟ^(guò)3個(gè)小模塊學(xué)習(xí)，讓大家知道如何在實(shí)踐中運(yùn)用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，并且從一個(gè)明星上市公司：貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中了解財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例，對(duì)財(cái)管中重要又抽象的概念能有新的理解。第一節(jié)呢，我會(huì)先講下如何把貴州茅臺(tái)的半年報(bào)改成適合精準(zhǔn)分析的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，第二節(jié)呢我會(huì)帶著大家用杜邦分析法來(lái)準(zhǔn)確分析貴州茅臺(tái)的賺錢能力。第三節(jié)，帶你結(jié)合財(cái)管中介紹的幾個(gè)增長(zhǎng)率，來(lái)預(yù)判評(píng)估公司的收入成長(zhǎng)。那么，我們開(kāi)始進(jìn)入第一節(jié)課的學(xué)習(xí)吧。
引言
作為財(cái)務(wù)分析的基本方法，大家都會(huì)使用一個(gè)聽(tīng)著高大上的分析方法——杜邦分析法。但杜邦分析法說(shuō)到底，就是對(duì)權(quán)益凈利率的一個(gè)分解和運(yùn)用，那么這就會(huì)遇到一個(gè)難以回避的問(wèn)題：權(quán)益凈利率（ROE）在分解的第一步會(huì)被分解為總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，但總資產(chǎn)凈利率其實(shí)不是個(gè)很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹笜?biāo)。大家知道，一個(gè)公司的總資產(chǎn)一部分是股東出資的，但還有一部分是借款人提供的，但對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)是只屬于股東分享的，這就會(huì)有個(gè)不匹配的問(wèn)題，會(huì)導(dǎo)致杜邦分析的一些不嚴(yán)謹(jǐn)。
這個(gè)不匹配其實(shí)源于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)。所以人們?yōu)榱烁纳七@個(gè)指杜邦分析法的精確性，往往需要改良一下資產(chǎn)負(fù)債表，于是就引入了管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的概念。那下面我們來(lái)講一下如何用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表來(lái)整理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
一、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表編制基本原則
編制管理用財(cái)務(wù)報(bào)表呢，只要做到區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)就可以啦。也就是說(shuō)，首先要判斷企業(yè)是做什么的，也就是主營(yíng)業(yè)務(wù)，然后根據(jù)這個(gè)業(yè)務(wù)范圍可以確認(rèn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)。對(duì)應(yīng)的，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債就是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)就是經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)，金融活動(dòng)也是一樣的。說(shuō)那么多，我們用一張表來(lái)總結(jié)一下這個(gè)原則：
二、編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表——以貴州茅臺(tái)為例
那么財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例，我們要如何編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表呢？這里我們就以最近熱門被各種討論的上市公司——貴州茅臺(tái)（600519）為例來(lái)講講。茅臺(tái)呢，無(wú)論是股價(jià)還是賺錢能力在A股那都是碾壓般存在啊。說(shuō)到茅臺(tái)當(dāng)然出名的是茅臺(tái)酒啦，說(shuō)貴州茅臺(tái)的核心賺錢能力說(shuō)到底還是酒的競(jìng)爭(zhēng)力。茅臺(tái)主營(yíng)主要業(yè)務(wù)是茅臺(tái)酒及系列酒的生產(chǎn)與銷售，該業(yè)務(wù)集中在母公司—中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱：茅臺(tái)酒廠）上。所以我們這里拿酒廠的財(cái)務(wù)報(bào)表開(kāi)刀，以2017年的茅臺(tái)酒廠半年報(bào)為例，我們先來(lái)對(duì)它的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行改造：
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)部分
先來(lái)看看流動(dòng)資產(chǎn)部分：
我們先掃一遍這張表的科目，只看名字和科目性質(zhì)，其實(shí)一些科目相對(duì)容易劃分的：比如應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款、存貨可以劃分為經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)，因?yàn)槟悴唤?jīng)營(yíng)就不會(huì)有這些項(xiàng)目的，其他流動(dòng)資產(chǎn)因成分復(fù)雜且數(shù)額不大，我們也劃分為經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)，而應(yīng)收利息、應(yīng)收股利因籌資活動(dòng)形成，可直接劃分為金融資產(chǎn)。但對(duì)于一些成分復(fù)雜的科目光看名字就怕無(wú)能為力了。所以我們?cè)趧澐纸?jīng)營(yíng)類和金融類資產(chǎn)負(fù)債上有幾個(gè)需要注意的點(diǎn)：
第一，看有沒(méi)有利息，如果涉及利息，一概劃分為金融類，反之無(wú)息就劃到經(jīng)營(yíng)類。像對(duì)于應(yīng)收票據(jù)，因?yàn)榭赡艽嬖跓o(wú)息票據(jù)和有息票據(jù)兩種，如果是考試，需要按考試要求進(jìn)行對(duì)應(yīng)的劃分。我們是做案例分析，沒(méi)有命題老師，所以要看真實(shí)情況。在這個(gè)案例里，因報(bào)表附注里注明票據(jù)為銀行承兌票據(jù) ，所以我們認(rèn)為應(yīng)收、應(yīng)付票據(jù)都屬于無(wú)息的。
第二個(gè)就是注意貨幣資金的劃分，貨幣資金有很多種劃分方式，取決于具體要求，但我們查看一下報(bào)表附注，由于該金額已經(jīng)不包括下屬財(cái)務(wù)公司的金融類準(zhǔn)備金，因此我們?yōu)楹?jiǎn)化起見(jiàn)。認(rèn)定該部分貨幣資金為經(jīng)營(yíng)性質(zhì)。
再看看非流動(dòng)資產(chǎn)部分：
還是先看名字：像固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用這類與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有密切關(guān)系的科目，可以直接劃分到經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)中；但長(zhǎng)期股權(quán)投資能看名字里有“股權(quán)”就認(rèn)為它是金融類嗎？其實(shí)不是，長(zhǎng)期股權(quán)投資雖然帶股權(quán)二字，但其實(shí)是戰(zhàn)略性經(jīng)營(yíng)投資，所以也是經(jīng)營(yíng)性質(zhì)；關(guān)于遞延所得稅資產(chǎn)，我一聽(tīng)所得稅就感覺(jué)好復(fù)雜，這叫我怎么劃分？其實(shí)簡(jiǎn)單，原則上經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)形成的遞延所得稅資產(chǎn)屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；金融資產(chǎn)形成的遞延所得稅資產(chǎn)屬于金融資產(chǎn)，但實(shí)際操作中，考慮到茅臺(tái)酒廠以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主，將遞延所得稅資產(chǎn)全部劃分為經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)不會(huì)對(duì)后續(xù)的財(cái)務(wù)分析產(chǎn)生較大誤差，因此這里簡(jiǎn)單化處理。至于可供出售金融資產(chǎn)等科目，因?yàn)榫哂酗@著的金融屬性，所以劃分為金融資產(chǎn)。
經(jīng)營(yíng)負(fù)債部分
我們看一下茅臺(tái)酒廠的全部負(fù)債情況：
負(fù)債這里不難，先看名字：像應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款這類與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有密切關(guān)系的科目，可以直接劃分到經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債中；應(yīng)付股利由籌資活動(dòng)形成，因此劃分為金融負(fù)債。
分析完資產(chǎn)負(fù)債表里的全部科目，那么我們基于以下三個(gè)公式，編制出了茅臺(tái)酒廠的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表：
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+股東權(quán)益（基本公式）
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債
凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)
茅臺(tái)酒廠管理用財(cái)務(wù)報(bào)表（2017.6.30）
二、編制管理用利潤(rùn)表——以貴州茅臺(tái)為例
還是以2017年的茅臺(tái)酒廠半年報(bào)為例，我們繼續(xù)對(duì)它的利潤(rùn)表進(jìn)行改造，那么利潤(rùn)表到底怎么改呢？只要把凈利潤(rùn)分出稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)，而余下的金融損益就我們成為稅后利息費(fèi)用，這樣就算完成了。先看利潤(rùn)表第一部分：
利潤(rùn)表改為管理用利潤(rùn)表需要重點(diǎn)注意的就是財(cái)務(wù)費(fèi)用、投資收益和資產(chǎn)減值損失，因?yàn)檫@三個(gè)項(xiàng)目可能涉及到金融活動(dòng)。先看財(cái)務(wù)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用牽扯到利息，所以在實(shí)際操作中直接劃分為金融損益。再看投資收益，還是按照之前強(qiáng)調(diào)的原則，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于經(jīng)營(yíng)損益；金融性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于金融損益。首先我們要搞清楚投資收益里面包括什么，我們查看茅臺(tái)酒廠年報(bào)里的財(cái)務(wù)報(bào)表附注，發(fā)現(xiàn)投資收益全部來(lái)自成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益，那是不是看到長(zhǎng)期股權(quán)投資這幾個(gè)字，我們就可以說(shuō)，投資收益都是經(jīng)營(yíng)收益啦？這里有個(gè)容易混淆的地方，請(qǐng)大家務(wù)必注意，雖然我們說(shuō)長(zhǎng)期股權(quán)投資屬于戰(zhàn)略投資，對(duì)應(yīng)科目劃分為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，但這里說(shuō)的是成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益。我們知道，成本法核算下，計(jì)入投資收益的，一定是現(xiàn)金股利。所以我們把這部分投資收益劃分為金融損益。
對(duì)于資產(chǎn)減值損失，這塊光看名字和很頭疼，不知道怎么劃分。但其實(shí)它和遞延所得稅一樣，只有金融資產(chǎn)的資產(chǎn)減值損失才能劃分為金融損益。參照財(cái)務(wù)報(bào)表附注，茅臺(tái)酒廠這部分為應(yīng)收賬款壞賬損失，因此這里劃分為經(jīng)營(yíng)損益。
到這一步，其實(shí)茅臺(tái)酒廠的利息費(fèi)用已經(jīng)出來(lái)了，也就是財(cái)務(wù)費(fèi)用與投資收益之“和”，當(dāng)然，注意數(shù)字的正負(fù)！財(cái)務(wù)費(fèi)用是費(fèi)用，投資收益是收益，他們本身是相反的！
再看利潤(rùn)表第二部分：
雖然營(yíng)業(yè)外收支，名字里有營(yíng)業(yè)外，但他一方面和金融不沾邊，并且也是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中偶然遇到的，所以我們把這部分劃為經(jīng)營(yíng)損益。
再看利潤(rùn)表第三部分：
這里比較復(fù)雜的就是所得稅費(fèi)用，因?yàn)檫@里有個(gè)分?jǐn)偟膯?wèn)題。我們采用財(cái)管教材里的簡(jiǎn)便方法，也就是按企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的所得稅稅率計(jì)算分?jǐn)偨?jīng)營(yíng)損益和金融損益所對(duì)應(yīng)的所得稅。
怎么計(jì)算？首先計(jì)算平均稅率，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的所得稅也就是利潤(rùn)表上的所得稅費(fèi)用，平均稅率可以用所得稅費(fèi)用除以企業(yè)利潤(rùn)總額，這里算下來(lái)等于6.5119%。所以只要拿稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和利息費(fèi)用，乘以平均稅率，就是我們需要的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和稅后利息費(fèi)用。
最后我們總結(jié)一下公式，并展示一下管理用利潤(rùn)表的結(jié)果：
凈利潤(rùn)＝經(jīng)營(yíng)損益＋金融損益＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）
＝凈利潤(rùn)＋稅后利息費(fèi)用
稅后利息費(fèi)用＝利息費(fèi)用×（1－所得稅稅率）
利息費(fèi)用＝財(cái)務(wù)費(fèi)用－公允價(jià)值變動(dòng)收益－投資收益中的金融收益＋減值損失中的金融資產(chǎn)的減值損失
茅臺(tái)酒廠管理用利潤(rùn)表（2017.1.1-2017.6.30）
結(jié)論
我們分析了這么多，其實(shí)就做了一件事，通過(guò)將資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表轉(zhuǎn)換為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表。為什么要這么做？其實(shí)就是做到更精準(zhǔn)的為財(cái)務(wù)分析特別是杜邦分析體系服務(wù)，從而彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表和傳統(tǒng)杜邦分析下不匹配的問(wèn)題，得到更加精確地分析結(jié)果。后面我們將用這兩張管理用財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)茅臺(tái)酒廠進(jìn)行進(jìn)一步的財(cái)務(wù)分析。好了，本節(jié)案例我們就講到這里，下期茅臺(tái)酒廠的故事繼續(xù)。我們下期再見(jiàn)！
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