什么是財務報表(基于報表勾稽關系的財務報表分析論文)

看財務報表是投資者的必修課。春節(jié)在家,把財務知識又溫習了一遍,對于如何運用報表分析企業(yè)有了進一步的認識。首先我的觀點是,普通投資者是不可能通過所謂的財報分析深入了解一家企業(yè)的,我也不認為一個普通人能夠通過分析報表看出企業(yè)造假這些雷。那財務報表的作用何在?我覺得最大的作用在于幫助我們篩選出那些不能投資的企業(yè)。通過閱讀財務報表,我們可以大致了解企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營情況,雖然這個了解是很粗淺的,但是正如談戀愛,如果第一眼不能讓你看上眼,那也就沒有了后面繼續(xù)了解的動力?!柏攬笫怯脕砼懦髽I(yè)的”,如果在閱讀財報過程中,你有疑惑,那完全可以“有疑即殺”。投資不是辦案,不需要證據(jù)確鑿。通過層層篩選,剩下的那個,才是我們的機會。A股4000多家公司,百里挑一也有40家,重倉買入的有個4家也夠了。所以不要怕沒有機會。那么通過各種篩選,剩下的就可以大膽買入嗎?我覺得還是不一定。別忘了我開頭的觀點,普通人是不可能真正深入了解企業(yè),也很難識破企業(yè)的那些花招,這就需要我們運用安全邊際、倉位管理和資產(chǎn)配置的體系來進行防范。投資是概率的游戲,我們不能做到百分之百,但做到大概率就可以賺錢了。這是另外一個話題。言歸正傳。

一、資產(chǎn)負債表

首先要記住一個會計恒等式:總資產(chǎn)=總負債+所有者權益,所有者權益就是我們所說的凈資產(chǎn)。所以看資產(chǎn)負債表,最好先看看總資產(chǎn)是多少,負債多少,凈資產(chǎn)多少。有個大體概念后開始深入分析。

先說資產(chǎn)。一般企業(yè)主要是看貨幣資金、應收、存貨、固定資產(chǎn)和商譽。

1.貨幣資金絕對屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在看報表時,我們可以將貨幣資金比上凈資產(chǎn)來檢驗凈資產(chǎn)質(zhì)量。舉個例子,2019年報,格力電器貨幣資金是1254億,凈資產(chǎn)1120億。貨幣資金/凈資產(chǎn)=112%,這資產(chǎn)質(zhì)量,在大A絕對是杠杠的。

2.應收。應收賬款可以說不是個好東西,越少越好。你想啊,別人買你的產(chǎn)品,不給錢,只打個借據(jù)。你表面上是賺了不少錢,其實都是紙面的財富。而你付出的各種成本卻是真金白銀的流出去了,換誰誰樂意。那為什么公司愿意那么做呢。一是沒辦法,因為你對下游的話語權弱,你不做,就找別家。二是有目的,比如短期做大營收和利潤。第二種情況,絕對要遠離。而第一種則要謹慎對待,這樣的公司屬于賺辛苦錢的公司,我們投資還是要盡可能在金礦淘金,而不要在廢品堆里找寶貝。我曾經(jīng)看過信維通信這家公司,做移動終端天線,給蘋果公司這些巨頭提供零部件,在產(chǎn)業(yè)鏈中地位很低,所以賬上常年有大量應收。同行的立訊精密,歐菲光都是一樣,屬于行業(yè)特性。所以說,這個行業(yè)就屬于賺辛苦錢的行業(yè)。與之相反的就是高端白酒,去看茅臺的報表,幾乎沒有應收款。

3.存貨和固定資產(chǎn)。這兩個我個人認為屬于中性資產(chǎn),一般企業(yè)都有,好不好要結合企業(yè)具體情況。如電子制造類企業(yè)的存貨,周期短,一旦時間過久,價值就可能歸零。白酒存貨卻是越存越值錢。固定資產(chǎn)過大,說明公司可能是重資產(chǎn)企業(yè),現(xiàn)在市場都不喜歡重資產(chǎn)的公司,因為固定成本很高,一方面容易攤薄利潤。另一個就是在遇到經(jīng)營低估時,固定成本也是必須付出的什么是財務報表,自然不如那些輕資產(chǎn)的公司香。

4.商譽。最容易暴雷的地方。商譽減值是上市公司最喜歡的財務洗澡手段。高商譽的企業(yè),我是會遠離的。好比說白電雙雄,我選格力,一個很重要的原因就是另一個商譽有點太高了。也許有人會說出很多高商譽的合理理由,不過我膽子小,真沒辦法!

再看負債。資產(chǎn)是錢的去處,負債則是錢的來處。負債可以大概分為兩類:

一是經(jīng)營性負債,越多越好。

二是金融負債,要具體分析。

經(jīng)營負債主要看應付款和預收款。這兩樣多,說明公司可以拿別人的錢來經(jīng)營,還不用付利息,就是俗話說的“兩頭吃”。這樣的公司絕對是在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有很強話語權的。這里還是舉格力電器。公司的負債率常年在70%左右,乍一看可能會被它的負債率嚇到。可是如果仔細分析,公司的借款很少,基本都是應付和預收款,所以這種高負債,恰恰是過去公司強勢話語權的體現(xiàn)。

金融負債也就是借的錢。借錢一是要還,二是要付利息,但是,企業(yè)發(fā)展肯定需要錢。所以這個平衡如何把握,見仁見智。除了深入了解公司業(yè)務和經(jīng)營情況外,我個人還有一個底線,那就是公司的類現(xiàn)金資產(chǎn)要能覆蓋公司的短期借款。所有活的長久的公司,在財務上都是偏穩(wěn)健的。畢竟,公司只有先保證不破產(chǎn),才能談得上宏圖偉業(yè)。此外,觀察金融負債情況也是一個很好的防雷技巧。有句話叫做“大存大貸”必有妖,公司賬上明明有很多錢,卻還是大筆借錢,遇到這樣的公司還是遠離為好。最典型的就是康美藥業(yè),有近300億貨幣資金,卻還是借了200多億,要知道借錢是要還利息的。不奇怪嗎!后面的事情大家也都知道了。

資產(chǎn)負債表就說到這。資產(chǎn)負債表是三張報表中最難也是最重要的一張,通過分析資產(chǎn)負債情況,可以對公司的資產(chǎn)質(zhì)量有個初步的判斷。畢竟我們對股票的研究是一個逐步深入的過程,覺得好的,就跟蹤研究,覺得不好的,舍棄就是。

二、利潤表

利潤表應該是大家最關注的一張報表了。雖然利潤表是可以調(diào)節(jié)的,但通過分析利潤表,我們還是可以看出公司的一些經(jīng)營情況的。利潤表如果也弄個簡單的會計公式,我認為可以是:營收-成本-各種稅費=利潤。重點關注營收、毛利、經(jīng)營費用、營業(yè)利潤、凈利潤等內(nèi)容。

1.營業(yè)收入。一般我看的企業(yè),營收近五年必須增長1倍以上。如果說一家企業(yè)連營業(yè)收入都不增長了,那么就根本談不上成長性。在營收持續(xù)增長的前提下,我還會看下主營業(yè)務占比情況。我喜歡主營占比90%以上的公司,專注主業(yè)的企業(yè)才讓人放心。

2.毛利。毛利率非常重要,代表了公司產(chǎn)品的市場競爭力。一般公司主業(yè)毛利率40%以上說明公司產(chǎn)品是有競爭力的,20%以下的公司,我基本不會考慮。我看過的企業(yè)里面,茅臺的毛利率維持在90%以上,可謂是點石成金。龍頭白酒公司的毛利率也普遍達到70%。一般來說,消費品的毛利率比較高,制造業(yè)公司的毛利率一般較低。

3、經(jīng)營費用。就是我們通常所說的管理費用、銷售費用、財務費用。對于營業(yè)費用,有兩個角度觀察,一是看費用率:管理費+銷售費/營收,橫向和同行企業(yè)對比,看看誰在取得相同營收的情況下營業(yè)損耗更多。二是看費用與營收的增長率哪個更高。此外,對于消費品類企業(yè),可以重點關注一下銷售費用。銷售費用低的企業(yè)說明企業(yè)不需要打廣告,靠自己品牌的名氣就能把產(chǎn)品賣出去;銷售費用高的企業(yè),說明產(chǎn)品需要靠營銷才能賣出去。而消費品公司,最核心的護城河就是品牌力。比如2019年,茅臺營收880億元,銷售費用30億,占比3.5%;洋河230億,銷售費用27億,11.7%,差距還是非常明顯的。

4.利潤。這里我們要搞清兩個概念,一個是營業(yè)利潤,一個是凈利潤。營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動凈收益+投資凈收。凈利潤=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出-所得稅。很多朋友喜歡只看凈利潤,因為財報摘要中會簡單明了地列出來。其實,營業(yè)利潤才是利潤表的核心。因為一般企業(yè)所得稅是25%,所以一家優(yōu)質(zhì)公司,凈利潤應該是營業(yè)利潤的75%左右。如果一家公司,營業(yè)利潤和凈利潤相差過大,那么很可能是公司在用營業(yè)外收支來調(diào)節(jié)利潤表。不過上市公司最常用的調(diào)節(jié)利潤表的手段是計提各種資產(chǎn)減值損失,包括固定資產(chǎn)、應收、商譽、存貨等等。所以投資者一定要看看所投的公司,有沒有大額計提資產(chǎn)減值的先例,如果有,就要留個心眼。聯(lián)系之前資產(chǎn)負債表的內(nèi)容,對于“兩多一高”(應收多,借款多,高商譽)的企業(yè),還是能避就避,畢竟保住本金才是最重要的。

三、現(xiàn)金流量表

與前面兩張報表相比,現(xiàn)金流量表結構更簡單,主要就是現(xiàn)金的流入、流出與結余?,F(xiàn)金流量表是資產(chǎn)負債表和利潤表的補充說明。

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流。一個公司可以沒有利潤,如很多互聯(lián)網(wǎng)公司,常年虧損,并不影響它們股價上天。但是一個公司沒有現(xiàn)金流入,則一天也活不下去。這里需要注意兩個關鍵數(shù)字:一是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金,二是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額。兩個數(shù)據(jù)一個和營業(yè)收入進行印證,一個可以用來檢驗公司利潤含金量。銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入>1的公司,說明收到的基本是現(xiàn)金什么是財務報表,應收款應該很少,行業(yè)地位比較高。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/凈利潤>1的公司,說明公司的利潤大部分變成了現(xiàn)金流入了企業(yè),公司賺的是“真錢”。

2.投資活動現(xiàn)金流。這個主要是用來判斷企業(yè)業(yè)務發(fā)展狀況。通過查看投資現(xiàn)金流的正負情況,判斷目前企業(yè)業(yè)務處于收縮還是擴張。一般成長期的公司,由于業(yè)務快速擴張,投資現(xiàn)金流出量很大,投資現(xiàn)金流凈額都是負的。

3.籌資活動現(xiàn)金流。這個比較簡單,區(qū)分權益類籌資(增發(fā)股票)還是債務性籌資即可。這里還有一個點就是看看債務籌資的成本,如果公司賬上有很多錢,卻用很高的利息來舉債,那就很有問題。這和前面講的“大存大貸”必有妖是一個道理。

三張報表其實只是個切入口,更重要的其實是附注,比如我們可以通過對比公司各種收入確定,費用處置,損失計提等會計標準來看看公司的財務是否穩(wěn)健,對于財務保守的公司,投資者應該給予加分。

更多財稅咨詢、上市輔導、財務培訓請關注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源:部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng),無法核實真實出處。由理臣咨詢整理發(fā)布,如有侵權請聯(lián)系刪除處理。

企業(yè)稅務籌劃方案 首次免費咨詢

400-835-0088

聯(lián)系我們Contact Us

福建公司:泉州市晉江萬達寫字樓B座2306

香港公司:香港九龍觀塘創(chuàng)業(yè)街25號創(chuàng)富中心1907室

廈門公司:廈門市思明區(qū)湖濱北路10號新港廣場15樓

電話:400-835-0088(企業(yè)財稅資本問題24小時服務)

郵箱:zx@lichenkj.com

致客戶To Customers

希望自己做的事讓足夠多的人受益,這是我

人生理想和目標。無論我們做的教育還是咨詢還是資 本,都是在幫助別人成功。 -理臣創(chuàng)始人 李亞

了解更多Subscribe

理臣咨詢微信二維碼

關注理臣官方微信

CopyRight ? 理臣咨詢 版權所有 閩ICP備20008917號網(wǎng)站備案