無論是發(fā)行條件還是審核權(quán)力、定價機制以及交易機制等多個方面,科創(chuàng)板都與現(xiàn)有的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板有很多不同。
一、發(fā)行上市條件更包容——財務(wù)指標(biāo)不是唯一
主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市條件,都只參考財務(wù)指標(biāo)。主板、中小板對盈利的連續(xù)性和絕對金額要求比較高,創(chuàng)業(yè)板的盈利條件相對寬松,但都是需要企業(yè)連續(xù)盈利,才可以發(fā)行上市。科創(chuàng)板的發(fā)行上市條件,包容性就強得多,設(shè)計了5套標(biāo)準(zhǔn),包括市值、營收、經(jīng)營活動現(xiàn)金流、研發(fā)投入和產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢等綜合因素。雖然也參考財務(wù)指標(biāo),但強調(diào)持續(xù)經(jīng)營能力,不強調(diào)持續(xù)盈利能力。尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè),只要核心產(chǎn)品有明顯技術(shù)優(yōu)勢,就可以在科創(chuàng)板發(fā)行上市。
二、上市審核及注冊——審核權(quán)力轉(zhuǎn)移給上交所
主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板都是核準(zhǔn)制,由證監(jiān)會發(fā)審委對企業(yè)的申報材料進(jìn)行審核。科創(chuàng)板試行注冊制,由上交所負(fù)責(zé)發(fā)行上市審核,證監(jiān)會作出準(zhǔn)予注冊的決定。
三、定價機制市場化——定價更準(zhǔn)確
主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板,目前的定價機制,都是采用直接定價方式,原則上以靜態(tài)市盈率23倍為發(fā)行價??苿?chuàng)板全面采用市場化詢價的定價方式??苿?chuàng)板的發(fā)行,除了保留主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)上+網(wǎng)下配售機制之外,網(wǎng)下配售對象從原來6類增至7類,引入私募參與網(wǎng)下詢價配售。此外還試行保薦機構(gòu)跟投機制、鼓勵高管參與戰(zhàn)略配售、引入綠鞋機制等,保證定價機制市場化。
四、交易機制更靈活——價格波動更大
主板、中小板對投資者的資金量沒要求,創(chuàng)業(yè)板要求投資者個人證券或資金賬戶在50萬以上。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的交易漲跌幅限制都在10%以內(nèi),新股上市首日,有效申報價格限制在發(fā)行價格的144%??苿?chuàng)板的交易機制變化很大。首先對投資者個人證券及資金賬戶的門檻是50萬,這一點和創(chuàng)業(yè)板相同,有別于主板、中小板的零門檻。其次漲跌幅限制放寬到20%,首發(fā)、增發(fā)上市的股票,上市后前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。第三,增加了盤后固定價格交易,這是主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板都沒有的。第四,科創(chuàng)板股票自上市首日起就可作為融資融券標(biāo)的,而主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票,在融資融券方面有嚴(yán)格限制。第五,在交易數(shù)量方面,科創(chuàng)板的單筆申報數(shù)量是不小于200股,可按1股為單位遞增,限價申報最大不超過10萬股,市價申報最大不超過5萬股。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板,單筆申報數(shù)量都是100股或其整數(shù)倍,申報上限是100萬股。由于漲跌幅的擴大,融資融券的放開,使得科創(chuàng)板股票的波動,將比主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板大得多。
五、持續(xù)監(jiān)管更嚴(yán)格——更容易觸發(fā)退市
在公司治理和持續(xù)監(jiān)管方面,科創(chuàng)板的要求要比主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板嚴(yán)格得多。換句話說,科創(chuàng)板企業(yè)更容易觸發(fā)退市。在退市條件方面,和主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板一樣,有四套指標(biāo):重大違法指標(biāo)、交易類指標(biāo)、財務(wù)類指標(biāo)和規(guī)范類指標(biāo)。只要觸發(fā)其中一條,就會退市。但科創(chuàng)板的不同點在于:1、取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié);2、觸及財務(wù)類退市指標(biāo)的公司,第一年實施退市風(fēng)險警示創(chuàng)業(yè)板上市條件五條標(biāo)準(zhǔn),第二年仍觸及即退市;3、銜接注冊制安排創(chuàng)業(yè)板上市條件五條標(biāo)準(zhǔn),不再設(shè)置專門的重新上市環(huán)節(jié);4、因重大違法強制退市的,不得提出新的發(fā)行上市申請,永久退出市場。這也就意味著,如果套用第五套指標(biāo)(沒有盈利,但主要產(chǎn)品在技術(shù)上有重大突破)上市的虧損公司,在上市后只有兩年的時間窗口,如果兩年內(nèi)不能盈利,就會被退市。
六、允許分拆上市
科創(chuàng)板達(dá)到一定規(guī)模的上市公司,可以分拆成業(yè)務(wù)獨立、符合條件的子公司上市。這一條在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板還不被允許。
(根據(jù)網(wǎng)絡(luò)資料整理)
(2019-07-26)
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