借殼上市流程(cntv借殼中視傳媒上市)

資產(chǎn)重組和借殼上市的關(guān)系是什么?要明確這兩者的關(guān)系借殼上市流程,首先我們要知道這兩者各自都是什么意思?

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什么是資產(chǎn)重組和借殼上市?

資產(chǎn)重組和借殼上市的操作及其對(duì)比!

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資產(chǎn)重組和借殼上市的關(guān)系

資產(chǎn)重組和借殼上市的操作及其對(duì)比!

資產(chǎn)重組一般是由發(fā)行股票進(jìn)行的,投入方向就是購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。由此可見(jiàn),發(fā)行股票的資產(chǎn)重組就是增發(fā)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn),這就是另一個(gè)定義增發(fā)。

為何重大資產(chǎn)重組受到歡迎呢?原因在于資產(chǎn)重組在違法違紀(jì)要求上較低,不存在立案情況,責(zé)任高管的辭職可以繼續(xù);沒(méi)有做出行政處罰滿36個(gè)月以及公開(kāi)譴責(zé)滿12個(gè)月的規(guī)定,對(duì)于涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為給出了只是終止3年這樣籠統(tǒng)的限制。這樣的規(guī)定就大大放寬了可進(jìn)行資產(chǎn)重組的公司的范圍,重大資產(chǎn)重組也就成了ST公司的救命稻草。

借殼可以說(shuō)是規(guī)定更為嚴(yán)格的重大資產(chǎn)重組,控制人發(fā)生了變化,資產(chǎn)額達(dá)到上一年的百分之百,審批等同于IPO。

借殼上市會(huì)對(duì)大型的交易有所涉及,為了保護(hù)中小投資者,這些有關(guān)關(guān)聯(lián)交易的信息都需要根據(jù)有關(guān)的規(guī)定,充分、準(zhǔn)確、及時(shí)地予以公開(kāi)披露。

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并購(gòu)重組的意義分析

資產(chǎn)重組和借殼上市的操作及其對(duì)比!

并購(gòu)重組除了具有常規(guī)意義的資本擴(kuò)張效應(yīng)外,還有著較為特殊的意義指向。

1并購(gòu)重組可以成為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的“信號(hào)燈”

國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的資本混搭,實(shí)踐中往往存在信息不對(duì)稱、合作對(duì)象搜尋困難以及成交價(jià)格互認(rèn)性差從而導(dǎo)致成功率較低的問(wèn)題,但通過(guò)若干國(guó)有企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)的公開(kāi)或非公開(kāi)股票增發(fā)以及二級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,民營(yíng)企業(yè)不僅可以在若干個(gè)市場(chǎng)目標(biāo)中優(yōu)中選優(yōu),還能靈活地決定自己的股權(quán)嵌入尺度與深度,市場(chǎng)機(jī)制高效與靈活導(dǎo)引功能由此得到淋漓盡致地彰顯。

另外,混改也不僅限定為民企入股國(guó)企的單一方向,國(guó)有企業(yè)也可以按照資本市場(chǎng)信號(hào)捕捉與尋找到可以在股權(quán)層面進(jìn)行嫁接的民營(yíng)上市公司,從而在總體上提高混合所有制的覆蓋性與成功率。

2并購(gòu)重組可以成為上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的“隔離墻”

統(tǒng)計(jì)顯示,目前A股市場(chǎng)中超過(guò)97%的上市公司存在股票質(zhì)押,質(zhì)押公司總數(shù)達(dá)3466家,整體質(zhì)押市值規(guī)模達(dá)到4.92萬(wàn)億元,其中質(zhì)押比例超過(guò)30%的公司有764家,超過(guò)50%的公司約150家,部分公司質(zhì)押比例甚至達(dá)到70—80%,而大股東質(zhì)押比率超過(guò)90%以上的公司超過(guò)470家。

由于受多種因素的影響,A股今年以來(lái)出現(xiàn)了脫離基本面的大幅下跌,市值近3萬(wàn)億的質(zhì)押股票存在或已經(jīng)出現(xiàn)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),且這種風(fēng)險(xiǎn)傳染性所可能引起的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的后果不可估量。

維護(hù)股市穩(wěn)定健康發(fā)展,讓合格私募股權(quán)投資基金、保險(xiǎn)基金等通過(guò)參與非公開(kāi)發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及大宗交易等方式參與上市公司并購(gòu)重組,不僅可幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境,同時(shí)迅速隔離平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),恢復(fù)其健康發(fā)展的技能,還能優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)的科學(xué)化程度,從而保證優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

3并購(gòu)重組可以成為部分邊緣型上市公司的“求生圈”

A股市場(chǎng)上存在著不少股票破凈、財(cái)務(wù)虧損但市場(chǎng)前景依然很好的上市公司,而且這些企業(yè)治理規(guī)范,口碑效應(yīng)也很不錯(cuò),它們目前處在依靠自身進(jìn)退兩難的狀態(tài),但如果能夠引進(jìn)并購(gòu)重組的外部力量,便可很快發(fā)生物理變化與化學(xué)反應(yīng),咸魚(yú)可翻身、烏雞變鳳凰的結(jié)果發(fā)生在這些邊緣企業(yè)身上一點(diǎn)也不奇怪。

客觀地判斷,除了前兩年部分行業(yè)與少數(shù)上市公司出現(xiàn)的“忽悠式”重組引來(lái)了監(jiān)管層嚴(yán)厲的監(jiān)管外,政策層面總體上一直是在為上市企業(yè)并購(gòu)重組輸電供暖。正是如此,A股上市公司并購(gòu)交易占企業(yè)并購(gòu)交易總額的比例持續(xù)上升,資本市場(chǎng)已成為我國(guó)企業(yè)兼并重組的重要平臺(tái)。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1~9月份,A股市場(chǎng)發(fā)生的上市公司并購(gòu)重組近3000單,同比增長(zhǎng)69.5%,已超去年全年總數(shù);交易金額近1.8萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)46.3%,接近去年全年水平。尤其值得指出的是,并購(gòu)重組數(shù)量中僅117單需證監(jiān)會(huì)審核,行政許可比例由去年的不足10%進(jìn)一步下降至4%,市場(chǎng)活躍度大大攀升。

動(dòng)態(tài)觀察,目前國(guó)內(nèi)不少行業(yè)還存在產(chǎn)能過(guò)剩的情況,整合需求依然存在,一些上市公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼借殼上市流程,轉(zhuǎn)型升級(jí)需求也會(huì)長(zhǎng)期存在,同時(shí)監(jiān)管層放權(quán)力度也會(huì)加大,這些因素都將促使并購(gòu)重組持續(xù)活躍,市場(chǎng)并購(gòu)交易陣容不斷擴(kuò)大。

當(dāng)然,我們不得不強(qiáng)調(diào)的是,A股市場(chǎng)上歷來(lái)存在著“作惡文化”,尤其上市公司并購(gòu)重組更是層巒疊嶂,迷霧重重,這就需要監(jiān)管層睜大火眼金睛,持續(xù)強(qiáng)化事前、事中、事后監(jiān)管,并嚴(yán)肅懲處違法違規(guī)行為,同時(shí)中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”的作用,且重組企業(yè)更應(yīng)自覺(jué)堅(jiān)守與嚴(yán)格秉持自身的道德底線,及時(shí)地向市場(chǎng)進(jìn)行真實(shí)的信息披露。也只有這樣,并購(gòu)重組才能在政策期待與投資人期望中形成強(qiáng)烈的正反饋效果。

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借殼上市的操作流程

資產(chǎn)重組和借殼上市的操作及其對(duì)比!

1前期準(zhǔn)備

1、收購(gòu)方聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu);

2、協(xié)助公司選聘其他中介機(jī)構(gòu),一般包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等;

3、對(duì)公司業(yè)務(wù)及資產(chǎn)進(jìn)行初步盡職調(diào)查,協(xié)助公司起草資產(chǎn)整合計(jì)劃,確定擬上市資產(chǎn)范圍;

4、財(cái)務(wù)顧問(wèn)根據(jù)收購(gòu)方需要尋找適合的殼公司,并初步評(píng)估殼公司的價(jià)值;

5、制定談判策略,安排與殼公司相關(guān)股東談判,制定重組計(jì)劃及工作時(shí)間表。

2制作申報(bào)材料

1、重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)及相關(guān)文件;

2、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所出具的文件;

3、本次重大資產(chǎn)重組涉及的財(cái)務(wù)信息相關(guān)文件;

4、本次重大資產(chǎn)重組涉及的有關(guān)協(xié)議、合同和決議;

5、本次重大資產(chǎn)重組的其他文件。

3證監(jiān)會(huì)審核

1、殼公司根據(jù)規(guī)定申請(qǐng)停牌向公眾定期披露進(jìn)展情況;

2、交易結(jié)構(gòu)、價(jià)格等經(jīng)殼公司權(quán)力機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和授權(quán);

3、按證監(jiān)會(huì)要求申報(bào)相關(guān)文件;

4、對(duì)證監(jiān)會(huì)提出的反饋意見(jiàn)進(jìn)行及時(shí)的解釋;

5、由重組委委員投票決定對(duì)項(xiàng)目的行政許可。

4實(shí)施借殼方案及持續(xù)督導(dǎo)

1、經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后,對(duì)置出、置入資產(chǎn)交割過(guò)戶;

2、對(duì)涉及的資產(chǎn)進(jìn)行重組;

3、重組后企業(yè)人員的安置;

4、殼公司債權(quán)債務(wù)的承繼;

5、對(duì)董事會(huì)等權(quán)力機(jī)構(gòu)改組加強(qiáng)對(duì)上市公司的控制力;

6、根據(jù)重組情況,獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)上市公司進(jìn)行一至三個(gè)會(huì)計(jì)年度以上的持續(xù)督導(dǎo);

7、培養(yǎng)公司下屬的其他優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)及資產(chǎn),逐步將資產(chǎn)注入上市公司,擴(kuò)大市值規(guī)模,促進(jìn)資產(chǎn)證券化;

8、在滿足法律法規(guī)及證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件下以配股、非公開(kāi)發(fā)行等方式進(jìn)行再融資,補(bǔ)充上市公司的流動(dòng)資金。

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關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)行價(jià)格調(diào)整機(jī)制的相關(guān)問(wèn)題與解答

資產(chǎn)重組和借殼上市的操作及其對(duì)比!

▌問(wèn):《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十五條第四款關(guān)于“發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)明確、具體、可操作”的規(guī)定,應(yīng)如何理解?

資產(chǎn)重組和借殼上市的操作及其對(duì)比!

▌答:上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的,可以按照《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》第四十五條的規(guī)定設(shè)置發(fā)行價(jià)格調(diào)整機(jī)制,保護(hù)上市公司股東利益。發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案的設(shè)定應(yīng)當(dāng)符合以下要求:

1)發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)建立在市場(chǎng)和同行業(yè)指數(shù)變動(dòng)基礎(chǔ)上,且上市公司的股票價(jià)格相比最初確定的發(fā)行價(jià)格須同時(shí)發(fā)生重大變化。

2)發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)有利于保護(hù)股東權(quán)益,設(shè)置雙向調(diào)整機(jī)制;若僅單向調(diào)整,應(yīng)當(dāng)說(shuō)明理由,是否有利于中小股東保護(hù)。

3)調(diào)價(jià)基準(zhǔn)日應(yīng)當(dāng)明確、具體。股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)格調(diào)整進(jìn)行決策的,在調(diào)價(jià)條件觸發(fā)后,董事會(huì)應(yīng)當(dāng)審慎、及時(shí)履職。

4)董事會(huì)決定在重組方案中設(shè)置發(fā)行價(jià)格調(diào)整機(jī)制時(shí),應(yīng)對(duì)發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案可能產(chǎn)生的影響以及是否有利于股東保護(hù)進(jìn)行充分評(píng)估論證并做信息披露。

5)董事會(huì)在調(diào)價(jià)條件觸發(fā)后根據(jù)股東大會(huì)授權(quán)對(duì)是否調(diào)整發(fā)行價(jià)格進(jìn)行決議。決定對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的,應(yīng)對(duì)發(fā)行價(jià)格調(diào)整可能產(chǎn)生的影響、價(jià)格調(diào)整的合理性、是否有利于股東保護(hù)等進(jìn)行充分評(píng)估論證并做信息披露,并應(yīng)同時(shí)披露董事會(huì)就此決策的勤勉盡責(zé)情況;決定不對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的,應(yīng)當(dāng)披露原因、可能產(chǎn)生的影響以及是否有利于股東保護(hù)等,并應(yīng)同時(shí)披露董事會(huì)就此決策的勤勉盡責(zé)情況。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師應(yīng)當(dāng)對(duì)以上情況進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

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