上市條件(中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市條件)

隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)多層次市場(chǎng)體系的逐步完善,中小企業(yè)面臨越來(lái)越多的上市機(jī)會(huì),能否把握這些機(jī)會(huì),通過(guò)上市提升企業(yè)和地方經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力,成為中小企業(yè)和地方政府必須面對(duì)的重要課題。

一、中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市的現(xiàn)狀和意義

(一)中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市的現(xiàn)狀

目前,國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)已經(jīng)主要成為大型企業(yè)上市的市場(chǎng),中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市基本上集中于深圳的中小企業(yè)板。深圳中小企業(yè)板自2004年6月成市,到2007年11月1日,在三年多的時(shí)間里,累計(jì)已有上市公司179家。這些中小企業(yè)板上市公司中,沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)占了絕大多數(shù)。

經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展,深圳中小企業(yè)板以目前179家上市公司的規(guī)模和其他類(lèi)似市場(chǎng)相比,基本情況如下:1.與香港創(chuàng)業(yè)板等相比,發(fā)展速度毫不遜色。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立于1999年,截至2006年歷時(shí)八年,上市公司為232家;口本新興企業(yè)市場(chǎng)設(shè)立于1999年,至今上市公司130家左右;新加坡SESDAQ市場(chǎng)也是170家左右。2,與同類(lèi)的英國(guó)AIM市場(chǎng)等比較,還有一定的差距,需要進(jìn)一步快速發(fā)展。英國(guó)AIM市場(chǎng)自1999年發(fā)展進(jìn)人正軌以來(lái),已有上市公司1000家以上,近年來(lái)每年上市200家以上。

中小企業(yè)板在三年的發(fā)展過(guò)程中,經(jīng)受了充分的市場(chǎng)考驗(yàn),包括2004年的市場(chǎng)低迷、2005年的暫停發(fā)行、2006年和2007年的機(jī)遇。從2007年下半年開(kāi)始,每個(gè)星期都有兩家左右的中小企業(yè)在中小企業(yè)板發(fā)行上市,市場(chǎng)的發(fā)展速度很快。以當(dāng)前的發(fā)展速度來(lái)看,中小企業(yè)面臨著很好的上市機(jī)會(huì)。目前,深圳、山東、北京和福建廈門(mén)等地都已經(jīng)有了豐富的培育中小企業(yè)上市的經(jīng)驗(yàn)和制度體系,值得其他地區(qū)的地方政府、證監(jiān)局和中小企業(yè)學(xué)習(xí)借鑒。

(二)中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市的意義

當(dāng)前上市條件,正值我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建立的關(guān)鍵時(shí)期,深圳的中小企業(yè)板和即將成立的創(chuàng)業(yè)板為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)上市創(chuàng)造了很好的機(jī)遇,中小企業(yè)是各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的牛力軍,各地中小企業(yè)上市公司因?yàn)樵谏鲜械倪^(guò)程中進(jìn)行了全面提升,而且獲得了更豐富的融資渠道資源,所以,理所當(dāng)然成為各地中小企業(yè)的領(lǐng)軍團(tuán)隊(duì),成為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展生力軍中的領(lǐng)頭羊上市條件,中小企業(yè)上市數(shù)量多、質(zhì)量高的地區(qū),區(qū)域經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力將大幅度提升。面對(duì)這樣一個(gè)重要的歷史機(jī)遇,很多有遠(yuǎn)見(jiàn)有基礎(chǔ)的地區(qū)都已經(jīng)將中小企業(yè)上市的培育列為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工作,北京、上海、深圳、江浙一帶、珠江三角洲、山東等地已經(jīng)在相關(guān)政策的支持下,爭(zhēng)取了大部分國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的上市資源;此外,還有一批中小企業(yè)遠(yuǎn)赴海外市場(chǎng)上市。

上市條件(中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市條件)

對(duì)中小企業(yè)而言,公開(kāi)發(fā)行上市,是迅速發(fā)展壯大的主要途徑。中小企業(yè)公開(kāi)發(fā)行上市,有利于提高企業(yè)的自有資本的比例,改進(jìn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),提高企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)的能力,增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁;有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度,規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu),提高企業(yè)管理水平,降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力;有利于企業(yè)樹(shù)立品牌,提高企業(yè)形象,更有效地開(kāi)拓市場(chǎng),降低融資與交易成本;有利于完善激勵(lì)機(jī)制,吸引和留住人才;有利于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)與重組等資本運(yùn)作;有利于股權(quán)的增值和企業(yè)整體市場(chǎng)價(jià)值的提升。

因此,無(wú)論對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還是對(duì)中小企業(yè)本身的發(fā)展而言,爭(zhēng)取上市都是大幅度提高競(jìng)爭(zhēng)力的良機(jī)。

二、中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市的條件

根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的規(guī)定,公司公開(kāi)發(fā)行新股,應(yīng)當(dāng)符合下列條件:

1具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu);

2具有持續(xù)盈利能力,財(cái)務(wù)狀況良好;

上市條件(中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市條件)

3最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載,無(wú)其他重大違法行為;

4經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

以上是目前主板和中小板企業(yè)發(fā)行的條件,未來(lái)開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件將會(huì)有所降低,但不會(huì)低于《證券法》規(guī)定的最低條件。

企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票除了滿(mǎn)足上述條件外,還需滿(mǎn)足中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的合規(guī)性要求,如2006年5月17日中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》(中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第32號(hào))。

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》共七十條,對(duì)在中華人民共和國(guó)境內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件給予了明確詳細(xì)的界定。其中,第三十三條規(guī)定,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合下列條件:

1最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元,凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù);

上市條件(中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市條件)

2最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元;或者最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元;

3發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元;

4最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%;

5最近一期末不存在末彌補(bǔ)虧損。

三、中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市需要經(jīng)過(guò)的程序

根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證券交易所頒布的規(guī)章和規(guī)則等。企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票并上市應(yīng)該遵循以下程序:

上市條件(中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市條件)

1改制與設(shè)立股份有限公司。擬定改制重組方案,聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)(證券公司)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對(duì)改制重組方案進(jìn)行可行性論證,對(duì)擬改制的資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估、簽署發(fā)起人協(xié)議和起草公司章程等文件,設(shè)立規(guī)范的股份有限公司。

2保薦機(jī)構(gòu)和其他中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行輔導(dǎo)。具體包括盡職調(diào)查、問(wèn)題診斷、專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)指導(dǎo)等,完善企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理,規(guī)范企業(yè)行為,明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向,對(duì)照發(fā)行上市條件對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行整改,準(zhǔn)備首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)文件。

3申請(qǐng)文件申報(bào)和受理。企業(yè)和所聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu),按照證監(jiān)會(huì)的要求制作申請(qǐng)文件,保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)核并負(fù)責(zé)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)盡職推薦。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在5個(gè)工作日內(nèi)受理符合申報(bào)條件的申請(qǐng)文件。

4申請(qǐng)文件的審核。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)正式受理的申請(qǐng)文件進(jìn)行初審,同時(shí)征求發(fā)行人所在地省級(jí)人民政府和國(guó)家發(fā)改委意見(jiàn),并向保薦機(jī)構(gòu)反饋審核意見(jiàn),保薦機(jī)構(gòu)組織發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)反饋的審核意見(jiàn)進(jìn)行回復(fù)或整改。初審結(jié)束后至發(fā)行審核委員會(huì)審核前,進(jìn)行申請(qǐng)文件預(yù)披露,最后提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。

5路演、詢(xún)價(jià)與定價(jià)。發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)后,中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行核準(zhǔn),企業(yè)在指定報(bào)刊上刊登招股說(shuō)明書(shū)摘要及發(fā)行公告等信 息,證券公司與發(fā)行人進(jìn)行路演,向投資者推介和詢(xún)價(jià),并根據(jù)詢(xún)價(jià)結(jié)果協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。

6發(fā)行與上市。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的發(fā)行方式公開(kāi)發(fā)行股票,向證券交易所提交上市申請(qǐng),辦理股份的托管與登記,掛牌上市。上市后由保薦機(jī)構(gòu)按規(guī)定負(fù)責(zé)持續(xù)督導(dǎo)。

上市條件(中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市條件)

上述程序適用于擬在主板市場(chǎng)或深圳中小企業(yè)板市場(chǎng)上市的公司。

四、培育中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市的對(duì)策

根據(jù)上文陳述的中小企業(yè)上市的條件和程序,筆者認(rèn)為,要成功培育地方中小企業(yè)國(guó)內(nèi)上市,應(yīng)該采取以下對(duì)策措施:

1提前改制、設(shè)立和培育有上市潛力的中小企業(yè)。地方政府有關(guān)部門(mén)和證監(jiān)局應(yīng)該積極行動(dòng)起來(lái),按照《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十三條的硬指標(biāo),有準(zhǔn)備地建成有條件的中小企業(yè)提前開(kāi)展改制與設(shè)立股份有限公司的工作,并提前培育。

2選擇本地區(qū)有競(jìng)爭(zhēng)力的重點(diǎn)培育對(duì)象。以本地區(qū)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)為依托,改制現(xiàn)有中小企業(yè),或者設(shè)立股份有限公司,進(jìn)行重點(diǎn)培育,降低培育成本和風(fēng)險(xiǎn),提高培育效率和上市成功率。

3與保薦機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略同盟。由地方政府出面,盡快與信譽(yù)好、實(shí)力強(qiáng)的保薦機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略伙伴和同盟關(guān)系,加大對(duì)本地區(qū)有條件的中小企業(yè)的培育力度,提前對(duì)具備上市潛力的中小企業(yè)進(jìn)行有針對(duì)性的、規(guī)?;南到y(tǒng)輔導(dǎo)。

4制度和政策保障。成立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)上市培育機(jī)構(gòu),出臺(tái)相關(guān)的激勵(lì)政策,構(gòu)建適合本地區(qū)的有效的培育制度體系,在本地區(qū)形成良好的培育氛圍和外部環(huán)境。

5中小企業(yè)管理者的系統(tǒng)培訓(xùn)。組織專(zhuān)家學(xué)者對(duì)本地區(qū)有上市潛力的中小企業(yè)管理者進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn),并且倡導(dǎo)這些企業(yè)的管理者到其他中小企業(yè)上市工作經(jīng)驗(yàn)豐富的地區(qū)和已經(jīng)成功上市的中小企業(yè)進(jìn)行實(shí)地考察學(xué)習(xí),使中小企業(yè)自身具備積極準(zhǔn)備上市的動(dòng)力和能力。

6有針對(duì)性地探討本地中小企業(yè)上市前的重組路徑和方法。組織本地有實(shí)力和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)的專(zhuān)家形成專(zhuān)項(xiàng)課題研究小組,針對(duì)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和中小企業(yè)特點(diǎn)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)研究,提出本地中小企業(yè)改制重組和設(shè)立以上市培育為目的的股份有限公司的方案和規(guī)劃。這樣的專(zhuān)項(xiàng)研究,可以尋找優(yōu)化配置本地企業(yè)資源的方法,提高本地區(qū)中小企業(yè)上市的數(shù)量和成功率,更重要的是,可以統(tǒng)籌規(guī)劃本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局和支柱產(chǎn)業(yè),將中小企業(yè)培育上市工作與本地區(qū)支柱和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

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