摘要【葉檀:暫停IPO就是吸鴉片 副作用必然是休克式套現(xiàn)】暫停發(fā)行新股從來沒有改變過A股休克的難題,也沒有改變市場生態(tài),相當于讓大量的錢進入市場搶一堆垃圾,這只是讓垃圾更值錢。A股生態(tài)轉變?yōu)榱夹陨鷳B(tài),是要讓上市公司創(chuàng)造更多的價值,特殊股東與投資者分享更多的價值,而不是搞什么勞什子的暫停新股發(fā)行。(微信公眾號葉檀財經(jīng))
聲明:此文屬于自媒體對相關事件的個人觀點和分析ipo暫停,并非正式的新聞報道,東方財富網(wǎng)不保證其真實性和客觀性,投資者據(jù)此操作,風險自擔。
有一群猴子,飼養(yǎng)員說早上給三根香蕉晚上給四根香蕉,群猴大怒,向飼養(yǎng)員扔石塊。飼養(yǎng)員改弦更張,說,那就早上四根晚上三根,群猴大喜。其實7根香蕉沒有變,猴子的腦洞不夠大。
暫停新股發(fā)行本質(zhì)上就是朝三暮四的故事,監(jiān)管層是那個飼養(yǎng)員,普通投資者就是那群猴子,為暫停發(fā)行新股多了一根香蕉歡呼雀躍。我曾經(jīng)是跳上桌子舞蹈中的一員,現(xiàn)在,不跳了。
據(jù)統(tǒng)計在A股歷史上,共有9次暫停IPO后的9次重啟(也有稱8次暫停、7次重啟,主要是2001年7月重啟后同年11月又暫停,期間發(fā)行新股甚少),市場統(tǒng)計分析,短期效果不錯,其中三次下跌,五次大漲。如果暫停發(fā)行新股,起碼有三分之二的時間,在暫停后我們能夠吃飽肚子。
但是,我反對暫停發(fā)行新股,原因是暫停發(fā)行新股只是一劑鴉片。
暫停發(fā)行新股從來沒有改變過A股休克的難題,最典型的是,2016年1月4日,2016年A股首個交易日遭遇重挫ipo暫停,滬深300指數(shù)先后觸發(fā)5%和7%的熔斷閾值,股票現(xiàn)貨和市場于當天13時33分暫停全天交易。
暫停發(fā)行新股沒有改變市場生態(tài)。
我有個印象很深的例子,有人支持減慢發(fā)行節(jié)奏,舉的例子是賣香蕉,“說新股發(fā)行節(jié)奏與市場漲跌幅關聯(lián)不大,與說香蕉售價便宜與香蕉供應數(shù)量節(jié)奏無關一樣的荒誕可笑。1992年即24年前,我家曾經(jīng)營過幾個月的水果生意,我曾到北京水碓子水果批發(fā)市場批發(fā)過香蕉,批發(fā)價1.2元/斤。零售均價超過2.4元/斤,挑最好的買到3.6元/斤。近日早市非常棒的香蕉零售價1.8元/斤。價格比24年前還便宜。如果跟種植香蕉的農(nóng)民說:‘香蕉售價便宜與香蕉供應數(shù)量和節(jié)奏無關?!欢〞獾睫r(nóng)民的恥笑。簡單的基本生活常識到了股市怎么就都變味了呢?”
問題在于,上市公司不是香蕉。
上市公司是給投資者創(chuàng)造價值的,而不是毀滅投資者價值的,如果投資股票是零和博弈,甚至負和博弈,暫停發(fā)行新股相當于讓大量的錢進入市場搶一堆垃圾,這只是讓垃圾更值錢。但垃圾就是垃圾,時間長了,會發(fā)臭。
A股市場有點像零和博弈,因為券商傭金和政府印花稅稅收之和大約等于凈利潤總額,股市外部出流入基本相等。
我還是要引用經(jīng)常引用的經(jīng)典數(shù)據(jù)。
A股之所以成為零和博弈市場,那是因為爛公司有點多,套現(xiàn)的人層出不窮。經(jīng)過千挑萬選的上市公司,凈利潤竟然不如不如非上市公司:從2000到2014年間,所有上市公司作為一個整體的年度凈利潤占比在13.7%-35.1%之間,而同期非上市公司的該項指標在64.9%-86.3%之間,兩者差距明顯。15年間,前者在每一年都無一例外地遠遠落后后者。上市之時,就是打扮得最漂亮的時候。誰能告訴我,這究竟是腫么回事?
另據(jù)李迅雷文章中的數(shù)據(jù),上市公司的資產(chǎn)負債率居然超過工業(yè)企業(yè),前者約60%,后者為56%。
為何已經(jīng)獲得股權融資優(yōu)勢的上市公司,負債率反而高于全部工業(yè)企業(yè)呢?因為在上市公司中,國企數(shù)量占56%,公眾企業(yè)占36%,民企不到5%,前兩者更容易獲得貸款或債權融資,它們在經(jīng)濟下行時同樣可以獲得各種渠道的融資,但或許要承擔穩(wěn)增長的任務,缺乏主動去杠桿意識。而所有工業(yè)企業(yè)中,國有企業(yè)數(shù)量只占7%,民企占多,民企很早就開始主動去杠桿,使得民企的資產(chǎn)負債率下行。
本質(zhì)上,A股生態(tài)轉變?yōu)榱夹陨鷳B(tài),是要讓上市公司創(chuàng)造更多的價值,特殊股東與投資者分享更多的價值,而不是搞什么勞什子的暫停新股發(fā)行。
暫停新股上市能提升上市公司質(zhì)量嗎?才怪!那只會讓更多的投機者混水摸魚。
現(xiàn)在A股市場正處于制度改革的關鍵時期,強制大股東分享紅利,承擔創(chuàng)造價值的責任,讓信息更加公開透明?,F(xiàn)在的A股不需要鴉片。
(原標題:葉檀:還上癮了!暫停IPO就是吸鴉片 副作用必然是休克式套現(xiàn))
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